基金经理何少平：大调整都是买入优质核心资产良机

　　1985年出生的何少平现在是深圳跨越基金合伙人、基金经理。他历经私人银行、券商、私募基金、互联网金融等多个与金融相关的行业和多个岗位，但最感兴趣的，还是做投资。这位在上小学之前就开始卖冰棒的职业投资人，认为要做好投资，必须懂得生意的逻辑。

　　在何少平看来，A股市场目前的调整不值得恐慌。每一次比较大的调整，都给投资人提供了买入优质核心资产的良机。只不过，你需要在你的能力范围内，确定哪些资产才是真正的核心资产。

　　做投资

　　要懂得生意的逻辑

　　在何少平看来，要做好投资，必须懂得生意的逻辑。这当然与他个人的经历息息相关。何少平是江西宜春人。7岁的那个夏天，他吃到了人生中最便宜的一根冰棒——母亲带他去冰棒厂买的冰棒只需要2分钱一根，而平时别人送到家里来卖的可是1毛钱一根！这根冰棒还没吃完，他就央求母亲给钱去冰棒厂进冰棒卖，慈爱的母亲同意了，成为了他的第一个投资人，而比自己大两岁的姐姐则成为了他的第一个合伙人——主要是一起扛放冰棒的水桶和一起算账。这也算是一种草根形式的合伙人，仅仅花两个小时，100根冰棒就售罄，赚到8元钱！对于25年前的江西农村家庭来说，这在当时并不算是一个小数字。这让何少平从小就对生意有浓厚的兴趣。

　　何少平的父亲也是农村的一位生意人。少平在父亲的言传身教中学会了几个做生意的道理：第一，做生意必须要讲诚信；第二，给合作伙伴的利益分成一定要合理，在合作伙伴应得利益之上，最好能让渡一部分自己的应得利益给合作伙伴。第三，要有锐利的市场直觉和眼光，看得懂做什么能稳定赚钱，做什么可能亏钱。后来上了大学，何少平又挨个宿舍上门去兜售手机卡，拿他的话来说就是“很赚钱”，这让他进一步了解了做生意的规则。

　　何少平说，二级市场投资有很大的风险，比二级市场风险更大的是风投，比风投风险更大的是企业的创始人自己。创始人投入身家性命去做企业，能成长起来的肯定是拥有过人的眼光和胆识。因此，在二级市场做投资，站在创始人的角度去看企业，就显得尤为重要，这就更加要求投资人懂得做生意的逻辑和本质。

　　以投资医药类的股票来说，何少平就更喜欢生物制药。在他看来，原料药快速扩大产能很难，只能依靠价格上涨才能获得利润的高速增长，生物制药的产能扩张则容易很多。好生意就像蘑菇一样，做好培养皿就能够不断地快速生长。以创始人的思维来选择企业，是何少平做股票投资最大的感受，也是他选择个股的第一原则。而要做到这样，投资人就必须懂得做生意的逻辑。

　　何少平说，一般投资者和专业人士做股票投资的差距在于：一般投资者偶尔才有时间看股票，专业人士大部分时间都用在股票投资上。他们不一定是在盯盘，而是大部分时间都用在研究和调研上；一般投资者用手机炒股，专业投资人用电脑，网速、电脑运行速度和操作速度都更快；一般投资者是一个人在战斗，而专业投资人是团队作战的方式；而且，专业投资者可以付费获得很多专业性的投研服务。如此，专业投资者战胜一般投资者的概率，就可想而知了。

　　在何少平看来，一个优秀的投资人和操盘手，就像一个老司机一样。他比一般人更了解车况，更熟悉各种路况地形的安全驾驶技巧。更重要的是，他能够有效识别各种潜在风险并提前避让，让自己尽量不受伤害。这就是老司机的价值！而优秀的投资人，就应该像生意人一样，尽量避免亏损，规避各种风险因素。

　　投资的“六大心法”

　　何少平虽然年龄不大，但在投资界已经浸淫了10年。10年征战，他给自己的投资总结出了“六大心法”。

　　第一，一颗种子。种瓜得瓜，种豆得豆。所有的投资都是选种子，选对了种子，后面才能生根发芽，才可能会有好的收获；种子选错了，也就是选错了基因，后面再怎么努力，也不可能获得自己想要的果实。你选择了稻米的种子，就不可能收获玉米。同理，你选择了差的企业，就不可能有好的投资回报。

　　第二，两个多少。简言之，这两个多少，就是你选择的股票，必须涨多跌少：涨的幅度多、跌的幅度少；涨的次数多，跌的次数少。不要去苛求每一次都能赢，投资获胜的关键，是不断提升获胜的概率，不断避免大亏损的发生。

　　第三，三个步骤。首先，你得选择长期有价值支撑的股票。这跟选对种子类似但又不一样。这里讲的是要选择已经生根发芽并且经历过早期育苗阶段的标的。因为即便是对的种子也可能无法生根发芽，上千颗种子，可能最终只有几颗种子才能发芽；第二，股票的弹性要足够大。贵州茅台、腾讯、阿里这些公司的股价长期都有价值支撑，但腾讯在短期内(比如三年)超过苹果市值的可能性很小，也就是说短期内你不要妄想在腾讯身上翻倍。对于超级大资金，选择腾讯、阿里、苹果都没错，但我们要更高的成长就不能选择他们。他更愿意选择一个市值未来五到十年翻五倍的公司，这样的股票弹性足够大，想象空间更诱人，只不过需要认真去挖掘；最后，要有资金推动。在“以时间换空间”和“以空间换时间”两种选择中，何少平更愿意选择后者，他执行的是右侧交易策略，喜欢“吃涨得最快的那个阶段，好比要吃甘蔗最甜的那几节。”

　　第四，四种玩法：看长做长，也就是长期看好并且长期持有；看长做短，长期看好短期波段交易；看短做短，这种主要是指做主题概念投资的；看短做长，短期没赚到预期收益就躺倒等待解套。何少平认为，最要不得的是看短做长这种做法，这是很多一般投资者造被深套而且长期深套的最主要的原因。他最崇尚的，是看长做短。看长是基于企业价值和基本面，要能经受住时间的检验。但作为投资者，最应该“吃股票涨得最快的那个阶段”，如此复合增长率最高。

　　第五，武林秘笈。结合前面几种玩法的优势，何少平喜欢用一定的仓位长期持有主要头寸，拿出另一部分仓位来做短线，甚至是T+0的日内交易。这就相当于承担一份风险享受两份收益，最终就放大了收益。不过，这种放大收益的做法，一般只能用少部分仓位，而且确定性要强，否则就是非理性的赌博。

　　第六，牛熊的理解。熊市是播种的季节，是给我们再一次获取超额收益的绝佳机会；牛市是秋收的季节，果实不收割就会烂在地里。

　　何少平认为，很多基金经理到后来变得平庸，不是因为自身水平下降了，而是因为受到了客户的过度干预。为了避免这一缺陷，他掌管的产品就采取了直接封闭一年的做法，一年内不开放申购和赎回，以此彻底贯彻基金经理既定的投资策略。他会用小仓位来获取正收益，同时不断抬高产品的安全垫，安全垫越高，仓位就越高。产品发行之初用低仓位牺牲收益率控制风险，到了一定安全垫时用高仓位获得最高的投资效率。同时，公司不设市场人员岗位，除了核心的投研岗位，只设置行政人员负责接待客户和处理公司内部事务。在何少平看来，好的私募基金，一定是靠业绩来吸引客户的。没有好的业绩，再好的营销都没用，客户的眼睛是雪亮的。

　　市场调整

　　是买“核心资产”的机会

　　“市场调整并不是什么坏事，涨多了调整一下很正常，再好的股票，一个劲地涨，当然也不可能。目前A股市场的调整，恰恰给我们提供了买入优质‘核心资产’的机会！”何少平认为，现在是价值投资理念彰显的时代，投资者应该买入核心资产，做核心资产配置，远离垃圾资产。在何少平看来，A股市场今后相当长一段时间内的核心资产，就是人工智能。

　　何少平认为，2017年白马股上涨的核心原因，是因为“所有的资金都需要安全性”。绩差股当然没有安全性，创业板因为大量新股发行，壳价值锐减，高估值要跌下来，主题概念类股票很难有持续性，这些股票都缺乏安全性，而白马股不仅估值低，每年不错的分红还保证了资金的安全性，这是资金在2017年涌入白马股的最根本原因。

　　A股市场目前正在经历调整，何少平认为，对于前期涨幅过大的股票，一旦业绩增速缓下来，就不值得持有或者买入了；但这轮调整企稳之后，那些业绩保持持续稳定高增长的优质股票，股价会持续创新高，比如5G、人工智能、无人驾驶等新兴产业的部分优质上市公司。

　　基于中国人口结构的演变，何少平认为，80后、90后即将或者已经占据各个行业的重要岗位，他们的消费能力很强，未来在消费领域会诞生一批牛股。乳业和乳制品行业就属于这个领域，这个行业产业集中度正加速提高，强者恒强的特征越来越明显；以手机为代表的电子消费品行业同样非常值得期待。

　　时代的进步将改写我们每一个人的想法和愿望实现的可能。80后的我们从不敢想像自己能拥有一台电脑、一部手机、一辆车、一套房子，到现在我们每个人都在用电脑办公，用手机沟通和娱乐，很多人有了自己的车和房子。这不是某个人自己有多优秀多努力的结果，而是时代的进步改写了每个人的生活。历经两次工业革命、互联网革命的人类世界，当前已经站在了人工智能革命的起点。人工智能会影响到每一个行业，对行业的格局产生深刻变革。在这样一个过程中，各个行业的龙头公司的投资价值，会越来越凸显。而人工智能作为各个行业提质增效甚至是脱胎换骨的催化剂，投资机会就更大了。不要辜负这个时代赐予我们的机会！

　　“对于符合我的投资心法的好股票，跌下去就是买入的良机，跌势尽去就是最好的买点，因为这是难得的捡便宜货的机会！”何少平表示。

(原标题：基金经理何少平：大调整都是买入优质核心资产良机)

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