张忆东：坚定长期看好中国核心资产价值重估的大趋势

　　5月5日，2018第九届中欧私人财富投资论坛：“携手美国达顿商学院，探索新形势下的私人财富投资”在中欧国际工商学院上海校区举办。

　　出席论坛的中国金融四十人论坛高级研究员哈继铭认为，全球股市2018年有望继续上升，但波动率加大，美元汇率则将保持疲软。

　　他特别提到，2018年中国经济增速放缓，投资和出口增速放缓，但消费将稳健增长。哈继铭尤其看好消费领域的十大子行业，包括电子商务、金融科技、网络游戏、教育、医疗保健、养老、旅游、体育、环保节能和自动化行业。

　　Fort Washington Investment Advisors投资顾问公司首席经济学家、达顿商学院讲师尼克·萨金，从美国市场角度剖析，指出特朗普经济政策的税改可能会使制造业重回美国市场，并鼓励美国企业进行股权融资。美国经济的增长将带动企业收益的增加，高利率会降低企业的市盈率，投资者需要密切关注美国贸易政策带来的风险。

　　在下午进行的A股投资分论坛中，重阳投资总裁王庆从上市公司业绩、利率、风险偏好、制度四个角度分析了A股的市场走向。

　　他说：“关于增长，我们的国际环境跟去年比，不确定性是在增加，但外需环境今年应该有所改变，美国算是一枝独秀，其他国家在变弱。”而从内部经济活动角度来看，尽管GDP数据保持稳健，但一些高频数据已经处于下行通道。

　　王庆特别提到了过去两年资本市场当中一个重要主题——消费升级。

　　“大家把消费升级主题理解成中国经济结构性转型，然后消费成为经济主导力量。但我们认为，这里面还有一些短期因素影响，就是财富效应。这个财富效应在未来环境下，尤其是房地产政策的这种高压下，可能会减弱。所以这一点综合来看，经济活动走弱是一个基本判断。”

　　具体到股市操作层面，王庆称，短期展望为二次分化价值发现，一次分化2017年完成了，2018比2017年更难一点。

　　“一个是要投资消费，但要关注民族品牌和自主品牌，洋品牌或者是依赖于国际环境的比较敏感行业，可能会相对脆弱一点。另外是具有特征高技术公司，中国强项是在技术，而不一定是科技，但是我们产业升级，新兴制造业这个趋势是改变不了。”

　　兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师张忆东则在港股投资分论坛上说道：“二季度不急于求成，但是如果大跌可以小买，轻仓可以布局，积小胜为大胜。”

　　张忆东表示，长期来看，坚定长期看好中国核心资产价值重估的大趋势。我们关注的点有可能是传统行业收益与大分化，有可能新兴行业的小巨人受益于大创新。

　　他对港股中短期看法偏谨慎，但是张忆东同时也坦言，中长期来看，无论是港股还是A股，那批最优秀的公司会受益于中国经济的大分化、大创新，从高增长走向高质量，而且从全球竞争力的角度来说，中国不是那么脆弱的。

　　方向来看，最关注内需，今年医药无论是港股还是A股，都是大年，此外，也可以在教育、互联网、消费、食品这些领域中进行选择。

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