申万宏源桂浩明：只要形成稳定预期 资本市场就能迎来繁荣

　　一段时间来，很多投资者都关注到这样一个问题：中国经济在最近10年中取得了很大的发展，经济总量稳居世界第二，经济增长的贡献度连续多年是全球最大的。但是中国股市的表现却差强人意，且不说与10多年前的历史高点相比要低55%以上，即便是与因为国际金融危机而出现大幅调整的2008年相比，目前的指数位置也是低于10年前，而世界各主要经济体的股市，普遍要比10年前翻了一番多，并且现在绝大多数都处于历史最高位附近。这样大的反差，而且是这样长时间地存在着，应该说不能认为是偶然的，其中一定是有深刻的内在原因，而投资者对后市缺乏稳定的预期，应该说是其中的一个很关键的原因。

　　所谓对股市的稳定预期，也就是投资者很清楚地知道，下一步经济运行的大体格局是怎样的，上市公司的经营状况又会是什么样的，股票市场的政策条件则会出现何种变化。显然，当完整、准确地了解了这些情况，并且确定这些情况总体倾向是积极向好的，那么投资者才会对如何投资股票有一个相对明确的打算，形成较为稳定的预期。到这个时候，就会有积极投资、长期持有的信心。而当投资者普遍有了这样的信心之后，股市要不涨也难。

　　而现在的问题是，很多投资者尽管对后市并不悲观，但是就当前股市的具体运行状况而言，则并没有形成稳定的预期，这也就导致持股意愿不强，对利空消息十分敏感并且容易夸大其影响，而对利好消息则无动于衷。这就使得股市易跌难涨，行情运行被动。大盘指数十年徘徊，期间个股跌多涨少，其原因固然是多方面的，但投资者没有形成稳定的预期，缺乏信心，应该说是其中的一个重要原因。

　　显然，这里既存在投资者的认识问题，同时从内外部条件来看，如何稳定投资者的预期，也是一个需要高度重视的问题。进一步说，就当前的实际状况而言，稳定投资者的预期，最主要的恐怕是要稳定大家在这几方面的预期：譬如对货币政策的预期，不可否认，有一段时间，尽管货币政策仍然是定性为“中性”，但来自实体经济领域的反映则多少是有点偏紧，特别是中小企业融资难、融资贵的问题还十分严重地存在着，这不能不影响到投资者对经济运行态势的看法。显然，稳定对货币政策的预期，让大家看到在金融支持实体方面所取得的进展，无疑对提升投资者信心是有重大作用的。

　　再譬如，近期信用违约事件比较多，特别是质押爆仓、P2P跑路等，对市场带来了不小的负面冲击，虽然这种状况并不是非常普遍的，但因为就发生在大家身边，所以形成的影响很大。在不断听到信用违约事件的背景下，投资者怎么可能对股市会有充分的信心呢？

　　还有就是汇率因素也是不可忽视的，投资者对于经济的看法，在相当程度上是建立在对于汇率的认识上，如果汇率不稳定，甚至出现连续贬值的预期，那么势必会导致对经济的担忧。几年来，大家已经适应了人民币的双向浮动走势，但是对于短期内的单边下跌，多少还是很忌惮的，如果在这方面没有一个稳定的预期，那么在股市操作上就很容易被偏空的情绪所左右。

　　最后对于促进经济发展的政策预期也很重要，最近有关方面出台了一系列稳定经济的措施，针对性很强，在市场上也有很好的反响。而从投资者的角度来说，是非常希望这些措施能够尽快见到成效，这将有助于大大提振市场信心，从而看到证券市场发展的良好前景，并且由此带来做多的动力。

　　现在，稳定预期成了一个高频词，而在这个词后面是有着丰富的实际内容。只要不断努力，让投资者真正形成稳定的预期，那么就一定能够迎来资本市场的活跃与繁荣。

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