首页 > 正文

当基金经理遭遇囚徒困境 该如何破局?

2021年04月17日 06:21
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
【当基金经理遭遇囚徒困境 该如何破局?】牛年春节以来,前期表现抢眼的抱团股遭遇调整,尤其是4月份以来,几乎每个交易日都有白马股爆雷。爆雷股的频频出现,核心原因是在前期宽松的流动性驱动下,股价已经透支了未来多年的业绩,在预期扭转之后,机构就会存在调仓压力。但从直接诱因看,则是基金经理面对囚徒困境的无奈选择。前期因机构抱团而推高的股价,在抱团逻辑消失后股价也随之土崩瓦解。

  牛年春节以来,前期表现抢眼的抱团股遭遇调整,尤其是4月份以来,几乎每个交易日都有白马股爆雷。爆雷股的频频出现,核心原因是在前期宽松的流动性驱动下,股价已经透支了未来多年的业绩,在预期扭转之后,机构就会存在调仓压力。但从直接诱因看,则是基金经理面对囚徒困境的无奈选择。前期因机构抱团而推高的股价,在抱团逻辑消失后股价也随之土崩瓦解。

  从市场表现看,4月8日晚,顺丰控股发布一季度业绩预告,超过9亿元的亏损大大低于市场预期,次日直接一字板跌停,接下来的交易日再度逼近跌停;体检龙头股美年健康,短短几个交易日股价大跌近30%,随后披露的一季报预告显示,今年一季度预计亏损3.8亿元至4.3亿元。

  对于上市公司来说,如果业绩低于预期,或者遭遇突发利空,股价大幅调整尚在情理之中,但是不少业绩出众的白马股,在公布业绩后也同样大跌,就有点匪夷所思了。以万华化学为例,该公司今年一季度营收313亿元,同比增加104.1%;净利润66.2亿元,同比增长379.6%。这个业绩非常抢眼,创下了该公司单季度业绩新高。但从接下来的市场走势看,该股4月12日开盘后高开低走,最终以下跌6个多点收盘。同样的例子还有三一重工潍柴动力中国重汽等,股价均在抢眼业绩披露之后走软。

  业绩抢眼但股价反而走弱,表明不少机构借利好趁机出货。从市场表现看,近期遭到调整的白马股,大多是过去一两年表现抢眼的明星股,在此前的流动性宽松环境中,它们被冠以核心资产,估值被不断推高,尤其是被基金抱团的股票,涨幅更是惊人。但是,在流动性有收紧预期之后,形势就发生了逆转,当抱团逻辑不复存在时,机构争先恐后地卖出,于是便形成了踩踏效应。

  根据公募基金的游戏规则,在考核基金经理时以相对排名为主,这也导致了他们的操作已经囿于排名规则中。基金经理在买入卖出的操作时,除了考虑市场整体环境之外,还要考虑自身和交易对手,因为无论是谁,买入都有利于推高股价,卖出也会带来股价下跌。比如,在抱团股上涨行情中,即使他们知道所持有的公司估值已经很高,但依然不敢轻易下车,否则将跑输同类基金。同样,当市场参与各方有流动性收紧预期时,市场就会处于非常脆弱的平衡状态,即使有利好消息,也可能被市场解读为负面信息,一旦有风吹草动,就会带来剧烈调整。

  因此,要想在相对排名中领先,基金经理的最优策略是在上涨前买入,在拐点确认之后,又能在对手卖出之前抢先卖出。但是问题在于,绝大多数基金经理并不具备判断牛熊拐点的能力,只能被动地跟随市场操作,最终让自己陷入到囚徒困境中。

  在约瑟夫·海勒的小说《第22条军规》里,第二次世界大战已经胜利在望,尤塞里安不想成为胜利前夕最后一批牺牲者,他的上司问他“假如每个士兵都跟你这样想怎么办呢?”尤塞里安回答说:“假如我有别的想法,岂不成了一个傻瓜吗?”

  没有人想成为那个傻瓜。对于基金经理来说,要想不成为傻瓜,关键要有独立的价值判断。高毅资产董事长邱国鹭说过,“众人夺路而逃时,不挡路、不跟随。不挡路是因为不想被踩死,不跟随是因为乌合之众往往跑错方向。不如作壁上观,等众人作鸟兽散后,捡些他们抛弃的粮草辎重和金银细软。”

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF380)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安信证券资产安信基金
B
博时基金渤海汇金博道基金贝莱德基金管理北京京管泰富基金百嘉基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长盛基金长城基金诚通证券财通基金长安基金淳厚基金创金合信基金长城证券财通资管长信基金财达证券长江证券(上海)资管财信证券
D
东方红资产管理东莞证券东海基金德邦基金东方阿尔法基金东财基金东海证券德邦证券资管东兴证券东兴基金第一创业东吴基金达诚基金东证融汇证券资产管理大成基金东方基金东吴证券
F
方正富邦基金富国基金富达基金(中国)方正证券富荣基金富安达基金蜂巢基金
G
国海富兰克林基金国投瑞银基金广发资产管理国寿安保基金国联安基金光大保德信基金国投证券国联证券国都证券国海证券国新国证基金国泰基金国新证券股份国金基金国信证券国融基金格林基金广发基金国联基金工银瑞信基金国元证券
H
华润元大基金华泰证券(上海)资产管理华宸未来基金华泰柏瑞基金华富基金宏利基金华鑫证券汇百川基金汇丰晋信基金华安基金华商基金红土创新基金华泰保兴基金弘毅远方基金华安证券华西基金泓德基金汇泉基金合煦智远基金恒越基金惠升基金汇安基金恒生前海基金华夏基金红塔红土恒泰证券华创证券汇添富基金华宝基金海富通基金
J
嘉实基金建信基金金元顺安基金交银施罗德基金九泰基金景顺长城基金嘉合基金金信基金金鹰基金江信基金