嘉实基金王贵重：科技股长期“阿尔法”显著

　　嘉实基金研究部科技组组长、嘉实科技创新混合型基金拟任基金经理王贵重表示，从长周期维度来看，科技股有显著的“阿尔法”，是不容错过的投资机会。

　　他表示在投资过程中，将从空间等六个维度进行刻画，寻找战略标的。在未来的科技股投资中，他重点看好四大方向，包括云计算、互联网的下沉化和社区化、人工智能、半导体等。

　　科技股有显著的“阿尔法”

　　王贵重表示，科技是第一生产力，是人类走出马尔萨斯陷阱的核心驱动力。对于投资人而言，科技同样是不容错过的板块。王贵重举例称，在90年代初，信息技术作为狭义的科技板块，在美国资本市场的占比极低，仅有6.3%；21世纪初，在互联网浪潮的推动下，科技板块的占比最高达到33.6%；虽然随后泡沫破裂占比回落，但目前科技仍是第一大板块，占比最高。“科技板块的领域很大，波动也很大，保持投资信心很重要。”他说。

　　他认为，从长周期维度来看，科技股有显著的“阿尔法”，前沿科技公司有望获得更多的超额收益。

　　六维度刻画科技投资标的

　　王贵重表示，一般从六个纬度对科技公司进行刻画，即空间、竞争、盈利模式、成长性、管理层、市场预期，从而选出战略标的。其中，王贵重及嘉实基金科技研究团队更加关注管理层和盈利模式。

　　在筛选优质标的的过程中，如何估值是一大难题。对此，王贵重称，估值方法多种多样，但最本质的估值方法只有一种，即未来现金流折现法(DCF)。

　　“假设我们把这个公司买下来，我们赚的钱就是公司每一年自由现金流折现到当前时点的价值。因此，我们会根据DCF来对公司进行估值。”其中有很多细节需要具体分析。一是市场空间；二是商业模式；三是“护城河”。

　　王贵重认为，四个方向值得关注：一是软件行业中云计算。在云计算方面，相比美国企业，中国企业还处在很早期的阶段，行业渗透率不到20%，未来会有非常好的增长前景。二是互联网的下沉化和社区化。例如，部分在四到六线城市做得好的互联网公司，其月活数据、获客能力等已经超过以一二线城市为主的同类公司，另外，部分有极强社区属性的互联网公司，也拥有非常强的变现能力。三是人工智能。他认为，人工智能有很强的应用前景，未来将对人们的生产生活带来非常深远的影响。四是半导体。从2004年到2018年，中国半导体每年增速都非常快，在存储、设备、新机集成等多个领域都实现了“从0到1”的突破，前景非常广阔。

（文章来源：中国证券报）

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