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沪指涨幅收窄创业版翻绿 机构称4月下旬市场风险较大

2019年04月15日 14:02
作者:云水长和
来源: 天天基金网

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摘要
【沪指涨幅收窄创业版翻绿 机构称4月下旬市场风险较大】创业板跌幅扩大至1.0%,沪指涨幅缩窄至0.3%。深成指也翻绿,此前一度涨近2.3%。北向资金午后净流出近10亿,此前一度净流入近19亿。天风策略表示:4-5月信用扩张力度可能放缓,导致4月下旬开始市场进入整体调整阶段。5、6月下旬开始,经济回落的情况可能会再次提升信用的扩展力度,届时重点看好成长(创业板的估值提升和业绩加速相互配合)。

  创业板跌幅扩大至1.0%,沪指涨幅缩窄至0.3%。深成指也翻绿,此前一度涨近2.3%。北向资金午后净流出近10亿,此前一度净流入近19亿。


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  天风策略:4月下旬市场风险较大,看好6月末的成长股机会

  1、长周期视角来看,09、12、14-15三轮信用扩张周期中,最终均是逆周期板块更加占优。

  2、顺周期板块09年相对沪深300表现最好,12年相对表现最差,14-15年表现居中。背后是信用扩张结构上的区别,企业部门中长期贷款占比09年最高(52%)、12年最低(21.3%)、14-15年居中(34.1%),今年一季度为44%。

  3、因此,在短期经济复苏的乐观预期下,顺周期是交易性机会,但很难赚钱,5月经济数据证伪概率较大。

  4、分子乐观情绪宣泄后,市场逻辑重回分母,但4-5月信用扩张力度可能放缓,导致4月下旬开始市场进入整体调整阶段。

  5、6月下旬开始,经济回落的情况可能会再次提升信用的扩展力度,届时重点看好成长(创业板的估值提升和业绩加速相互配合)。

  年初以来,我们用“债务总额同比增速”来衡量的信用周期,已经出现非常明确的拐点。从2000年开始,中国一共经历了5轮信用扩张的阶段。每一轮信用扩张的周期,对应到A股市场中,我们都可以发现一些明确的规律:

  (1)信用扩张初期,盈利不能改善,信用扩张领先盈利改善6-12个月不等。

  (2)信用扩张初期,市场一般都能出现估值修复,赚估值提升的钱。

  (3)信用扩张后期,企业盈利回升,但高利率和收紧的货币政策,导致杀估值。

  (4)信用收缩阶段,市场全面杀估值,只能赚盈利增长的钱。

  信用扩展阶段,顺周期板块的表现,取决于信用的结构

  顺周期板块在信用扩展阶段的表现,取决于盈利改善的幅度,而盈利改善的幅度则有赖于信用的解构。

  我们以信贷中企业部门中长期贷款占比,来衡量信用结构的优劣,和盈利未来改善的力度。

  (1)2009年的信用扩展周期中,企业部门中长期贷款的整体占比为52%,信用结构非常不错,对应盈利改善幅度较大,从而顺周期板块相对表现较好。

  (2)2012年的信用扩展周期中,企业部门中长期贷款的整体占比为21.3%,信用结构非常差,对应盈利改善幅度较小,从而顺周期板块相对表现较差。

  (3)2014-2015年的信用扩展周期中,企业部门中长期贷款的整体占比为34.1%,信用结构一般,对应盈利改善力度一般,从而顺周期板块相对表现也一般。(天风证券)

  农银汇理基金梦圆:医药投资的未来是拥抱创新

  年初至4月4日,中证医药指数上涨了34.93%、重新站上了10000点,同期沪深300指数上涨32.49%,中证医疗指数略跑赢沪深300指数。(数据来源:wind)

  得益于医保局强劲的政策执行力,中国医药市场高价“神药”劣币驱逐良币的环境将得以改变,医保资金腾笼换鸟,将把过去用于支付高价仿制药、神药的钱用来更有效服务人民群众,让“救命药”成为家家户户吃得起的药。

  而医药产业的未来,一定也属于创新药、创新器械及其产业链和高质量的医疗服务企业。未来的投资方向也会围绕这些方向做重点布局。

  最近市场有一些疑问,比如第二次带量采购马上要到来,耗材集采的政策也即将出台,会不会重演去年年中的行情,导致行业指数再次大幅下跌?但我们认为政策预期已经平稳,即使政策开始执行,市场也不会再像“4+7”一样,产生大幅的情绪波动。

  相比于政策,科创板将会对医药行业产生更大的影响。科创板对标纳斯达克,而在纳斯达克的医药板块市值则高达一万亿美金,占比8%左右,纳斯达克医药指数长期跑赢标普500指数。

  中国大量长期处于无收入、只能靠融资进行研发投入的公司也将因此注入新的活力,诞生更多具有国际竞争实力的创新药、医疗器械相关领域的企业。这些企业研发投入也将变成CRO/CDMO(医药研发服务/医药研发制造服务)企业的收入,带动企业业绩大幅增长。

  投资医药行业犹如手握时间的玫瑰,我们会通过深度研究,寻找5-10年都具备竞争优势和成长能力的企业,与投资人一起拥抱医药行业的美好未来。(农银汇理基金)

  国泰基金梁杏:生物医药板块大有可为

  第一,人类整体科学技术水平正在不断向前发展,依托于生命科学技术的生物医药行业就是其中一个重要的方向。时至今日,对生命科学、信息技术、宇宙文明等领域的研究和探索,效果显著,新成果不断涌现。比如在生命科学和医疗结合的领域,随着生命和人体奥秘的不断揭开,以前很多束手无策的疾病也得到有效的治疗,人类平均寿命和生活质量也在不断提高。

  第二,随着人类平均寿命的延长,身体机能下降,器官日趋老化,高发致死或降低生存质量的疾病的类别,与多年前相比,也出现较大变化,逐渐集中在心脑血管疾病和各种肿瘤癌症上。而人民生活水平的提高,也产生了提高老年生存质量,治疗疾病,改善预后的进一步诉求。这是有需求。

  第三,近几年,强有力的医疗监管改革,对创新药和生物医药的政策支持,以及产业基金或者是PE基金对生物医药行业的投资力度前所未有。比如国家推出了对创新药优先进行审评审批的制度;比如医保腾笼换鸟,压缩辅助用药的空间,开始纳入治疗心脑血管疾病癌症肿瘤的创新药等。

  第四,我国多年来培养了大批生物医药专业相关人才,早年国内科学技术水平较为落后,无法为人才提供合适的工作岗位,造成大量相关人才转岗、出国继续深造或海外谋生,如今国内生物医药行业发展如火如荼,已出国的相关人才可选择回国为行业发展做出贡献,新毕业的学生无需发愁在国内找不到对口工作。人才的跨国流动也为技术的交流和沟通搭建了良好的平台。

  第五,科创板主要面向符合国家战略、突破关键核心技术的科技创新企业,重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合,引领中高端消费,推动质量、效率和动力变革。美股科技板块市值占比较高,标普500中生物医药和信息科技公司市值比例达到40%,目前A股中生物医药和信息科技公司的占比仍旧很低。(中证网)

  (云水长和)

(责任编辑:DF505)

 
 
 
 

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