华商基金江赛春：FOF的终极追求是收益和风险对价相对提升

　　中国证券投资基金业协会数据显示，截至2017年5月31日，公募基金数量共4324只，已经高于3000余家的沪深上市公司的数量。可以预见，随着近年来基金行业的蓬勃发展，FOF时代也即将拉开帷幕。

　　江赛春现任华商基金基金投资部副总经理，作为业内首批基金分析师，他对中国基金市场有着敏锐的洞察与独到的见解。在他看来，FOF产品最终追求的是在目标风险水平的约束下提升收益和风险对价，而在中国市场要想收益和风险两者兼顾绝非易事，真正要把FOF产品做好，必须要有创新。

　　FOF前途光明道路曲折落地中国须创新

　　一般谈到FOF市场发展空间的时候，我们大多会对比成熟市场的情况。不过，华商基金江赛春认为，FOF在我国前景非常光明，但要想让公募FOF充分发展，就必须结合中国具体的市场环境，例如投资者偏好、FOF投资标的基金等，通过一定的创新，落实到中国市场上。

　　实际上，美国很多FOF是长期资金配置的工具，例如401K的养老基金，投资目标是长周期的稳定增长。但是，中国FOF的发展环境、瞄准的目标和投资者的需求，与美国市场都是十分不同的。目前中国无论是机构投资者还是个人投资者，投资者期限都相对较短，对FOF管理人的业绩考核周期也比较短，长周期内的配置策略有效性会降低。江赛春坦言，在较短的投资时间里，FOF产品的风险控制就显得极为重要。但是，在目前市场投资工具较为有限的情况下，在中国市场要想收益和风险两者兼顾并不是一件非常容易的事情。

　　FOF产品的终极追求是收益和风险对价的相对提升

　　对于华商基金在公募FOF的布局，江赛春透露，华商基金投研实力出众，在控制风险和兼顾收益方面具有一定的优势，并且在应对中国市场风险管理方面作出了显著的创新。华商基金对于FOF产品的定位，是由过去高风险的投资向理财型产品的转换，所有的产品线均为风险和收益两端的平衡，以满足投资者需求为导向，打造出更加适合投资者需求的产品和策略。

　　具体来讲，江赛春认为主要体现在以下两点：第一，FOF的第一重要约束是尽量不超出投资者的风险承受底线。而对于FOF，10%可能会是大部分投资者心中的一条红线，这应该是FOF在产品设计时就给定的目标风险水平。第二，在风险红线的基础上再作进一步细分，把风险分成几个等级，从而延展出不同的类型策略的FOF。江赛春说：“做FOF最终追求的是收益和风险对价的相对提升，我们要尽量做到在控制风险的情况下还能保持收益。”

　　最后，华商基金江赛春表示，或许在将来对FOF产品至少可以有三个维度进行评价：一是收益和风险的效率，二是最大的回撤水平不能超出底线，三是绝对的收益水平。希望将来市场对于FOF可以达成这样一个共识，FOF将是相对低风险的理财型产品，在不同的风险等级下，尽量去追求更大的收益和风险的交换效率。

(责任编辑：DF333)