大成基金：互联网金融后市空间巨大

　　今年以来，互联网+金融无疑是资本市场最大的风口之一。近日大成中证互联网金融指数分级基金开始募集，作为大成基金推出的首只分级基金，聚焦的正是本次牛市中涨幅最高的互联网+金融主题。基金经理夏高分析认为，中证互联网金融指数是今年市场上少数能跑赢创业板的指数之一，但互联网金融的估值水平仅为创业板的一半，因而互联网金融未来还有巨大的后市空间。

　　《基金周刊》：这只产品不仅是大成的第一只分级基金，也有很多市场首创。为什么会选择互联网金融指数来入手布局？

　　夏高：这只基金是目前市场上发售的第一只跟踪互联网金融指数的基金。今年以来中证互联网金融指数的表现非常好，1—5月份上涨了153.64%，超过创业板的140.72%，是为数不多能够战胜创业板的指数。自2014年8月初至2015年5月底期间，涨幅更是达到了惊人的264.88%。截至6月5日，自2012年6月以来，该指数累计收益率为508.48%，年化收益率达89.37%，远远领先于沪深300(4370.632， 34.44， 0.79%)、中证100(3911.826， 61.81， 1.61%)、中证500、中证800以及创业板指等可比指数。其中，互联网金融指数相比沪深300指数3年来的累计超额收益率达到411.82%，相比创业板指的累计超额收益也达到120.94%。

　　在收益领先的情况下，该指数还表现出极高的投资效率，以2012年6月30日为基点观察，其年化波动率处于中等水平，而年化夏普比值则达到3.24，远远领先于其他可比指数；此外，从近一年的换手率来看，互联金融指数成分股的换手率为547.98%，其活跃度仅低于中证500指数而高于其他各主流指数。从指数的构成来看，其最新成分股个数有59只，第一大成分股为乐视网(47.990， 1.20， 2.56%)，权重为4.97%，前十大成分股权重占比总和为34.34%，行业集中度较高。值得一提的是，在中证互联网金融指数的成分股中，年涨幅在10倍以上的牛股已有三只，分别是：同花顺(78.170， -8.68， -9.99%)、银之杰(65.470， -7.27， -9.99%)和中科金财(88.89， -9.88， -10.00%)。未来，随着互联网+金融布局的陆续展开，从产品、平台到支付端，每一项的市场空间都在百亿量级，给“漂亮指数”的增长留下了巨大的想象空间。选择在此时推出的大成中证互联网金融指数分级基金，紧盯“漂亮指数”，弥补了市场在这一领域的空白。

　　《基金周刊》：今年以来互联网金融已经涨幅巨大，是否会透支了未来的增长空间？

　　夏高：尽管今年以来互联网金融指数涨幅较大，但从市盈率来看，5月底中证互联网金融指数的市盈率为67倍，相比中证500指数的76倍、创业板指数的126倍，还是便宜很多。虽然股价涨了很多，但从估值上来看还不能算是高估，仍然算是相对便宜。而从净利润增速看，互联网金融指数成分股2014年加权平均净利润增速为33%，今年一季度为23%，均高于中证500和创业板指。未来净利润如果保持持续增长，未来空间值得期待。

　　作为行业主题指数，行业发展前景直接决定了指数未来能否有超额收益。从国家战略层面来说，国家制定了“互联网+”行动计划，大力推动互联网金融健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。2011年后，中国在移动互联网领域有爆发式的增长，PC用户和移动用户数均已全面超越美国，拥有世界最大的网民群体。随着互联网及移动互联技术成熟，电子商务繁荣，第三方支付发展，与电子账户相关的理财、融资业务发展最终形成了互联网金融兴起的主线。互联网金融产业链的投资主线主要包括券商与拥有流量入口的公司合作、互联网金融平台以及软件供应商向综合金融服务运营商转型三条主线，我们认为互联网金融的未来发展趋势非常明确，具备中长期投资价值。

　　《基金周刊》：这只产品的上市是选择在上交所，而非在深交所，原因是什么？

　　夏高：这个基金是在上交所平台上市，可以实现T+2完成溢价套利，T+0完成折价套利，套利效率优于深交所的分级基金。母基金可以上市交易，A、B份额可以实时分拆合并，从而实现变相T+0交易，满足日内交易者需要。这样可以活跃场内交易，提供更好的流动性。此外，这只基金还设置了场内申购费率为零，可以把申购成本降到最低，有利于套利者进行操作。

(责任编辑：DF058)