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三大股指迎久违放量大涨 私募预计A股有望阶段性触底

2019年06月11日 16:56
作者:云水长和
来源: 天天基金网

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【三大股指迎久违放量大涨 私募预计A股有望阶段性触底】A股三大股指今日全线大涨,沪指收盘上涨2.58%,收报2925.72点。上海知名量化私募机构国富投资创始人陈海峰表示,该机构的量化模型在端午长假前已经再次发出多头信号,这也是自去年12月末以来其量化模型再次发出的A股市场有望触底回升的市场看多信号。虽然量化模型发出多头信号并不意味着市场就将立刻止跌向上,但从风险和收益的角度来看,当前投资者应当更加关注市场的收益。

  A股三大股指今日全线大涨,沪指收盘上涨2.58%,收报2925.72点;深成指上涨3.74%,收报9037.67点;创业板指飙升3.91%,收报1487.35点。两市合计成交5654亿元,行业板块全线上扬,券商股爆发,稀土板块掀涨停潮。北向资金今日净流入73.70亿元。

  私募预计A股有望阶段性触底

  对于当前A股市场的整体运行,上海证大资产表示,从技术分析角度来看,目前A股正处于在回补指数缺口(沪综指2月25日2804点至2838点的跳空)的过程中,这也是风险释放的过程。但当前A股市场在沪综指2800点一线,从长期来看显然是相对较低的位置。虽然市场风险可能仍然存在,但是已经相对可控。考虑到市场进入严重超跌区域,节前市场持续走软,个股普跌,目前可能已经是本轮调整的末期阶段。在此背景下,短期内市场将具备反弹可能。

  上海鼎锋资产也表示,节前A股缩量下跌和强势股补跌,可能意味着短期市场跌势接近尾声,相关部门的表态也有助于市场信心恢复。而在前期代表险资资金回流的指数ETF基金持续获得净申购之后,6月以来代表外资资金的陆港通北向资金也显现出大幅回流,近期成立的科创板打新基金预计也将进入加速建仓期。综合主流机构投资者资金动向和技术面等因素来看,短期内A股市场将有望迎来反弹。

  此外,上海知名量化私募机构国富投资创始人陈海峰表示,该机构的量化模型在端午长假前已经再次发出多头信号,这也是自去年12月末以来其量化模型再次发出的A股市场有望触底回升的市场看多信号。虽然量化模型发出多头信号并不意味着市场就将立刻止跌向上,但从风险和收益的角度来看,当前投资者应当更加关注市场的收益。陈海峰就此表示,对于当前A股的运行,投资者更应当慢慢积极起来,而不应随着市场的下探而进一步悲观。(中国证券报)

  前五个月私募操盘谁最牛?

  数据显示,景林、高毅、源乐晟、淡水泉等大型私募基金表现不错。

  从上述公司的旗舰产品业绩表现看,截至5月底,景林丰收年内回报为27.54%;高毅精选FOF年内回报为13.87%;源乐晟2期年内回报为9.87%;重阳1期年内回报为13.14%;淡水泉1期年内回报为14.32%。

  同4月初高点相比,上述产品均有一定回撤,不择时、高仓位操作风格的回撤相对较大,风格更为稳健的景林、重阳回撤相对较小。

  1、追求过高的收益率是不现实的。

  上述基金产品的管理人,无疑是顶级私募基金管理人(高毅资产作为平台型私募,高毅精选FOF代表了旗下六位基金经理的平均今年业绩)。

  而其长期业绩的表现,年化收益率均难以超过20%,(只有在牛市高点回溯业绩时,年化回报或能超过20%),普通投资者也不能奢望过高回报,否则往往会招致较大亏损。

  2、私募基金行业“剩者为王”。

  上述大型私募基金,能够历经牛熊生存并且发展壮大,源于成熟的投资框架、对投资收益来源的深刻认知、对投资风险的良好应对。

  3、通常来说,基本面分析是长期制胜的根基。

  灵活操作可以锦上添花,但不是长期制胜的根本原因。因灵活操作风格相对难以做大,也难以维持规模。很多私募基金业绩不错但规模做不大,与投资风格有很大关系。

  4、投资者的充分信任至关重要。

  基于基本面的逆势投资是长期业绩制胜的法宝,但是大多数私募在底部难以募集到钱。

  这需要投资者的充分信任,只有投资者相信净值会不断创出新高,才会在底部“因为信任”而把钱托付出去,信任需要长期的深入沟通和相互了解,沟通和了解需要大量的精力、时间和技巧。

  2018年,高毅资产和淡水泉旗下资产均是净申购,就是业绩表现和客户信任的合力表现。

  2018年的普跌行情中,淡水泉旗下众多产品最高回撤幅度高达30%。随着今年市场的阶段性好转,淡水泉投资王者归来,截至5月底,旗下产品年内回报均超过12%。

  需要说明的是,由于坚持高仓位运作,布局方向大多是TMT板块,所以淡水泉的产品净值波动较大。今年4月初,淡水泉旗下产品的年内回报大多超过30%。

  对于淡水泉来说,由于始终坚持逆势投资,集中持股不择时,旗下产品净值拉长周期看,几乎都是震荡向上,屡创新高,已经形成了强大的市场口碑。而当淡水泉业绩大幅回撤时,投资人往往称之为“淡水泉时刻”,进而选择加仓。

  据了解,2018年全年淡水泉依然呈现净申购状态。对于去年亏损超过20%、最大回撤超过30%的私募基金来说,这让业内啧啧称奇。(中国证券网)

  谨慎选择私募指数增强基金

  今年以来,公募指数增强基金增强效果不明显,但一些私募指数增强基金取得较大幅度的增强收益。部分投资者疑虑,一般说来私募基金以主动管理能力取胜,私募推出的指数增强基金值得买吗?对此,笔者认为,私募指数增强产品值得关注,但需谨慎选择。

  一般来看,指数增强的收益有两大来源:选股增强或交易增强。

  选股增强是主动管理型基金经理的强项。CFA协会2018年度“格雷厄姆与多德卓越奖”获奖作品《巴菲特的Alpha》通过对股神巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦的业绩进行全面的实证分析探讨巴菲特成功背后的原因。该论文发现,巴菲特在套利、质量因子上具有显著的敞口。也就是说,巴菲特投资背后的秘诀在于购买安全、优质、有价值的股票。这与巴菲特一贯强调的护城河、好企业一致,巴菲特曾说“不管是袜子(socks)还是股票(stocks),我都喜欢购买高质量的商品。”

  历史数据显示,A股价值类因子超额收益不明显,但在2014年以后二者表现出了明显的超额收益,在2017年之后更加明显。如近两年家电和消费类的白马龙头,如茅台、美的、格力、海天等股价涨势喜人,质量因子溢价趋势初现。

  私募指数增强基金主要靠交易增强。例如,沪深300指数增强和中证500指数增强策略产品中,明汯、鸣石旗下产品都加入高频策略。而交易增强的效果和市场的结构分不开。海通证券统计,依据总市值口径统计,2019年一季度机构持股市值占比只有13.2%,2018年四季度美股市值中机构投资者为57.4%(较大的机构投资者如共同基金及ETFs占比29%、外资15%、养老金等险资12%),可见A股中机构投资者相比美股占比明显少。因此,美股交易往往集中在大市值股票上,而A股仍有“炒小”的现象,2018年A股市值排名前10%的股票全年成交额占全年成交额的37%,而对应美国占比为71%;从换手率看,A股换手率较高,2018年全部A股的换手率为448%,远高于美股109%的换手率;此外A股的波动性也远高于美股。

  2019年,以来市场波动率、成交活跃度都有很大改善,进入4月份以后,市场热点切换明显加快,且指数工具扩容下行业主题切换一定程度成为主角,中高频的股票量化策略更为适应,获取超额收益。4月、5月开始市场波动率、成交活跃度逐步下降,这也是值得关注的变化。

  私募指数增强在基本面上的增强,相比主动管理型基金并不具有优势。霍华德在评价量化投资时说“如果有一天智能机器真的能管理所有资金,是不是它们看到的一切都千篇一律,得出的结论都一模一样,设计的投资组合都大同小异,从而所获回报也旗鼓相当?那时候,什么才是取得优异回报的途径?答案是:拥有卓越洞察力的人类。至少这是我的愿景。”私募指数的增强主要靠交易增强,它能大幅获胜的关键是现在以散户为主的交易结构仍持续。就笔者而已言,私募指数增强现阶段值得关注。但值得注意的是,它赖以生存的基础正在发生变化。(中国证券报)

  (云水长和)

(责任编辑:DF505)

 
 
 
 

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