券商：A股10月行情可期 建议关注“十三五”主题

　　国庆假期后10月首个交易日，A股喜迎开门红。6月以来，A股月线已四连阴，沪指振幅逾2000点。展望10月行情 ，多家券商发布策略报告认为，目前市场处于风险偏好修复的艰难时刻，仍可以期待。未来两个月，A 股市场的机会有望大于风险。主题投资方面建议，聚焦“十三五”规划的内容。

　　海通证券认为，市场风险偏好有望逐步修复。当前市场处于风险偏好修复的艰难时刻，但10月仍可以期待。投资者或许纠结于制度环境不确定、三季报盈利下滑、人民币贬值压力。该机构进一步指出，首先，短期最大担忧为三季报盈利情况，不过，8月中旬后出现一波下调，说明市场对此已有所预期。此外，“十三五”、国企改革等事件政策有助市场重建对转型创新的信心；其次，产业资本“举牌潮”显微妙变化。产业资本对股市的看法，或许反映出大类资产比价方面，随着利率不断下行，股市的吸引力在上升。7月以来保险 、创投 、私募基金频频掀起“举牌潮”，产业资金徐徐而入。

　　在这点上，兴业证券观点也一致，认为做空动能阶段性衰竭，信心恢复尚待时日，机会大于风险，10月行情有望在波折中迎来机会。其一，利空出尽，预计出现边际改善，有助于风险偏好回升；其二，稳增长政策已开始加码，财政货币双松组合可期；其三，利空出尽之后的技术性反弹之外，股市反弹动力是货币宽松背景下的“资产荒”，预计10 月A 股绩优股的相对吸引力将重新提升。

　　相对于前两家的积极心态，申万宏源观点则偏谨慎，认为A 股重回高点仍需要经历较长时间，完成估值体系、资金供需、市场信心的“重建”。“不悲观”仍是前提，关注上行和下行风险。10月的风险收益比未必比9月高，但“黄金11月”，“钻石12月”可以期待。

　　整体来看多数券商对未来行情判断趋势向好，但短期均显得较为谨慎。主题投资上，纷纷聚焦“十三五”规划内容。

　　申万宏源建议主题方面关注，国企改革混合所有制方案符合预期，建议牢牢抓住“五个更快”。十八届五中全会临近，密切关注“十三五”规划中可能超预期的子领域，特别关注二胎题材。或自下而上从高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等角度寻找个股。

　　海通证券也表示，“十三五”、国企改革细则等有助提振市场信心。建议保持积极心态，维持多头思维，入场时机取决于资金性质。另外，聚焦“十三五”规划侧重的成长股。如制造升级、信息经济、现代服务。主题方面，看好大上海、二胎全面放开。

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　　做多因素不断聚集 基金：10月或转向进攻

　　在市场大幅调整之后，基金经理的策略或在10月转向进攻：积极寻找面临成长拐点的新兴成长产业中的龙头企业，以及能够在并购重组浪潮中擅长产业整合、跨界成长的转型企业。

　　国庆长假期间，海外股市普遍反弹，其中新兴股市的反弹幅度更大。博时基金宏观策略部认为，境外股市上涨的驱动因素有二：一是美欧日经济数据疲软，尤其是美国 9月非农就业数据远低市场预期，引发市场对美联储年内加息的预期下降；其二是中国推出提振住房与汽车消费的稳增长举措，导致海外投资者对中国稳增长的预期升温。这两个因素至少在10月份还将持续，因此可能推升境外资金的风险偏好。

　　而从国内经济基本面看，8月工业企业利润总额同比增速下跌8.8%，需求疲软导致的毛利率下降，股市下跌导致的金融投资收益下降，以及8月汇改对财务管理费用的小幅抬升，是工业企业利润下降的三大因素。在稳增长与稳定金融市场的预期下，这些因素未来或将转为正贡献，并小幅提高工业企业利润。综合这些因素，部分基金经理判断，在海外市场上涨的氛围烘托下，A股在10月有望走出反弹行情。

　　与此同时，上市公司业绩持续改善以及第三季度业绩披露窗口期的因素，使得具有成长性的中小盘股在节后变得更为活跃，市场相信A股仅有的业绩亮点将集中于创业板和中小板。同时，连续三个月的市场大面积回调已极大释放了个股风险，同时也使得具有成长性的股票变得更为便宜，这也都促使成长投资的基金经理更愿意在节后展开主动的战略布局。

　　深圳一家基金公司人士坦言，结构方面更偏向科技成长板块。考虑海外股市上涨大多受能源、金融地产等板块的拉动，如果A股也对新一轮稳增长的举措做出反应，那么投资者可兑现金融周期板块的收益，并转而重配科技成长板块。主题方面，新能源汽车具备较高的景气确定性，短期可能继续受到投资者青睐。另外，“全球能源互联网 ”这一概念，如果后续还有实质性的规划或构想，将为相关行业提供主题性的投资机会。

　　融通基金投资总监商小虎也认为，此轮疯牛和疯熊的交替皆为杠杆所致。

　　“短期市场暴跌不会改变跨界成长企业的长期价值趋势，未来三到六个月，市场经过充分换手和情绪修复后，将迎来新一轮的健康牛市。”商小虎强调，经过两轮去杠杆，A股整体估值中枢已大幅下降，虽然创业板PE依然达60倍，但沪深300的估值已接近10倍，处于历史较低水平。而负面因素如人民币贬值的潜在风险已为市场所反应，我国经济的体量也难以形成连续贬值的基础，积极因素如央行宽松政策延续。货币政策优先与汇率的思路不断明晰，预计后续积极财政政策将至。而从当前市场结构来看，被动去杠杆所导致的超跌因素也在酝酿市场底部反弹的形成，后续偏积极的政策也孕育了可能的新趋势形成。

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(责任编辑：DF099)