煤炭板块跳水 周期股已是强弩之末？基金要不要下车？

　　10月20日，煤炭股开盘大跌，冀中能源、兰花科创、山煤国际、云煤能源等多股跌停。主题基金估值大幅回调。

　　消息面上，发改委将研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，同时严厉查处资本恶意炒作动力煤期货有关情况；国内商品期市开盘多数下跌，动力煤、焦炭、焦煤均跌停。

　　发改委出手 严查资本恶炒动力煤

　　国家发改委19日晚间打出重磅“组合拳”：研究依法对煤炭价格实行干预措施；组织召开煤电油气运重点企业保供稳价座谈会；在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货！

　　消息发布之后，多头“闻风而逃”，动力煤期货全合约全线跌停。

　　一德期货动力煤高级分析师曾翔称，从封单量和持仓量的比值来看，截至晚上十点，目前动力煤主力合约2201封单量超过持仓的10%的幅度，说明市场恐慌情绪还是非常浓厚的，预计后面仍会有较为较大的跌幅。等恐慌情绪释放完毕，价格才会逐渐走稳。

　　“从保供的力度来看也是空前的，据近期我们去煤炭产地调研获悉，短短两个月，已经核增产能超过2亿吨，日均产量比9月份增加150万吨，同时还有新增煤矿项目陆续投产，供给端得到明显改善。”中信建投期货黑色系首席分析师赵永均说。（期货日报）

　　周期股已是强弩之末？

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，现在周期股已经到了强弩之末，不要再去追高。

　　普遍来看周期性行业的盈利增速特别高，因为周期性行业今年处于景气度比较高的时期。一方面是经济复苏，另一方面供给不足，所以带来了周期性行业像有色、煤炭、化工、钢铁、电力等行业的盈利大幅增长。而去年由于受到疫情的影响，这些周期股的盈利基数很低，所以这使得今年周期股同比增长特别高，也推动了三季度周期股行情的表现，很多周期股出现大涨。

　　当然对于周期股盈利上升的持续性，大家不要过于乐观。因为今年周期股的上升具有很偶然的因素。一个是基数低，去年疫情影响工业生产比较大，甚至在去年一季度进行了停工停产。另一方面就是大宗商品价格的暴涨，背后其实是美联储放水催生的，而周期股的盈利波动是非常大的。它为什么叫周期股？就是因为它和宏观经济周期密切相关：经济复苏期，周期股的盈利大幅飙升，一旦经济进入到衰退期，可能盈利又大幅回落，甚至变成亏损。

　　所以用盈利高峰期的利润进行估值，就可能导致周期股的估值过高、价格虚高，一旦出现盈利下降，估值下降，就会形成戴维斯双杀，出现股价的大跌。这一点需要我们注意，对于三季报的业绩，一定要看它具不具备持续性。

　　大江洪流董事长姜昧军也判断，当前周期股驱动因素已由宏观基本面驱动进入博弈阶段，确定性下降。美联储正在酝酿的年内缩债计划预示着全球流动性宽松的边际效应正在消失，对资产估值产生负面影响；有色金属、油气等全球大宗商品已上升至历史绝对高位，也带动全球PPI数据快速攀升，多数周期类股票的估值水平从去年的低位水平上升至近十年90%分位以上，进入多方博弈阶段，具有高度不确定性。（第一财经）

　　相关基金怎么办？

　　根据历史经验，周期股的见顶往往是尖顶，见顶之后很快就回落，而不会给投资者一个出逃的机会。很多投资者都尝过周期股的苦头，比方说周期股的规律就是涨一年跌一年，可能调整3~5年，所以一旦投资者被套，套的时间比较长。这一点和消费股是不一样的，消费股因为它盈利长期增长比较稳定，和经济周期关系不大，所以只要消费白马股出现大跌，那么逢低布局就可以耐心等待持有，然后等待它的价格创新高，周期股和消费股的投资逻辑是不同的。

　　周期板块爆发的行情往往比较急促，正所谓三年不开张、开张吃三年，普通投资者难以把握其规律，投资风险较高。如果有看好的周期行业，建议要做好承受相应波动的准备，合理控制好仓位，不要追涨，及时止盈。

(责任编辑：DF553)