前海开源：逆市布局 价值成长策略为核心

　　“知道一个行业，看清一个行业，和能在这个行业赚到钱是完全不同的概念。在什么范围内赚什么样的钱，这很重要。”前海开源联席投资总监邱杰这样总结自己的投资哲学。他在接受记者专访时表示，从经济趋势、资金流动等指标来看，A股市场中短期内虽仍有风险尚未释放完毕，但长期投资价值已逐渐显现。

　　瞄准长期稳健收益

　　他擅长挖掘成长股，大类资产配置和风险控制能力突出，尤善“长跑”。2015年5月18日，距离牛市高点仅有不到一个月的时间，前海开源再融资股票基金正式成立。但几个月过去，基金净值却迟迟没有动静。原来作为基金经理的邱杰早已提前预判危机的到来，为了尽可能保障投资者的资金安全，他力顶压力，将建仓时间尽量延后，成功躲过了一波大跌。

　　对于今年市场的下跌，邱杰也在去年做出预判，并提前降低了股票仓位。但按照基金合同的要求，前海开源再融资股票基金的股票仓位不得低于80%，这段时间，大盘整体持续下行，在长期高仓位的情况下，邱杰以他的谨慎稳健保障基金的运作。

　　据邱杰透露，自己对个股的长期稳定要求较高。在他看来，优秀企业的持续盈利成长是投资收益最可靠的来源，风险与收益的平衡则是为投资人长期赚取稳健收益的重点。为了实现这一目标，他更倾向于选择成长空间可观，估值处于合理区间或低估、公司财报健康、战略方向清晰的个股。

　　“现在不少盈利增速在20%-30%的个股估值已经进入较低的区间，市盈率只有10多倍。”邱杰表示，他会从中选择具备持续成长潜力的标的。经过前期市场调整，一批股票已具备很强的长期投资价值，进入较好买入区域。

　　谨慎但不盲目悲观

　　邱杰认为，当前A股市场正一步步走向成熟。一方面，随着股票数量不断增加，供求关系的变化使投资者对公司质地提出越来越高的要求；另一方面，超过5000亿元的海外增量资金，将长期影响A股投资风格向价值投资靠拢；此外，随着监管力度的加大，曾经叱咤市场的游资近年来渐渐退隐，“博傻炒作”预计将会越来越少。

　　“过去几年，在去杠杆、去产能、去库存的政策导向下，国内经济金融风险得到了有效化解。”邱杰表示，“2016年下半年以来，企业盈利大幅好转，整体资产负债表显著改善，判断当去杠杆顺利完成之时，中国经济将迎来新增长周期。”

　　他同时指出，当前经济本身并未显著改善，对中短期市场仍宜保持谨慎，但也不可盲目悲观。当前股票普遍处于偏低估值区间，长期看没有泡沫，预计最迟明年可以较为清晰地看到去杠杆的成效，建议静待时机。

　　据悉，即将发行的前海开源价值成长混合，将以邱杰擅长的价值成长策略为核心投资理念，以合理价格为标尺，比单纯的成长策略更能够规避风格转换、盈利波动和成长证伪的风险，更为适应目前的市场环境。该基金股票仓位灵活，为0至95%，港股通标的占股票资产不超过50%，将灵活把握A+H股投资机会。

　　板块方面，邱杰指出，在当前市场环境下，消费行业，尤其是代表消费升级的板块长期投资机会明显，可以从中发掘不少公司质地较好、增长确定、估值较低的优质标的。

(责任编辑：DF399)