鹏华基金聂毅翔：只有持续稳定的盈利才能穿越牛熊

　　A股市场中，由于蓝筹白马股和中小盘成长股的风格变化多端，不少投资者往往陷入被动追风的尴尬中，从而忽视了投资的本质。鹏华基金研究部副总经理、鹏华沪深港互联网基金经理聂毅翔认为，无论市场风格如何变化，投资的核心始终是关注公司的长期基本面，因为市场的风格轮动和行业轮动是最难以把握的，只有稳健可持续的盈利成长才能穿越风格、穿越牛熊。

　　被错杀成长股优势渐显

　　聂毅翔表示，无论A股还是港股，2018年向上的趋势都不会改变。其中，港股由于基本面、估值和资金面三个维度产生共振，上涨的趋势将更加明显。而A股受制于偏紧的流动性，可能呈现震荡上行的态势。

　　从结构性角度看，聂毅翔认为存量市场的风格将主要由边际变化决定。他说：“2018年的市场新增资金很大程度上将来自于海外投资者，应该说主要以基本面投资者为主，所以无论是蓝筹白马股还是中小盘成长股，最后都要看企业的基本面及投资性价比。”他认为，目前很多蓝筹白马股的基本面依然稳健，估值不再“很便宜”但仍有吸引力。未来一段时间里，结构分化行情可能还会持续，但是投资性价比的天平已经开始向被错杀的优质成长股倾斜。

　　聚焦稳健可持续的成长

　　据悉，鹏华沪深港互联网基金一直采用注重稳健成长的GARP(Growth at Reasonable Price)投资策略，对投资组合构建综合考虑稳健与成长的因素，在基本面研究的基础上重视对投资风险的规避，并非一味追求成长。聂毅翔认为，该基金的投资主要建立在估值合理的基础上，去赚确定性较强的盈利增长。具体说来，就是通过深入的基本面研究，主要投资那些符合未来社会和行业发展方向，拥有核心竞争力，未来两到三年盈利成长确定性较高的细分行业龙头公司，在估值合理的基础上，买入并持有，以分享公司的成长红利。

　　鹏华沪深港互联网基金从去年4月6日成立至今业绩出众。以去年4月初到今年1月底，收益率为24%。

　　聂毅翔认为，从市场风格的角度看，通常在一个市场周期里，从底部向上的时候总是估值先反弹，这个时候一般价值股会表现较好。随着市场逐渐上行，估值反弹超过历史平均水平后会告一段落，市场将更加关注企业盈利的增长。这时市场周期进入盈利驱动的阶段，在这一阶段成长股通常会表现较好。

　　至于具体投资领域，聂毅翔将侧重点放在新兴成长领域，主要关注消费领域的新零售、品质消费等。此外，新能源车产业链、医药中的创新药等品种、精细化工与新材料，以及汽车电子等细分行业龙头公司，也是聂毅翔比较看好的领域。

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