汇丰晋信基金方磊：波动的三重含义

　　通过控制风险，力争让波动低一点，涨幅多一点，这就是大盘波动精选基金的意义所在。

　　对于汇丰晋信大盘波动精选基金经理方磊来说，她的基金操作目标是： 如果每天都跑赢基准一点点，那长期看下来，超额收益是很可观的。

　　汇丰晋信大盘波动精选是国内首只也是唯一一只采用“低波策略”的公募基金，此策略也是全球范围内汇丰集团独家研发的一套计算模型。

　　“这个策略是要降低投资组合的波动性，避免净值一下涨50%，又跌50%，跨度太大。为什么要这样？很简单，假设基金A最大跌幅50%，需再上涨100%才能回到原单位净值。而基金B最大回撤25%，需再上涨约33.33%就会到原单位净值。”方磊解释。

　　从2016年3月11日大盘波动精选基金成立，到2016年底，沪深300指数期间涨幅9.85%，大盘波动精选涨幅12.77%，战胜大盘。同时，前者年化波动率为12.48%，大盘波动精选年化波动率为10.26%。“通过控制风险，力争让波动低一点，涨幅多一点，这就是大盘波动精选基金的意义所在。”方磊认为。

　　在方磊看来，大盘波动精选基金名字中的波动，有几个方面含义：

　　第一，大盘波动精选关注的并不是孤立的个股波动，而是整个组合的波动性。

　　“以往市场上也有低波策略，但更多是关注个股的波动性，因而选择的标的往往是那些波动小的股票，也许下跌幅度小，但上涨的弹性可能也不足。但汇丰采用的这个低波策略，关注组合的波动性，一些具有成长性、弹性更好的个股也会在组合中出现，通过降低个股间相关性等手段来降低整个组合的波动，从而实现在少牺牲回报的前提下减少基金净值的回撤。”方磊解释。

　　“事实上，在2016年，我们组合构建就是在大盘的基础上略偏中小盘股，一些高波动的股票由于和传统的低波动股票相关性小被选入组合，在风险互相对冲的同时，对业绩也有比较好的贡献。”

　　第二，控制“波动”，不仅仅是控制“向下波动”，也关注“向上波动”，即个股短期涨幅过大，对基金也是风险。

　　“从去年3月份基金成立起，通过模型计算，我们的组合大量选入黄金、消费类个股，因此很好地享受了一波上涨行情后，模型就开始调整相关个股权重，不断减仓，也就是说，模型认为当前仓位让组合波动风险变高了。确实，从去年7月份开始，市场进入了一波调整。”

　　翻阅大盘波动精选的季报会发现，2016年6月末，山东黄金是其第一重仓股 ，贵州茅台是第二大重仓股，但到三季度末，十大重仓股中已没有山东黄金，贵州茅台也从持股1.55万股降到0.66万股。同时，从去年7月中开始的一波市场回撤，沪深300跌幅约3%，汇丰晋信大盘波动精选基金净值回撤仅0.21%。

　　“我们可能并没有享受到最山顶的那一部分收益，但却很好地控制了回撤风险。至少在2016年的市场，一般个股短期迅速上涨20%以上，很快就会出现回调。”

　　第三，波动不仅是风险，也是赚钱的来源。

　　“如果所有的个股都没有波动，那就没有了赚钱效应。”方磊笑称。所以，在她看来，2016年是很适合大盘波动精选策略的市场，因为指数、个股波动都不小。对于2017年，方磊认为，目前来看，指数或许不会有大的单边行情，但相关热点不少。

　　“从政策支持的国企改革 、一带一路及军工题材，都有机会。只要个股有波动，我们就有机会抓住这些波动来赚钱。”方磊认为。

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