博时基金韩茂华：拥抱创新企业 挖掘新兴蓝筹股

　　博时创新驱动拟任基金经理韩茂华表示，2018年转型与创新的共识或将被进一步强化，看好在一些新兴领域能茁壮成长的公司，当前时点正是布局中小型成长股的较好时机。

　　中小核心品种有望成为新蓝筹

　　2017年，A股市场逐步形成了偏向价值投资的风格，大盘蓝筹股在一整年里独领风骚。虽然受到市场影响，2017年偏股型基金的表现远远强于2016年，但对一些管理中小盘基金的基金经理来说，由于受到产品限制，2017年的表现并不理想。但随着市场不断演化，业内开始认为2018年市场风格会出现转换。韩茂华表示，2017年涨幅较好的蓝筹很多是从2016年3月开始上涨的，运行时间已接近两年，这与它们近两年来基本面较为确定、之前估值低等因素有关，也与近两年来的市场环境和风险偏好相对较低有关。但从更宏观的角度来看，2017年，大股票行情的演绎有点类似于股票市场的供给侧改革。

　　从过去10年的股市发展来看，韩茂华认为，基本上所谓的核心资产已经实现了完全上市，而这些资产供给在近两年没有大幅的扩张。在2015年之后，整个市场的风险偏好开始下降，监管去杠杆，市场中的资金也从风险偏好高的市场往风险偏好低的市场流动。从供给端来看，大股票的数量没有增加；从需求端来看，市场资金对这些相对安全的核心资产的需求不断增加。再加上大股票本身估值较低，盈利增速也还不错，所以就使得2017年的大股票不断受到资金追捧。

　　韩茂华表示，经过了一年的行情演化，大股票和中小成长股的性价比在发生变化。中小股票自从2015年之后整体上一直处于“挤泡沫”和估值收缩的过程，其中不乏一些行业和公司这两年来的景气是不断上升的。韩茂华坚信2018年中小股票的表现大概率会优于过去两年，它们中的一些核心品种有望持续长大，成为被追逐的新蓝筹。具体来看，包括医药在内的许多板块的PE值已经回到了2015年的水平，但盈利却在增长过程中。与之相反的是，很多传统行业的公司目前估值已经在2015年的基础上翻倍，尽管现在还是只有十五、十六倍的水平，但相对于2017年，已经大幅提升。因此，目前的白马蓝筹的性价比与中小创公司相比，并没有2017年初那样的绝对优势和吸引力。

　　创新驱动中小企业崛起

　　十九大报告提出，创新是引领发展的第一动力。过去5年，中国经济保持中高速增长，大众创业、万众创新深入人心，中国经济正在走上以创新驱动和创新发展为主导的创新强国之路。韩茂华表示，中小创领域是极具活力的板块，其中有不少代表新兴经济的行业企业。科技创新、高端制造将成为中国未来的核心资产，与创新相关的领域会涌现出非常多的优秀公司。因此可以判断，中小创板块的氛围将随着优秀企业的崛起而逐步改善，中小市值公司也可能在未来A股市场因为创新驱动而充满更大的吸引力。

　　据统计，2015年，战略性新兴产业增加值占GDP比重的8%左右。根据“十三五”规划，到2020年，战略性新兴产业发展将成为经济社会发展的新动力。韩茂华称，2018年转型与创新的共识将被进一步强化，更看好在一些新兴领域能茁壮成长的公司，包括创新药、北斗导航、人工智能等领域。它们的共同特征是所在行业方兴未艾，已经具备一定的产业基础，有望在未来较短时间内取得突破性成果。同时继续看好高端制造业。

　　坚持长期投资

　　每个投资人都有自己的投资方法和哲学，在具有超10年证券从业经验的韩茂华身上，追求整体均衡、做长期投资是他的投资风格。作为一名擅长权益类投资的基金经理，韩茂华和多数人的投资思路不太一样。他会审慎地看待行业或者个股，不急于落子。“我看的是大的趋势，再从中去找相对来讲比较好的标的进行布局。”他说。

　　一旦落子，通常都会长期持有，大部分重仓股持有时间要以年来计算。有些个股，从他开始管理组合时就已经持有了。对此，韩茂华的解释是，股价的发展还没有达到预期。“我看到的世界和别人看到的世界没有什么不同，但是认知方式和决策方式会不太一样。”市场上可能有部分投资者关注短期表现，但韩茂华更习惯于关注长期利益。他认为看长期反而相对清晰，噪音也小。过于追逐短期利益不仅可能陷入无谓的市场博弈中，还可能错过对长期机会的思考和布局。

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(责任编辑：DF309)