华夏基金：对A股无需过于悲观

　　华夏基金总经理潘中宁在接受中国证券报记者采访时表示，长期来看，投资中国是毋庸置疑的正确选择，且需A股、H股双管齐下。

　　潘中宁认为，风物长宜放眼量，无需对眼下A股的波动陷入过分悲观。“过去200年世界经济格局发生了翻天覆地的变化。把视线拉长，我们就不会纠结眼下。人均收入的持续增加、消费支出的持续增长，高素质、受教育人口比例的提升，科技创新与技术进步等为中国经济的长期发展奠定了良好的基础。”他说。

　　“喜新不厌旧”

　　潘中宁认为，随着供给侧改革的持续推进，不少传统行业中优质龙头公司的竞争力越来越强，例如水泥、汽车玻璃等。这些领域龙头公司在全球范围都具有竞争优势，并且估值非常合理，这样的公司有望长期给投资人带来出色回报。

　　同时他认为，以新经济为代表的优秀公司将成为未来经济发展的重要驱动力。要把握新时代下中国发展趋势，需关注包括医疗健康、消费升级、先进制造以及互联网、人工智能等领域的机会。

　　潘中宁表示，在具体股票选择上，除了对公司的资产负债表、经营性现金流、股息率以及经济附加值(EVA)进行分析外，应该尤其关注公司的长期竞争力例如产品周期、市场份额等，以及管理层素质和ESG等方面表现。

　　“有的公司的净利润是不可靠、不可持续的。经营现金流、资本结构等则更能揭示一个公司的经营状况。在A股，高净负债率的公司孕育着很大的风险，尤其是目前整体宏观经济向下的情况下，高净负债率的公司承受比较大的压力。”他认为，衡量公司的经营状况时，相较于资产负债率，净负债率是更好的指标。另外，如果公司治理有问题或管理层诚信有问题，这类公司他也会一票否决。

　　喜欢“能长成树的苗”

　　潘中宁说，“如果一棵小草不能长成参天大树，我们可能就不感兴趣，即使长成一棵大草之后，我们可能还是兴致寥寥。我们更多的会选择有潜力长成参天大树的小树。这样的小树，在不同的阶段会有不同的资金来投资。”

　　潘中宁同时表示，希望将管理外资机构资金的经验用来服务国内投资者。不过这还需要A股和H股双管齐下。

　　“阿里的第一大投资人是软银，腾讯的第一大投资人是Naspers。我们发现很多优秀的公司，中国的投资人没有享受到它的成长。我们希望以国际化的研究、经过市场检验的投资流程用来服务境内投资者，以共享中国优秀公司的发展历程。”潘中宁称。

　　他介绍，目前外资在A股的比例是2%左右。韩国、日本、台湾地区、欧洲外资的比例基本上是25%-30%。“我们估计未来7年-8年，外资在A股的比例会提高到8%左右。中性估算，自2018年起，以后每年会有大约4000亿元外资进来，而这些资金将流向有全球竞争优势的中国公司。目前A股整体估值处于历史低位，这些公司的估值有较大上升空间。”

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