私募直面净值回撤：坚持持股熬过短期波动

　　A股今年上半年震荡下行，七成私募产品今年上半年业绩为负，百亿私募群体也难免忍受净值回撤的煎熬。但部分长期投资业绩排名靠前的私募并没有回避下跌，而是积极布局优质标的，主动承受短期波动来换取长期投资收益。

　　A股自1月份后出现连续单边下行趋势，私募上半年也交出了一份并不好看的成绩单。统计数据显示，截至7月5日，纳入统计的8214只股票策略产品中，有6869只公布了今年上半年的收益率，平均亏损6.79%。其中，负收益的产品数量达到5162只，占比约为75%。

　　在今年的市况下，大中型私募也难以避免净值回撤。格上理财的统计数据显示，100亿元以上私募今年上半年的平均收益为-6.13%；50亿元至100亿元的私募今年上半年的平均收益为-8.3%；20亿元至50亿元的私募今年上半年平均收益为-5.85%，10亿元至20亿元私募今年上半年平均收益为-5.51%。

　　净值回撤让投资经理们承受了来自投资人和渠道的巨大压力，私募发行数量锐减，整体规模上半年出现下降。统计数据显示，今年上半年私募共发行了8318只产品，较去年同期下降了21.2%，经历过1月份短暂的火爆后，2月至6月证券私募的规模也出现了罕见的长达5个月的“阴跌”，上半年总规模减少了约700亿元。

　　面对净值回撤的压力，部分经历过长期市场磨砺的私募选择了重仓穿越。明达资产认为：“A股已经是全世界最便宜的市场，即使未来再出现调整，不仅不应视为风险，而应视为加仓良机。”

　　在老练的投资人看来，忍受短期波动是获取长期投资收益的必要条件，股市的每一次非理性下跌都是战胜市场的绝佳契机。深圳某5年期业绩排名前十的私募坦言，今年一直在满仓，已经进入“打死都不卖”的状态，目前只换股票不降仓位，公司投研会上也只讨论股票不讨论仓位。

　　中欧瑞博董事长吴伟志表示，做权益类投资，想完全避免波动是不可能的，眼下估值不贵，底部特征越来越明显，对于投资周期超过1年的中长期价值投资者来说，又到了“卖股票短期舒服长期错误，买股票短期难受长期正确”的阶段了。

　　“二级市场只有少数人能成功的原因，是因为多数投资者对长期正确没有把握时，更大概率会做出短期舒服的选择，事后回顾往往是非常错误的选择。”吴伟志说。

　　翼虎投资认为，政策底和估值底正在得到越来越多投资者的认可，市场底也在不断的利空影响中一步步夯实，2700点俨然成为年内最重要的低点，因为压力释放得足够充分，一轮持续数月的反弹已经具备基础条件。“指数全面逆转或许还差一把火，但医药、大众消费、芯片设计里的一些优秀公司已经点燃了这把火，半年报里20%至40%增长的公司即使放在全球股市中都足够亮眼，这批股票的上涨压都压不住。”

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