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绩优基金经理蓄势长跑 积极增加能力圈扩展投资风格

2019年07月01日 16:51
作者:云水长和
来源: 天天基金网

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【绩优基金经理蓄势长跑 积极增加能力圈扩展投资风格】今年上半年以来,28个申万一级行业全线上涨,食品饮料、非银金融、农林牧渔三大行业涨幅居前,涨幅分别达到61.01%、43.83%和41.96%。重仓相关行业的基金也占据了绩优基金榜的前列。多位基金经理表示,不会满足于短期排名的胜利,他们的目标是长期领先,锻炼基金的长跑能力。不过,上半年表现突出的部分基金依然存在风格飘移现象,绩优基金经理们纷纷表示通过增加能力圈稳定属于自己的特色投资风格。

  今年上半年以来,28个申万一级行业全线上涨,食品饮料、非银金融、农林牧渔三大行业涨幅居前,涨幅分别达到61.01%、43.83%和41.96%。重仓相关行业的基金也占据了绩优基金榜的前列。多位基金经理表示,不会满足于短期排名的胜利,他们的目标是长期领先,锻炼基金的长跑能力。不过,上半年表现突出的部分基金依然存在风格飘移现象,绩优基金经理们纷纷表示通过增加能力圈稳定属于自己的特色投资风格。

  绩优基金打造长跑能力,部分产品风格飘移受关注

  回顾上半年的投资操作,银华农业产业基金经理王翔表示,“很幸运,自己擅长的农业和食品饮料恰好是今年涨幅较好的行业,所以业绩还可以。”王翔坦言,“每过一段时间,内心就会产生焦虑感,因为错过了一些好的投资机会。”

  中欧消费主题、中欧品质消费基金经理郭睿表示,“会对不足和失误进行总结修正,继续优化自己的投资风格,进行持续深入的研究和更加严苛的对比,挑选出长期优质标的。”

  为打造长期业绩,王翔给自己定的目标是要“增添能力圈”。王翔认为农业和食品饮料两个行业还有空间,但也需要承认,即便是表现突出的白酒行业,也不可能在每个阶段都表现优秀,在不断增添自己的能力圈的同时,需要不断寻找性价比高的行业或个股。但什么是性价比高,就需要不断地在行业之间做比较,不断加深对行业的理解。当某些行业出现机会的时候,就能够把握住。

  展望未来,郭睿认为,消费行业的长期投资机会具体体现在龙头企业集中度提升,以及传统行业变革两个方面。在具体标的的选择上,可以围绕“高性价比”这条主线。未来社会化分工会更加明确,第三方服务类公司运营效率不断提升,消费产品的性价比在不断提升,看好能够提升消费者生活品质的标的。

  诺安新经济股票基金经理杨琨表示,将从两方面提升长跑能力:首先要继续坚持价值投资的原则,与优秀企业相伴成长。只有坚持对的路线并一直践行,才能避免在不理性的时候误入歧途,才能不断提高自己的判断准确率。其次,要避免人性弱点主导投资决策,避免在自身情绪出现波动时去做投资决策,保持冷静和理性是成熟投资者的共同特点。

  广发医疗保健股票基金经理吴兴武表示:“仍然会选取较好的资产,坚持长期投资。如何去做,主要不是操作层面的问题,而是学习层面的问题。需要不断的学习,了解更多的行业发展规律,选取更多好的标的,这才是保持长期优秀业绩的核心工作。”

  对于部分基金的风格飘移现象,多位受访基金经理都有所关注,认为必须规避风格飘移,形成稳定的投资风格,为投资者奉献长期稳健回报。

  杨琨认为“风格飘移的确存在”。不过他认为当前风格飘移还处于价值投资的框架之内,仍然是投资行业的景气或者是公司的业绩增长。投资行为的核心原则没变,只是选择的标的有所变化,不符合大众审美。在生活中要透过现象看本质,在投资中也要摒弃市场对标的的历史标签,研究推动其变化的核心驱动因素,在价值投资的框架之内进行投资。

  郭睿不认同风格飘移的做法,“坚信盈亏同源”。他认为,短期飘移带来的超额回报很可能在下次飘移中‘还回去’,不具备长期可复制性。基金经理应该在自己擅长的领域内持续做精做深,形成稳定并具有特色的投资风格。

  广发医疗保健股票基金经理吴兴武认为要从三方面规避风格飘移:一是正确认识长期价格和短期市场波动的关系,比如企业的价值可能会长时间与企业价格相背离。二是以企业的长期价值和发展为基石,搭建核心持仓,而且要对持仓进行有效分散。三是多维度理解企业价值。过往大家一般都认可白酒、医药、食品的价值,但在计算机、化工等偏价值标的较少的行业,一样可以选取有长期价值的标的,通过组合可以起到分散风险的作用。

  北京一家大型公募的绩优基金经理表示:“选择好公司是很深的学问,还在不断学习。希望能帮助投资者选一个稳定的赛道,把业绩保持下去,做到三年或者更长时间都处于领先位置。”(中国基金报)

  风格飘移的基金值得长期投资吗?

  又是年中揭榜时,上半年主动型基金一扫2018年的阴霾,市场风格的转变也催生了一批风格飘移的基金。当基金风格出现飘移,是否该长期投资呢?

  站在年中节点,记者仔细梳理部分绩优基金的产品资料与其公示的重仓股,发现风格飘移的基金不在少数,其中非消费基金漂移至消费板块是比较普遍的现象。

  一般来说,目前发售的基金,大多有明晰的定位,从名称和发行公告可以看出,当基金持仓与原定为不符合,可视为飘移。

  对于基金经理的投资风格发生飘移,北京某市场人士认为,可能出于以下几方面的原因:一是业绩排名需要或受制于公司考核制度。在严重分化的市场行情中,选择追买大涨板块。二是基金经理风格还未成熟,盲目追涨杀跌。三是因投资者赎回所致,基金经理为了应对投资者赎回,被动卖出流动性好的核心持仓。

  广发医疗保健股票基金经理吴兴武认为,“风格漂移大部分原因是基金经理并不是从相对偏价值或者长期的角度去选取标的。”

  北京一家大型公募的绩优基金经理表示,在业绩压力下,不排除有个别基金经理为了做出业绩,在主题基金之外买了其他板块的持股,但按照基金合同并不违反基金的投资范围,因为基金合同很多会将各类板块解释为符合投资范围的产品。

  面对业绩优异的风格飘移基金,是否该加仓长期投资呢?首先需要清楚一点,如果投资者因为喜欢基金定位而申购了某一类基金,不喜欢基金风格出现变换,应放弃风格飘移的基金。其次若是认同业绩为王的投资者,要了解风格飘移是基金经理的主动选择还是被迫为之,无论原因是什么,既存在有效的飘移,也有无效、甚至有害的漂移,所以在某些时候基金因为持仓飘移到某个板块而业绩领先,也有可能该板块行情结束,而基金经理未能抓住下一个热门板块而业绩落后,投资者必须有心理准备。

  另外,必须考虑这是基金的“常态”,还是“偶尔为之”,不排除一些基金经理很擅长在风格轮动中抓住机会,如果分析多个阶段的季报,发现基金经理的行业偏好、风格偏好变化很大,业绩却保持较好,那就意味着基金经理切换能力还不错,如果恰好你也在找此类基金经理,那值得长期关注,选择合适的时机加仓投资。

  以国泰互联网+股票型基金为例,该基金成立于2015年8月,2017年曾因风格飘移广受关注,当年排名从2017年2月开始飙升,年初排名后50%,3月以后稳居前10%,到当年底差点摘得股票基金业绩榜的冠军。然而这只名为互联网主题基金,重仓股却不见互联网的投资标的,重仓多持有贵州茅台五粮液等酒类消费股。2017年四季末,十大重仓股中的贵州茅台泸州老窖五粮液山西汾酒合计持仓比例达28%,

  但是,国泰互联网+的风格并未一直飘移下去。2018年起在回正投资风格,国泰互联网+股票逐步卖出白酒类消费股,逐步切换到互联网类股票,通过近一年的调仓,至2019年一季末,主要重仓股都切换到互联网行业,恒生电子东方财富同花顺用友网络等互联网股票都进入了十大重仓。截至2019年上半年,国泰互联网+已取得25.74%的收益,拉长到更长的业绩周期,国泰互联网+近2年、近3年的业绩分别上涨12.69%、36.94%。2017年至今,国泰互联网+都未更换基金经理。在同一位基金经理的管理下,国泰互联网+实现了风格轮动。

  具体到操作层面,投资者应该怎么做?首先选基金不能看名字,而是应该回到基金经理的投资组合综合分析,若基金经理长期偏爱某些行业,虽与名字不符,但实际上基金经理的风格是相当稳定的,对投资者来说,也是相对可控的。其次,有些基金经理换仓快,喜欢在风格轮动中淘金,则投资者要掂量掂量自己能否接受频繁换行业带来可不可控结果。最后,过于集中的持股会加大净值波动,投资者要有心理准备。(中国基金报)

  (云水长和)

(责任编辑:DF505)

 
 
 
 

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