好投顾须长期让投资者“低风险赚大钱”

　　好投顾须长期让投资者“低风险赚大钱”

　　从1998年开始加入博时基金到如今，我在基金行业已经工作了快18年了。期间经常被投资者问到，且总是无法一句讲清的问题——推介一个好基金吧。难以回答的原因是，我无法界定什么是好基金，或者说提问者也不晓得心目中的好基金是什么标准。

　　寻“好基”路漫漫

　　不会赔，并且每天都涨的基金是好基金吗？那就选货币基金吧，可惜收益太低了。

　　涨得多的基金是好基金吗？是过去1天、1周、1个月、1个季度、1年哪个时间涨得多呢？哪个时间都涨得多，而且要涨得最多，天天、周周、月月、年年。如果有这样的基金，当然好，可现实往往很“骨感”，这样的基金从来都没有存在过。

　　整体而言，金融市场风险与收益相匹配，高收益大致上一定伴随着高风险，而高风险如果能有高收益，就算是好的产品了。

　　一般投资者说的好基金，是希望未来一段时间能够涨得好的基金，只是市场难以预测，往往就会通过过去一段时间的业绩来畅想未来。所以，指数基金总是在牛市后期得到投资者的青睐，十足的仓位，各色的类型，总有适应当时疯狂的板块，与此同时基金规模得到长足的增长；不过，下跌的时候，指数基金的大跌也会令投资者愤怒不已。所以，过去短时的好业绩，常常是相对的集中换来的，较大的风险大往往随集中而并行。

　　关注长期业绩也有短板

　　如果关注长期业绩，来判断是不是好基金会怎样呢？我们就重点分析一下。

　　尽管长期业绩的“长期”每个人的定义有所不同，但相对的长期业绩，尤其是经过1个以上的涨跌周期的业绩，还是会比短期业绩来得更靠谱些。如果只是独立投资，长期业绩好的尽可满足；如果作为配置的一部分，不仅仅需要长期，还需要与其他的配置品种相匹配，才能获得最佳的组合结果。

　　假如把长期好的资产都配置到一起，是否就好呢？我认为还要看目的是什么以及怎么配置。

　　如果业绩长期好的策略都相似，比如都是权益多头的。如此做资产配置，尽管配起来效果不会差，但还是会与市场整体的相关度极高，还是会受大盘的影响，最终出现同涨同跌。这类资产配置最好的效果无非是：大盘涨时大涨，大盘跌时抗跌。可以说，这是承担着大部分市场风险，争取获得更好的收益而已。众所周知，A股市场风险如此大，就算少跌一半，也得有10%以上，还是有不小的风险。

　　量化投资且行且看

　　我们还注意到，近期量化产品兴盛，是否量化投资就会是好基金呢？

　　量化投资的好处是无惧信息处理量，信息范围广、效率要求快的决策，人脑难胜电脑，如果想通过每次买几十只股票，一年搞几百只，通过大概率来获胜，量化、电脑一定是好选择。如果一年一两次，或者几年一两次的决策，每次的经济、政策、利率、投资者情绪都不同，恐怕电脑就远没有人脑的理性逻辑思考来得靠谱了。所以，部分策略使用量化、程序化定能更胜一筹，部分策略人的判断有更大的价值空间，尚没有哪个一定会好的结论。

　　好投顾重在搭配精准

　　目前，私募基金公司已经万家，投资对象也多种多样，投资策略也层出不穷。如果能够通过不同基金的配置，达到“固收的风险、权益的收益”，不管哪类资产涨它都会涨，不管哪类资产跌它都影响不大，这一定是一部分投资者喜欢的产品。要达到这个结果，就不能只看长期业绩，还要看业绩下的策略风格，再把不同的策略风格搭配好，该选量化选量化，该选主动选主动。这么多的私募，找出几组不同的策略风格，找策略风格中的策略稳定、业绩不错的基金，组合到一起，就能实现不止长期业绩好，而且风险更低。这才是FOF管理者从私募大发展过程中能提供给客户的更优产品选择。

　　总之，好投顾，对FOF管理者来说，不止要长期业绩好，还要策略清晰，能够有更般配的基金来匹配，这才是最有价值的，才是真正好的。

　　(作者系中科汇泽资产管理公司总经理)

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