国金证券李立峰:用放大镜看A股和港股估值变化

2017年11月12日 10:20
作者:李立峰
来源: 国金证券
编辑:东方财富网

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摘要
上证50指滚动市盈率为11.65,较上周上升0.09,沪深300指数滚动市盈率为14.34,较上周上升0.22,创业板指滚动市盈率为44.99,较上周上升1.71,中小板指滚动市盈率为35.95,较上周上升1.27。

  一、一周市场回顾

  本周A股强势普涨,中小创强于主板。本周A股强势上涨,各大指数均取得正收益,从行业来看,除了近期持续强势的家用电器和食品饮料,本周TMT板块的电子和通信等也取得了不错的涨幅。指数方面,本周涨幅最大的是中小板指,上涨4.02%,其次是创业板指深证成指、中证500指数,分别上涨3.69%、3.83%、3.33% ,涨幅相对较小的是上证综指、上证50指,分别上涨1.81%、2.21%.

  外盘涨势未能继续,普遍回调。亚洲市场上,恒生指数、恒生国企指数分别上涨1.81%、1.24%,韩国综合指数、孟买SENSEX30分别下跌0.59%、0.98%,俄罗斯RTS、日经225、分别上涨4.27%、0.63%。欧美市场上,美国三大股指周二再创新高后开始回调,道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别下跌0.50%、0.21%、0.20%;欧洲方面,法国CAC40、德国DAX指数、英国富时100指数分别跌2.49%、2.61%、1.68%.

  本周28个申万一级行业中有26个行业取得正收益,仅2个行业小幅下跌。涨幅较大的前5个行业分别是家用电器(+7.10%)、通信(+6.71%)、电子(+6.35%)、食品饮料(+5.34%)、电气设备(+5.33%),涨幅靠后的5个行业分别为建筑装饰(-1.05%)、银行(-0.38%)、房地产(+0.10%)、交通运输(+0.68%)、有色金属(+0.91%).

  二、A股市场估值水平

  2.1 指数绝对估值

  市盈率方面:上证50指滚动市盈率为11.65,较上周上升0.09沪深300指数滚动市盈率为14.34,较上周上升0.22,创业板指滚动市盈率为44.99,较上周上升1.71,中小板指滚动市盈率为35.95,较上周上升1.27.

  市净率方面:上证50指市净率1.35,较上周上升0.01,沪深300指数市净率1.67,较上周上升0.02,创业板指市净率4.60,较上周上升0.18,中小板指市净率4.55,较上周上升0.15.

  市盈率分位:创业板指(44.99)、中证500(30.52)低于历史均值, 上证综指(15.89)、上证50指(11.65)、沪深300指(14.34)、深证成指(28.91)、中小板指(35.59)高于历史均值.

  市净率分位:上证综指(1.72)、上证50指(1.35)、沪深300指(1.68)、创业板指(4.61)、中证500(2.73)低于历史均值。深证成指(3.21)、中小板指(4.55)高于历史均值.

  2.2 指数相对估值

  从相对PE来看,上证50相对中小板板指PE为0.324,较上周下降0.009;上证50指相对于创业板指PE为0.259,较上周下降0.008.

  从相对PB来看,上证50指相对中小板指PB为0.297,较上周下降0.009,上证50指相对于创业板指PB为0.294,较上周下降0.01.

  2.3板块估值水平(整体法)

  全部A股PE为20.21,较上周上升0.45,全部A股PB为2.11,较上周上升0.04。剔除金融后,全部A股的PE为30.99,较上周上升0.86,全部A股PB为2.68,较上周上升0.08.

  中小板PE为40.16,较上周上升1.24,PB为3.84,较上周上升0.11。创业板PE为53.67,较上周上升1.83,PB为4.58,较上周上升0.15。剔除温氏股份后,以整体法计算的PE为55.01,较上周上升1.93,PB为4.59,较上周上升0.17.

  2.4 申万一级行业估值水平

  市盈率方面:本周市盈率上升较多的行业分别是通信(+4.97)、电子(+2.72)、国防军工(+2.40)、计算机(+2.27)、电气设备(+2.01),下降较多的行业分别是建筑装饰(-0.19)、银行(-0.03)。整体来看,农林牧渔(35.39)、采掘(19.65)、化工(28.24)、钢铁(16.12)、有色金属(48.27)、电子(44.88)、纺织服装(28.07)、轻工制造(30.07)、医药生物(38.33)、房地产(15.47)、商业贸易(32.49)、休闲服务(41.93)、建筑材料(25.95)、电气设备(41.28)、国防军工(83.99)、传媒(37.58)等行业估值低于历史均值;家用电器(20.70)、食品饮料(36.61)、公用事业(28.83)、交通运输(21.23)、建筑装饰(17.39)、计算机(63.17)、通信(65.65)、非银金融(22.52)、银行(7.20)、汽车(21.94)、机械设备(50.76)等行业高于历史均值.

  市净率方面:本周市净率上升较多的行业分别是通信(+0.50)、食品饮料(+0.30)、电子(+0.27)、家用电器(+0.27)、休闲服务(+0.18),市净率下降较多的行业分别是建筑装饰(-0.02)、银行(-0.01)。整体来看,农林牧渔(3.46)、采掘(1.66)、化工(2.60)、有色金属(3.26)、纺织服装(2.51)、医药生物(4.22)、公用事业(2.19)、交通运输(1.89)、房地产(1.89)、商业贸易(2.27)、休闲服务(3.79)、建筑装饰(1.81)、电气设备(2.99)、国防军工(3.06)、计算机(4.02)、传媒(3.28)、银行(0.93)、非银金融(2.19)、汽车(2.44)、机械设备(2.84)等行业低于历史均值;钢铁(1.66)、家用电器(4.00)、食品饮料(6.07)、电子(4.52)、轻工制造(2.85)、建筑材料(2.51)、通信(3.45)等行业高于历史均值。

  三、港股市场估值水平

  3.1 本周港股行业涨跌情况

  本周11个恒生行业指数中,9个行业指数取得正收益。涨幅较大的行业分别为恒生科技资讯业(+5.23%)、恒生消费品制造业(+3.13%)、恒生能源业(+2.28%),跌幅较大的行业分别为恒生综合业(-1.26%)、恒生原材料业(-0.52%).

  本周恒生AH溢价指数收于127.40点,较上周下降1.20(-0.93%).

  3.2 指数估值水平

  市盈率方面:恒生指数、恒生国企指数、恒生中国(香港上市)25指数、恒生大型股指数、恒生中型股指数市盈率分别上升0.18、0.09、0.23、0.18、0.08恒生香港35指数市盈率下降0.06。其中恒生指数(12.60)、恒生香港35指数(16.01)、恒生大型股指数(11.89)高于历史均值,恒生国企指数(8.59)、恒生中国(香港上市)25指数(10.68)、恒生中型股指数(13.26)低于历史均值.

  市净率方面:恒生指数、恒生国企指数、恒生中国(香港上市)25指数、恒生大型股指数、恒生中型股指数市净率分别上升0.023、0.01、0.026、0.022、0.009,恒生香港35指数市净率较上周基本持平。其中恒生指数(1.27),恒生国企指数(0.97)、恒生香港35指数(1.25)、恒生中国(香港上市)25指数(1.22)、恒生大型股指数(1.24)、恒生中型股指数(1.30)均低于历史均值.

  3.3 行业估值水平

  市盈率方面:恒生原材料业(19.70)、恒生金融业(9.19)、恒生综合业(8.10)、恒生工业(16.14)、恒生地产建筑业(9.42)低于历史均值。恒生消费品制造业(20.40)、恒生能源业(16.39)、恒生消费者服务业(24.29)、恒生电讯业(16.24)、恒生公用事业(16.82)、恒生资讯科技业(51.93)高于历史均值.

  市净率方面:恒生消费品制造业(2.47)、恒生能源业(0.85)、恒生原材料业(1.44)、恒生工业(1.51)、恒生电讯业(1.26)、恒生公用事业(1.59)、恒生金融业(1.03)、恒生地产建筑业(0.96)、恒生综合业(0.74)低于历史均值,恒生消费者服务业(2.20)和恒生资讯科技业(7.76)高于历史均值.

  3.4 AH股折溢价情况对比

  风险提示:流动性风险、海外黑天鹅事件

(责任编辑:DF070)

 
 
 
 

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