嘉合基金于启明：我们的债市投资策略不一样

　　嘉合基金固定收益部副总监于启明日前表示，在流动性保持合理充裕的背景下，债牛格局仍将延续，但同时也需关注美债收益率上升、中美利差缩小带来的不利影响。

　　于启明告诉记者，近期美联储加息推升美债收益率持续上行，但我国央行并未跟随而是再次选择降准，这表明国内货币政策以稳定经济为主。另一方面，美联储加息、美债收益率上行将提高美元资产的吸引力，这对我国股票市场和债券市场的影响均偏负面，这也是未来一段时间里影响市场情绪的主要因素。

　　“央行通过降准释放中长期资金来替代期限短、成本相对较高的MLF资金，从而降低银行资金成本，推动银行加大对实体经济的支持力度，以缓解中小企业融资难的问题。”于启明表示，再度降准有助于短端债券收益率维持较低水平，也有利于中长端债券利率下行，一定程度上缓解了市场的紧张情绪。

　　于启明认为，债市走势最终还是取决于经济基本面的变化情况。展望后市，流动性将保持合理充裕，债市慢牛格局仍将延续。此外，受汇率波动及通胀预期的干扰，预计债券市场的波动和震荡将有所加大。

　　尽管当前市场波动加剧，但由嘉合基金固定收益团队管理的一款偏债混合型产品嘉合磐石，今年以来收益率表现出色。海通证券提供的数据显示，截至9月30日，今年以来嘉合磐石A/C的区间收益分别为9.40%、9.25%，在同类203只基金(偏债混合型)中分列前两名。为把握债市的入场时机，嘉合基金近期又推出一款纯债产品——嘉合磐稳。

　　对此，于启明表示：“我们的债市投资策略与大多数基金产品不同，并不是通过配置高收益债券、提高杠杆来获取票息收益，而是通过积极交易中短久期高评级高流动性债券及存单来积累安全垫，再试图捕捉大的波段交易机会。我们将保持勤奋状态，积极捕捉各种交易机会，通过聚沙成塔的方式达到稳定的业绩增厚。”

（文章来源：上海证券报）

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