自上而下谋势选股 追求投资确定性收益

　　2006年7月，北京大学金融学硕士毕业的李永兴加入交银施罗德基金，此后开启了长达11年的公募基金行业生涯。据悉，2015年底以投资总监身份加入九泰基金的李永兴，目前已经加盟永赢基金，担任公司总经理助理兼权益投资总监。

　　开启新征程的李永兴，即将“操刀”永赢基金旗下首只权益类产品—永赢惠添利。展望后市，他表示，2018年后续股票市场或是逐渐见底上行的走势。投资方向上，预计后市将淡化大小盘风格，可重点关注有基本面支撑、盈利性确定的优质股，目前相对看好盈利确定性比较强的银行、机械、医药等。

　　研究驱动投资

　　“研究驱动投资。” 当问及个人投资风格时，李永兴如此总结。“一般而言，我会先结合宏观经济、流动性等因素来选择仓位；其次，通过行业间的比较，选择景气度较高的行业；再者，结合基本面、盈利等情况，挖掘具有良好成长空间的公司。”谈及投资思路，李永兴侃侃而谈。他尤其擅长根据宏观经济、市场流动性和风险偏好判断市场主流趋势，通过优选主题配置和挖掘预期具有良好盈利前景的优势行业，从中选择优质标的以期实现超额收益。同时，自上而下的判断能力，能够帮助其有效控制回撤，具备很强的风控能力。

　　延伸到公司层面，李永兴表示，周期性行业里，看好处于供给收缩期却逆势扩张的个股，因为弹性较大，市场占有率能更快提升；而对于成长性行业，那些对行业理解深刻、具备较强执行力的公司，更容易获得快速成长。

　　A股二三季度

　　或阶段性见底

　　“今年二三季度A股会再次短期见底，然后逐渐上行。就市场风格而言，主板、创业板不会出现太大分化。”李永兴直接点出了对今年市场的看法。

　　在他看来，从2016年下半年开始，拉动经济发展三驾马车中的消费、出口整体相对平稳，而投资方面尤其是存货投资发生了较大变化，经济出现了反转信号。一方面是存货增速、存货占总资产的比重双双降到了历史最低点。另一方面PPI开始转正。在这种情况下，企业恢复库存，经济逐渐上行。不过他也指出，从企业行为来看，库存是短周期的，因此或会出现短期经济发展动力不足的情况。从上述逻辑分析，他认为，今年二季度或三季度A股会短期见底，然后再逐渐见底上行。

　　“目前A股估值已经处于历史中低位，盈利开始找底，没必要再像之前那样大幅看空市场。尤其对于价值投资者而言，找到估值合理且盈利增长相对确定的标的，便可逐步进场。”投资方向上，李永兴认为，小盘股的估值已经回落到历史中位数以下，预计后市将淡化大小盘风格，可重点关注有基本面支撑、盈利确定的优质股票。行业方向上，目前相对看好银行、医药、机械等板块。

　　“银行股估值向来不贵，近几年息差上升以及不良率有所降低，基本面得到改善，因此投资收益相对稳健；医药板块受医保控费影响，经过了3年多低迷的行情，市场对其估值有一定的容忍度，其个股投资机会也较多，如创新药等。不过医药行业今年以来涨幅较高，短期内或面临回调。”李永兴说。

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