基金看市：股票配置价值上升 密切关注板块变化

　　A股波动加剧，虽然外部环境变化导致的不确定性风险难测，但国内的货币政策、监管立场也都出现了一定的微调，同时多数板块估值处于很长时间以来的低位，基金建议投资者密切关注板块变化。

　　国寿安保基金：市场接近底部区域

　　从微观市场来看，股票市场流动性未出现改善，反弹过程中市场交易量也未能放大，流动性风险显著增加，尤其考虑到潜在的股权质押等方面的风险进一步加剧，市场的弱势被进一步放大。市场接近底部区域，但缺乏反弹力量，大概率仍将磨底。市场对不确定性因素已有一定预期，且政策微调概率较大，在政策放松预期下，投资者风险偏好大概率可以企稳。但是由于去杠杆过程中核心担忧难现趋势性改善，后续汇率等几个短期因素也仍有变数，市场难现显著反弹。

　　7月A股开启筑底之旅，市场进入价值投资的战略配置区间，被错杀的优质个股的修复机会不断涌现。经过连续超调，风险已充分体现在股价当中，投资者在恐慌之余不妨逆向思考。同时也要注意到经济和汇率压力仍在，当前市场依然脆弱，底部可能反复夯实，反弹过程一波三折。行业方面，成长板块前期跌幅更大，在市场修复时有更好的弹性，但仍须警惕股权质押风险。结构上，考虑到北上资金偏好、无风险利率走势等几个因素，高新技术产业最为受益，有助于成长股提升估值，在市场偏弱的格局下有望贡献相对收益。

　　汇丰晋信基金：股票中长期配置价值上升

　　2季度的股票走势基本反应了市场对于国内去杠杆可能给经济走势带来不确定性的担忧。这个因素短期持续压制市场风险偏好，但是可能对企业，尤其是龙头企业盈利的实质影响有限。中国经济已经发生了结构性变化，投资对于经济的贡献占比下降，消费的贡献则在持续上升，因此经济会呈现一定韧性。盈利角度，我们预计剔除金融石化的A股在2018年/2019年的盈利增速分别是15%/10%，权益市场的投资回报将来自于盈利的确定性增长。

　　年初以来股票市场的整体赚钱效应并不好，29个中信一级子行业仅有2个行业出现上涨，个股中位数跌幅达到-22%。经过年初至今的调整之后，目前股市已经具备非常好的中长期配置价值，目前代表大市值股票的中证800指数和代表小市值股票的中小板综指的风险溢价均处于比较高的水平，中证800的风险溢价已经达到6%，代表成长股的创业板的风险溢价也达到2%，不论是价值还是成长股的估值，均已经修复到一个比较有吸引力的位置。

　　摩根士丹利华鑫：医药整体估值仍处历史较低水平

　　王大鹏表示，医药板块2月至5月出现新一轮加速上涨，除避险资金涌入因素外，最主要的原因是医药板块的内部因素。从数据来看，自2017年下半年以来，医药行业景气度出现明显提升，行业利润增速维持在18%，与2016年相比，利润增速同比提升3%。其中，2018年一季报归母净利润增速达27.91%，增速进一步加快。在他看来，增速有所加快是由医药板块整体外部给付环境趋势性向好、医保控费政策对治疗性用药需求的拉升、中小企业退出、鼓励创新药等政策的出台、新版医保目录实施以及国家医疗保障局成立等多重因素共同推动。

　　医药龙头高估值有充分理由支撑。第一，医药板块包含较多高成长细分板块，例如创新药、专科药、医疗服务、连锁药店等，在政策和市场需求两方面存在较大增长空间；第二，目前来看，医疗行业处于优胜劣汰、行业集中度快速提高时期，未来龙头企业将凭借优势进一步扩大市场份额；第三，由于医药企业利润增速较高，估值并未完全体现其利润。总的来看，医药行业整体30倍估值仍处于历史较低水平，医药企业估值亦在合理范围内。

　　此外，医药投资重要的是选股而非择时。一方面，医药消费需求上升空间较大，具备长期持续性，而择时可能存在失误；另一方面，医药行业已度过普涨阶段，因此，根据基本面选择优质公司更容易获取超额收益。

(责任编辑：DF384)