分级基金首现清盘 分级B折价增多

　　上周新能源汽车主题基金表现突出，金融类分级基金跌幅较大，3只股票分级出现整体溢价2%以上。上周上证综指、深证综指以及创业板分别周微跌0.82%、上涨0.67%和上涨1.11%，恒生指数微跌0.63%。受市场行情分化影响，母基金方面跟踪新能源汽车、工业4.0、新能源指数的分级基金表现突出，其中富国中证新能源汽车涨幅最大为3.99%；券商、银行、港股类分级基金跌幅较大，其中招商中证证券基金跌幅最大为-2.99%。截至上周五，全市场股票型分级母基金整体折价0.17%。母基金套利机会方面，国富中证100和国金沪深300整体溢价在2.5%以上，但这两只基金场内A、B份额交易量较小，周日均成交分别在10万份和100万份以下。中融国证钢铁整体溢价2.25%，A、B份额成交较活跃，但当下市场波动较大，较适合有母基金底仓的投资者进行溢价套利。

　　分级基金首现拟清盘，中融白酒分级或将成首例样本，若行情持续低迷，分级基金优胜劣汰将加剧。4月9日，中融中证白酒基金发布公告，提示将召开基金份额持有人大会，以审议关于终止中融中证白酒分级基金基金合同的议案。中融中证白酒基金作为一只规模小、触及5000万清盘红线的基金，其清盘之举只是一个正常的基金发展优胜劣汰的案例。但是作为分级基金的首例清盘案例，显示出分级基金在市场进入低风险偏好行情后的发展窘境。分级基金在2015年牛市行情中大批量发行，遗留下同质化严重、行业过度细分、市场活跃度良莠不齐等隐含问题。在近一年市场风险偏好持续走低的背景下，多只分级基金出现低存量、交易不活跃的情况，若行情持续低迷，分级基金清盘或将发生更多案例。未来，具备先发优势、基金公司有较强的运作管理能力、主题波段投资机会丰富的分级基金将逐渐成为分级基金市场的龙头。

　　分级B方面，4月以来分级B场内份额有所增加，平均价格杠杆降至2.25倍，多只分级B折价10%以上。截至上周五，分级B场内存量为637.30亿份，4月以来增加了25.25亿份。从价格水平来看，股票分级B价格平均下跌1.51%(剔除日均成交量不足100万份的品种)，平均溢价率为0.71%。其中，前海开源中证健康B、前海开源中航军工B、富国中证煤炭B折价高达17.73%、18.78%和19.43%，均为给付分级A高约定收益率的品种。受益于特斯拉概念走强与钢铁板块回归，周涨幅前三甲分别是中富国中证新能源汽车B(9.73%)、中融国证钢铁B(6.16%)、交银国证新能源B(4.69%)。从杠杆水平上来看，股票型分级B平均价格杠杆持续下降，目前为2.25倍。从份额变动来看，上周场内份额净流入量最高的分级B为招商中证证券公司B(9.06亿份)、富国国企改革B(6.94亿份)、富国中证移动互联网B(4.63亿份)，净流出最高的分级B为富国中证军工B(-2.21亿份)、前海开源中航军工B (-1.91亿份)、申万菱信深成指B(-1.52亿份)。

　　剔除日均成交量不足100万份的品种，全市场分级A平均价格上扬0.57%，平均折价1.85%。上周分级A中，高铁A、中证500A、E金融A、商品A和有色A周价格上涨2%以上，其中高铁A、E金融A、商品A日均成交量在50万及以下。在交易活跃的分级A中，银华消费A跌幅最大，周跌幅为2.32%。其中，银华消费A由于相应消费B小幅折价6%且A、B份额配比为1:4，形消费A高达32.51%的溢价率。当前，分级A仍处于价格较高位，上周分级A市场成交总量为70.83亿份，市场活跃度连续降低，某种程度上反映分级A当前确定性的交易型机会缺乏，市场参与意愿不强。

(责任编辑：DF058)