广发基金：掘金新兴行业结构性机会 看好年度行情

　　经历两月强劲反弹行情后，A股市场开始窄幅震荡，投资者多空分歧加剧。对此，广发新经济基金经理李险峰表示，未来相当长时间内，看好新兴行业结构性机会，重点关注医疗、娱乐、教育等服务业及节能环保、工业4.0、互联网+。展望年底，李险峰判断，如果未来有大量场外资金进入股市，市场风格有可能发生切换。

　　10月1日至11月25日，上证指数在36个交易日上涨19.49%，同期创业板指涨幅达到37.20%。短期经历快速上涨后，未来市场如何演绎颇受关注。对此，有20年从业经验的基金经理李险峰判断，市场大概率延续震荡向上格局，看好跨年度行情。

　　在其看来，市场延续震荡向上理由有三个：一是央行实行利率通道管理，资金利率维持在较低水平；二是改革政策正在逐步推进，新兴行业景气度和机会较多；三是投资者风险偏好较高，短期看不到较大负面因素冲击市场。

　　“国内经济增速下台阶，市场对此的悲观预期消化得较为充分。同时，实体经济和房地产对资金需求减少，大量资金在寻找投资渠道。”李险峰注意到，伴随债市收益率进一步下降，有些资金开始从向房地产市场、非标产品向股市腾挪。

　　李险峰表示，在宽松货币环境下，实体经济投资需求疲弱，传统行业很难找到优质投资项目，尽管目前估值水平合理，但未来相当长时间，业绩承受负面压力。因而，无论是一级市场还是二级市场，资金始终会围绕新兴行业，不断挖掘出新的热点和主题。

　　宏观经济三大产业——工业、农业和服务业中，李险峰最看好服务业。“居民服务的消费需求比较旺盛，我们看好医疗服务、教育服务和娱乐服务。”除此以外，代表产业升级方向的主题如工业4.0、智能装备、节能环保等也是他看好的方向。

　　“国内有些新兴行业在全球处于领先地位，比如新能源汽车、互联网在商业领域的应用。” 李险峰认为，这代表中国工业从低端产品制造迈向产业升级，从追求产品数量到注重产品质量、提供优质的服务升级。因此，他尤为关注可以提高运营效率的行业。

　　符合经济结构转型和产业升级方向的新兴产业是市场长期投资主线，这是机构投资者的共识。但历经10月以来反弹行情后，机构在当前阶段对新兴产业持股心态开始发生微妙改变。

　　“新兴行业前景美好，但企业估值非常贵，现在投资者普遍很纠结，持股心态并不稳定。”李险峰表示，市场仍处于存量博弈阶段，没有大规模增量资金入场前提下，资金只能围绕中小市值的新兴产业打转。不过，投资者对新兴产业高估值感到担忧，惧怕随时会迎来一轮调整。

　　记者采访了解到，机构对新兴产业公司的持股纠结源自两方面，一是新兴产业公司计划实施收购、兼并等措施仍在推进阶段，但市场估值已提前反应乐观预期。另一方面，新兴产业企业多数是中小企业，抗风险能力相对较弱。同时，成长过程面临较多不确定性。

　　“企业成长需逐步验证，管理层预期的业务转型和结构调整面临许多不确定性。这些不确定性导致投资者心态不太稳定。一旦市场因为突发因素出现调整，企业股价振幅会非常大。”李险峰注意到，11月11日以来，市场虽延续震荡向上格局，但上涨斜率放缓、振幅加大，代表投资者多空分歧加大。

　　因而，未来市场是否会发生市场风格切换，也成为市场颇为关注的问题。对此，李险峰的判断是市场有可能在2016年某个时间段发生风格切换。一方面，下半年以来，债市收益率迅速下降，各路资金开始向股票市场腾挪。另一方面，传统行业估值水平较低，部分优质公司长期分红收益率达到4%以上，相比债券具有较高吸引力。

　　展望未来，李险峰表示，投资需要防范三大风险：资本外流，人民币贬值压力；企业高负债，信用风险爆发；新兴行业高估值。但新兴行业的长期前景非常乐观，尽管难免反复，但趋势向上，重要的是坚定信心，选择好时机。

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