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南方基金史博:关注早周期等板块机会

2019年05月14日 03:40
作者:张焕昀
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  近期,A股经历波动调整行情,让不少投资者信心黯淡。对于整体行情,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博认为,A股中长期基本面具备坚实基础,估值从结构上来看仍有吸引力,但也要警惕快牛式上涨,做好再平衡。对于后市,史博仍看好慢牛行情,可以关注早周期板块、核心科技以及品牌消费机会。

  越跌越加仓

  对于市场近期的调整震荡行情,史博认为,去年底的市场预期是一致悲观的,但是基于流动性较好和估值偏低,大致可以判断今年行情不会太差,慢牛可期。但是年初以来,特别是春节后,市场的快速上涨远远超出慢牛的合理范畴,叠加一季度保增长力度偏大,综合导致投资者预期大幅提升,仓位普遍不低。而遇到新不利因素,如货币宽松力度略微减弱时,市场抗压能力较弱,易出现集中式减仓。

  “低估值确立了权益的中长期配置价值,结合改革措施陆续出台、新增动能不断培育,都将有助于夯实A股的中长期基本面,继续支持慢牛行情。”史博表示。

  从估值角度分析,史博坦言,当前A股市场估值处于历史极低位置,仅以历史对比的方法来看,A股市场是被显著低估的,但是这里存在两个问题使得估值体系比较复杂。其一,中国经济逐渐进入成熟阶段,历史极高估值可能难以重现,发达国家的标杆股票指数市盈率普遍在15倍中枢附近,因此沪深300的合理中枢也会朝着这个方向演变,而不是较早时的25倍,因此当前11-12倍,只能认为是较为低估而不是显著低估;其二、随着机构投资和外资持股力量的增强,A股对好公司的定价效率显著提高,好公司的估值经过年初以来的较大幅度修复,并不再显著低估,所以这是价值投资和基本面投资的不利因素,可能提估值的空间极其有限,未来持有好公司的收益更多来自于盈利增长。

  “因此,结合市场估值较低,以当前价位买入A股中的好公司,长期看会有不错收益。落实到短期操作,将采取越跌越加仓的思路去应对;而市场如果再次出现类似于2-3月的快牛式上涨,有透支基本面嫌疑时,非常有必要保持清醒,适当做些再平衡。”史博指出。

  看好慢牛走势

  对于市场后市如何判断,史博坦言“仍然看好慢牛走势。”他认为,如果市场太过悲观,投资价值会吸引场外资金和外资追加投资来修复,类似于今年1月的行情;如果短期上涨过快透支基本面也会引发相关的反向波动,类似于近期的回调震荡,慢牛的确很难实现,那放宽到波折性牛市走势也是可能的,但是中枢上升的速度会和慢牛差不多,比肩A股上市公司价值创造的整体速度。

  具体到看好的领域与方向,史博认为,长期投资要以高ROE、现金流充足的板块和公司为主。但短期在这个大框架内的偏好略有不同,虽然短期经济有所企稳,但未来经济仍将会有一定下行压力,因此能承载稳增长提振消费的早周期类公司,代表产业发展方向的科技类公司,以及依托中国纵深市场的品牌消费品都将会有不错的投资机会。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF380)

 
 
 
 

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