中小基金公司逆境突围

　　大资管时代竞争异常激烈，中小基金公司生存困难，再走过去那种大而全的综合发展道路更是难上加难。为了在夹缝中生存，在竞争中突围，一些公司选择了特色化的差异发展道路。不过，这不可避免会面临各种问题：有些业务可能没有丰富的经验可借鉴，比如定增；有些业务可能国内市场环境还不够配合，比如量化；有些业务对公司而言危机并存，比如子公司，等等。中小公司选择的是一条小而美的路，同时也可能美得颇为沉重。

　　业务突围之

　　权益类基金

　　代表公司：宝盈、浦银安盛等

　　中小型基金公司能够迅速发展壮大的利器之一是业绩。毕竟，业绩为王。

　　今年多家中小型基金公司的股票基金业绩发力，表现超越了大中型基金公司。

　　统计数据显示，截至11月21日，今年以来普通股票型基金业绩排名前十的仅有2只基金为大型基金公司旗下的产品，另外8只均来自中小型基金公司。其中，中邮战略新兴产业基金以69.25%的净值增长率排名第一；排名第二的是财通可持续发展主题基金，复权净值增长率为56.42%；紧随其后的是浦银安盛价值成长 ，复权净值增长率为50.98%。

　　宝盈基金旗下有两只基金跻身前十，分别是宝盈策略和宝盈资源基金。事实上，宝盈基金旗下股票基金从2012年以来就开始发力，在良好业绩的带动之下，宝盈基金旗下公募资产规模连年增长，连续3年增长率分别为50.04%、45.94%和74.91%，截至今年三季度末，其规模逼近300亿元，较2012年底的114.12亿元大增1.6倍。

　　浦银安盛也是如此，从2012年至今年第三季度，浦银安盛公募规模每年分别增长31.32亿元、15.64亿元以及32.38亿元，截至今年三季度末，其资产管理规模已经超过百亿元。

　　此外，财通、摩根士丹利华鑫、长信，以及中邮创业等基金公司的资产规模今年均出现不同程度的增长。

　　值得一提的是，虽然资产管理规模在增长，但是上述公司仍然处于中小型基金公司的行列。其中，截至今年第三季度末，中邮创业基金的资产管理规模为351.54亿元，在所有基金公司中排第29名；宝盈基金拥有291.29亿元的资产管理规模，在基金公司中排35名；财通基金的资产规模仅为10.15亿元，排名第77.

　　不过，有业内人士认为，一些中小基金公司为了取得业绩，投资过于激进，风险较大。从公开资料来看，中邮战略新兴产业的前十大重仓股集中在创业板 ，持股集中度比较高，在创业板连创新高的情况下，需要注意系统性风险。

　　此外，业绩的稳定性也需要关注。比如，上投摩根新兴动力在2013年上半年夺得股基冠军，然而，今年上半年该基金则以-11.55%的收益率排名在所有偏股基金的倒数20名的行列。此外，华商系基金在2010年均处于行业领先水平，但半年后却遭遇了业绩“滑铁卢”。

　　业务突围之

　　固收类基金

　　代表公司：鑫元基金

　　鑫元基金在成立之初已经把固定收益产品当做发展的根本，并且依此特色化发展。

　　“我们的定位很明确，专注于固定收益类细分市场。”鑫元基金董事长束行农曾如此公开表示。在他看来，中国的财富管理市场在固定收益领域发展空间非常大，随着资产证券化、国债期货等种种新工具、新品种的出现，未来围绕固定收益业务而产生的产品和收益可能会更加多元。

　　鑫元基金在成立之后两个月时间内，便发行了首只基金鑫元货币。此后，鑫元基金又连续发行了鑫元稳利 、鑫元鸿利、鑫元一年定期开放(A、C)、鑫元合享分级(A、B)等4只基金，全部是固定收益类产品。

　　一年之内发行5只基金产品并不算多，然而，从其资产规模来看，上述5只基金则给一家新成立的基金公司打下了基础。

　　其中，鑫元合享分级(A、B)基金成立于10月15日，募集规模为6亿份，加上该基金，鑫元基金的最新资产管理规模为86.94亿元。目前，鑫元基金正在发行的第6只产品仍然是固定收益类，即鑫元半年定期开放债券基金。

　　“鑫元基金的定位及发展跟其控股股东南京银行密切相关。”一位基金分析师向中国基金报表示，鑫元基金控股股东南京银行，不仅是城商行中第一个在上交所上市的公司，还是最早介入债券投资业务的银行，经过多年发展，南京银行在市场中树立了“债券特色银行”的品牌形象，每年人民币债券交易量在银行间市场排名靠前。

　　公开资料显示，南京银行持有鑫元基金80%的股权，鑫元基金的董事长由南京银行分管金融市场业务的副行长束行农担任。

　　业务突围之

　　量化基金

　　代表公司：华泰柏瑞、国金通用等

　　今年是国内量化基金发展的第10年，十年磨一剑，量化基金在经历多年的乏善可陈之后终于逆袭，多只量化基金今年以来累计收益率超过30%，一些中小基金公司的量化产品表现同样抢眼。

　　相关数据显示，长信量化今年以来收益率高达52%，大摩多因子策略、长盛量化红利策略等量化基金的收益率都超过40%。

　　华泰柏瑞副总经理田汉卿在接受记者电话采访时表示，今年量化基金的爆发其实是从量变到质变的过程，“一是从宏观角度看，量化基金在国内积累了10年，一直在成长，买方的基金公司和卖方的证券公司都积累了大量的量化人才和研究力量；二是从微观角度看，今年的A股市场非常适合选股，股市热点纷呈，个股表现分化很大，一般而言，当主题频繁切换时，量化基金由于具备较优的数据处理能力以及善于利用模型对个股进行大浪淘沙式的选择，可以较好地把握行情。”

　　近两年成立的基金公司，在丧失先发优势之后，部分公司开始将量化业务作为差异化竞争的着力点，2011年11月成立的国金通用基金就是其中一例，该基金公司在成立后的第2年就组建了量化团队。

　　国金通用基金总经理尹庆军对中国基金报记者表示，资产管理行业经历快速成长期后将逐渐向精细化转变，量化投资事先设置指标进行风险收益管理，顺应了大趋势发展。尹庆军说：“我们希望自身能够在业务上更具专业性、产品收益上更具持续性，量化投资正好契合我们业务发展的需求，我们看好量化投资蕴藏的巨大能量。”

　　不过，田汉卿认为，国内的量化投资尚处于起步阶段，“从目前A股市场的做空机制来看，融券成本过高，能够借到的券种较少，股指期货的对冲效率又较低，这些对于发展对冲市场风险的绝对收益策略都有一定阻碍。”

　　万家基金量化投资部总监吴涛认为，量化基金将迈入持续快速发展期，未来市场发展空间巨大。田汉卿也表示，今年其实不算是量化投资最好的年份，只能说是中等偏上，个人更看好明年，“如果明年沪港通的资金流入能形成规模，也会有利于量化投资。”

　　尹庆军称，“我们希望未来能够用量化投资配合互联网金融的发展，把大家对量化投资的认知简单化，使它更加普及。但这需要市场培育，也需要时间来证明业绩。”

　　业务突围之

　　基金子公司

　　代表公司：民生加银等

　　2012年10月，证监会发布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》，基金子公司可以从事未上市股权、债权、收益权等实体资产的业务。在政策的强力支撑下，基金子公司迎来爆发式发展。

　　公开数据显示，2013年9月底，41家基金子公司资产管理规模约为4600亿元，而截至今年7月底，基金子公司的资产管理规模已经突破2万亿元。目前，基金子公司数量已增至72家。

　　中小基金公司们在发现难以撼动公募业务市场格局后，更是将基金子公司这一“万能神器”当做发展重心。

　　民生加银基金子公司民生加银资管，在其成立4个月后，资产管理规模就高达500亿元。根据媒体公开报道，2013年年底民生资管实际资产管理规模已经超过1000亿元，到今年年中，其规模预计已经超过3000亿元。

　　此外，万家旗下子公司万家共赢的官网显示，截至5月底，其资产管理规模也已经突破1000亿元。而金元惠理旗下子公司金元百利的官网显示，其资产管理规模已经接近800亿元。

　　不过，基金子公司大部分做的还是通道业务，不需要做投后管理，然而，投后管理的缺失蕴含着巨大风险。

　　今年8月，万家共赢被曝出8亿元资金遭第三方景泰基金挪用，其中5.9亿元出现在金元百利一款产品账户里，目前这5.9亿元还在银行冻结，权属仍有争议，双方正在走法律程序。此外，华宸资产管理的两期共3亿元的专项资管计划也出现实质违约，原因是融资方出现经营困难，目前正进行资产重组。

　　随后，华宸未来、金元惠理和万家3家公募基金公司因其各自子公司存在合规性问题，分别被证监会处以暂停母公司和子公司新业务3个月的处罚。

　　业内普遍认为，基金子公司未来的发展趋势是由通道业务转向主动管理。今年上半年，金元百利与长城集团成立产业并购基金，就是一个新的尝试。

　　业务突围之

　　专户业务

　　代表公司：长安、财通、永赢等

　　中小基金公司普遍入场较晚，而摆在它们面前的是公募业务市场格局已定，在此情形下，很多公司避开在公募业务上正面搏杀，转而选择专户业务作为突破方向。根据证监会数据，截至2014年7月底，基金管理公司专户规模9224亿元，比去年底增加3883亿元，增幅达72.7%。

　　长安基金向记者提供的数据显示，截至2014年10月31日，长安基金公募资产管理规模仅有20.64亿元，专户资产管理规模却达到192.15亿元。永赢基金表示，公司主动管理的专户规模接近20亿元。

　　长安基金副总经理王健在接受中国基金报记者电话采访时表示，2011年长安基金成立，在当时的市场环境下，要想把公募基金规模做大很难，成本会很高，“因此我们另辟蹊径，以专户业务为切入点，获得认可后再延伸到公募业务上。”平台类业务是长安专户的主要模式之一，王健称，长安基金方面要为私募提供营销、产品设计、风控、估值清算等中后台服务，“未来MOM、FOF是我们专户业务的一个重要发展方向。”

　　不过，业界普遍认为在这一模式下基金公司无法体现自己的核心竞争力，而长安基金总经理黄陈在之前接受媒体采访时则表示，通过与私募基金广泛合作，形成对投顾的甄别、挑选、配置能力，发挥聚集整合资源的平台作用，也是另一种意义上的主动管理。

　　也有一些中小型基金公司在积极拓展主动管理类专户产品，并打响了自己的品牌，财通基金是一个典范。

　　财通基金自2013年起开始瞄准定增市场，截至今年10月底，该公司共参与106个定增项目，累计参与金额超240亿元，总浮盈规模为82亿元，合作客户包括各大券商自营和资管、券商营业部、私募基金、PE和VC，以及保险 、信托 、财务公司、上市公司等100多家机构。

　　一位分析人士指出，在股市行情良好的背景下，定增因为有折价所以利润空间比较大，“但是要注意系统性风险，一旦二级市场不好，定增也很难有赚钱效应。”

　　永赢基金则将量化类专户产品作为主攻方向之一。内部人士告诉本报记者，由于公司旗下现有的量化专户产品业绩表现优秀，公司将根据市场环境择机发行量化对冲的公募产品。

(责任编辑：DF058)