华商基金：2018年投资“业绩为王” 成长股配置价值提升

　　华商基金策略研究员张博炜日前表示：“总体上，我们认为在宏观经济基本面强有力的支撑下，中国风险资产定价在逐步转入溢价逻辑。2018年A股整体盈利有望继续增长。在市场估值相对合理的背景下，明年聚焦业绩仍可获得不错的收益。”

　　未来市场将继续上扬

　　张博炜认为，2017年中国经济有望实现6.8%的超预期增长。2018年投资虽有一定压力，但失速风险较低，在消费稳健、净出口可能持续正贡献的背景下，经济总量出现下滑的概率很低。“在供给侧结构性改革的作用下，工业企业利润明显好转，企业及银行层面资产负债表持续改善，再加上当前相对稳定的房价预期及较为均衡的房地产库存水平，宏观经济向好趋势不变。”张博炜说。

　　关于资金利率，张博炜表示，本次长端利率快速上行的逻辑并非是基本面明显好转或流动性严重紧张引起的，更多是基于对未来金融监管进一步加强的预期。随着利率短期冲顶结束，未来行情有望扭转。

　　结构比择时更重要

　　“应该说，宏观经济稳步增长使得2018年A股市场估值层面具备稳定的基础。”张博炜对于2018年A股市场的未来走势持相对乐观态度。他认为，从全球视角观察，与全球主要经济体股票市场市盈率比较，当前A股市场的整体估值并不高。

　　关于市场热议的“谁将引领2018年A股行情”的问题，张博炜认为，中小创相对沪深300的相对PE已经触底反弹，是目前预期较低、阻力较小的板块。建议自下而上关注优质成长股估值切换带来的投资机会，成长股有望走出阶段性相对收益。他说：“目前市场对于成长股有些妖魔化。其实，合理预期下的高业绩增速理应获得相应的成长性溢价。”

　　“未来相当长的一段时间，策略角度不必过分纠结β层面的风险。在经济和流动性预期平稳的条件下，结构比择时更重要，明年聚焦业绩仍然有望获得可观收益。”张博炜最后表示。

(原标题：华商基金：2018年投资“业绩为王” 成长股配置价值提升)

(责任编辑：DF370)