早间机构策略：当前A股接近于市场底部 5月份A股结构性机会犹存

　　国金证券：制约当前A股指数上行的主要因子我们归结于货币政策。为了配合我国更好的实施“结构性供给侧改革”的战略，我国货币政策一直维持中性偏紧的格局，尽管近期央行宣布了下调部分商业银行的存款准备金率，用来还其所借央行的中期借贷便利(MLF)，同时释放增量资金约4000亿元，但央行仍表述“稳健中性的货币政策取向保持不变”；在4月23日召开的中央政治局会议上，新增了“持续扩大内需”的提法，但会议关于货币政策的定调仍是“保持货币政策稳健中性”。市场解铃还须系铃人，要打破制约A股估值抬升的因子，仍是需要静待货币政策转向的进一步信号，我预计在5月份货币政策边际宽松的信号会进一步释放，进而有助于修复投资者悲观情绪。

　　当前A股点位不是底部，但接近于市场底部区间，5月份A股结构性机会犹存。随着A股年报与季报的全部披露完毕，各行业的盈利状况基本呈现出来，从中去选择“市场阻力相对较小”的“优质成长股”成为当前主要策略之一。从一季报行业盈利改善程度来看，“医药、通信、传媒、计算机、电气设备”等成长性行业盈利改善相对较为明显。主题上，我们依旧持续主推“自主可控、军工、工业4.0、新能源”等。

　　广发证券：资管新规正式落地，长期利好银行板块。此次出台的正式稿对相关条款进行了修改完善：过渡期方面，正式稿过渡期从2019年6月放宽到2020年底，给予金融机构一个充分的调整和转型期间。在净值化方面，正式稿承认部分资产尚不具备市值计价的条件，兼顾市场诉求，可以用金融资产摊余成本法计量，这一点与先前的征求意见稿不同，部分资产确实不具备公允价值，可以用摊余成本法。在非标方面，正式稿提出期限匹配、限额管理等监管措施，引导商业银行有序压缩非标存量规模。在统一杠杆水平方面，杠杆率的调整，主要在于私募基金的分级，正式稿中只要是封闭式私募基金就能做分级，在杠杆率方面比征求意见稿略有放松。在消除多层嵌套方面，统一同类资管产品的监管标准，要求监管部门对资管业务实行平等准入，促进资管产品获得平等主体地位，从根源上消除多层嵌套的动机。

　　安信证券：上游资源品景气预计整体高位稳定，5月建议关注铜。煤炭方面，4月动力煤、煤炭价格呈现小幅下跌，焦炭期货价格回升，预计5月产量释放速度会低于市场预期，供给压力相较市场旺季有所缓解，双焦环比小幅改善，行业整体景气预计较此前持平；石油石化方面，4月全球原油价格保持高位稳定格局，但5月石油价格由于伊朗问题的持续发展，预计原油会保持高位震荡，行业景气较此前持平；有色方面，5月预计黄金价格保持高位，但有一定的下行压力，整体而言，5月有色金属景气较此前持平，建议持续关注铜。

　　中游行业预计景气稳中向好，5月建议关注化工品、钢铁以及机械。钢铁方面：4月钢价上涨，结合库存下滑与供给偏弱现状，预计5月行业景气较此前小幅改善；建材方面，水泥去产能执行效果良好，预计5月份水泥价格或将继续小幅上行，预测行业整体景气与之前持平；严环保带来的低供给使得5月份玻璃价格出现大幅回落的可能性较低，行业景气与本月持平；机械方面，3月总体销量预计同比去年有所增加，行业景气较此前上涨；电力方面，三大产业用电需求持续上升，预计5月社会用电量仍将处于高位，行业整体景气较此前继续改善；化工方面，4月化工行业供给依然维持较低水平，结合目前下游需求偏弱，预计行业整体景气与此前持平；轻工方面，预计5月造纸行业供需仍处于紧平衡状态，预计纸浆价格或平稳震荡，行业景气维持此前水平。

　　下游行业景气出现分化，5月建议关注半导体行业。房地产方面，5月预计房地产成交数量同比去年继续下行，行业景气较此前持平；汽车方面，预计5月产销量难有大幅改观，行业景气较此前整体小幅下滑；家电方面，5月预计受夏季需求带动空调、风扇等电器销量增长，行业景气较此前改善；医药方面，4月医药行业普遍下行，5月预计维生素产品价格仍将持续下跌；农林牧渔方面，5月预计猪肉、鸡肉价格将继续下行；纺织服贸方面，5月服装销量或迎来季节性提升，行业景气较此前小幅改善；传媒方面，4月电影市场依旧低产， 5月预计电影收入持平或微幅上升；交通运输方面，3月交运客运量同比整体保持平稳，5月预计受假期影响国内交运行业景气提升；电子方面，4月电子及半导体行业指数持续大幅回调，行业景气度较此前持平，在自主研发强调国产替代的大背景下建议继续关注半导体行业。

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