诺德基金：立足基本面 重仓有“护城河”的优质个股

　　2008年清华MBA毕业之后，罗世锋进入了诺德基金，从研究员到基金经理，这一干就是10年。银河数据显示，截至1月26日，罗世锋管理的诺德价值优势混合型基金在过去一年实现了48.35%的回报，过去3年和5年也分别实现了83.64%和129.39%的收益。

　　从消费到周期行业，他都有过较为深入的研究。罗世锋坦言，在消费行业中，相对而言更容易找到具备长期持续增长的个股。

　　立足于行业研究，罗世锋倾向于寻找具备国家竞争优势的行业。当前，他相对看好白电、传统中药、清洁能源、消费电子及新能源汽车产业链等板块。对于个股的选择，罗世锋最为看重的是一个公司的“护城河”。在他看来，较深的“护城河”能给一家公司带来长期的确定性成长，这样的公司是可以给予一定的估值容忍度的。

　　三个维度的投资框架

　　经过10年的经验积累和市场历练，罗世锋已经建立了较为完善的投资框架，包括行业研究、个股选择及交易三个维度。

　　就行业研究而言，他倾向于寻找具备国家竞争优势的行业。他认为，这样的优势是多方面累积形成的，具有市场需求大、产业政策支持、产业形成集群等特征。一旦形成国家竞争优势，将意味着其投资确定性是较强的。同时，基于国内需求庞大又能在全球市场占据一席之地，代表企业成长的时间会拉长。

　　个股选择上，除了关注公司基本面，比如行业空间、财务报表及估值等方面，罗世锋还看重公司的“护城河”。在他看来，“护城河”来自于无形资产、品牌、专利、成本优势及特许经营牌照等多方面，一定要分析清楚其来源。

　　交易层面，罗世锋表示，他倾向于进行长期投资，因此不会进行短期择时。

　　多数基金经理会为自己的投资风格贴上一个标签，诸如价值或成长。在罗世锋看来，不管什么标签，投资的本源都是对未来现金流的贴现，业绩的长期稳定增长是最根本的，而基本面的分析方法是最为有效的途径。

　　看好具备国家竞争优势的行业

　　立足于行业研究，罗世锋倾向于寻找具备国家竞争优势的行业。那么，在他眼中，哪些行业具备国家竞争优势？

　　罗世锋表示，相对看好白电、传统中药、清洁能源、消费电子及新能源汽车产业链等。

　　新能源汽车产业链方面，因为产业还处于发展初期，行业空间大，但目前最受益的还是上游资源。

　　就消费电子而言，罗世锋认为，行业的未来增长依旧比较确定，优质公司的基本面并没有发生明显变化，因此并没有对持仓进行调整。罗世锋认为，科技行业一定会在未来形成新的消费增长点。近年来国内居民收入水平明显提升，未来消费升级会体现在科技进步所带来的新体验上，这是消费升级的新方向。

　　对于个股的选择，罗世锋更为看重的是一个公司的“护城河”。在他看来，较深的“护城河”能给一家公司带来长期持续的确定性成长，因此可以给此类公司一定的估值容忍度。

　　观察他所管理基金的持仓可以发现，部分个股已持有两三年，获取了相当不错的收益。罗世锋坦言，前十大重仓股的持股集中度较高。对于重仓个股，他会做到紧密跟踪，往往一年内会对重仓股调研三四次，从行业、上下游及公司经营管理层面进行全面的分析。

(原标题：立足基本面 重仓有“护城河”的优质个股)

(责任编辑：DF353)