中国中铁调研纪要

　　Q&A

　　Q:前三季度铁路增速较快的原因？

　　A:铁路新签订单的大幅增长主要来自两个方面，国内方面，公司在铁路大中型市场的中标份额有所加大，同时去年同期基数低些；海外市场拓展效果明显，相继拿到了孟加拉、中老，埃及，孟加拉等铁路等合计约370亿元海外订单。

　　Q:城规项目订单情况如何？

　　A:铁路市场保持平稳态势，按照年初的中长期规划，预计十三五期间每年8000亿元的水平有望保持，今年主要由于在建工程保证，PPP涉及很少。城市轨道交通的订单增速比较快，按照发改委和交通部联合发布的三年行动计划中，城市轨道交通领域新建城市轨道交通2000公里以上，涉及投资约1.6万亿元，带来城轨项目体量是很大的。

　　Q:一带一路政策支持对应的海外业务情况？

　　A:在国家一带一路政策支持下，由铁总牵头，加大了铁路海外拓展力度。今年高层访问效果比较明显，在俄罗斯、马来西亚等国家项目跟踪推进明显，国内企业后续会逐渐跟进。

　　从海外新签合同变化来看，铁路和城市轨道交通的规模在明显增加，从去年开始亚洲区域订单比非洲区域增长明显。

　　到目前为止，公司海外项目都是业主方融资，公司没有投资项目，只做施工工程。海外项目为规避风险，给多少钱干多少活，注重项目回款。

　　Q:公司PPP推进情况如何？

　　A:项目公司股权结构来看分两类，一类是公司和地方政府共同出资，公司占大头；还有一类是公司带着产业基金参与，已跟几家银行相应的成立了几家产业基金，后续项目股权结构中是产业基金占大头；公司希望投贷联动的模式，目前来看部分地方政府愿意按照这样的模式，也有部分地方政府不希望产业基金进来，主要考虑产业基金资金久期带来的资金错配问题。

　　跟地方政府合作协议落地情况：公司此前跟地方政府签订的千亿元基本的框架协议，主要目的是先建立合作关系。从进展来看，有部分项目已经落地中标了。未来会安排投资公司跟进，相关框架协议内的项目有进展后，公司会继续跟进洽谈。目前公司6000多亿的基建订单，1000多亿的规模是PPP模式带动的。

　　整体来看，PPP项目落地有加快的趋势，中央政策和相关职责分工较上半年更加明朗了，签约进程有所加快。

　　Q:PPP模式下竞争情况：

　　A:铁路市场竞争格局比较稳定，不会发生变化，而且相关的PPP项目比较少；高速公路BOT方面，公司目前拥有11条高速公路运营，新增公路BOT项目由于投资规模大、回收周期长等原因，公司相对谨慎些；大市政领域的竞争主体在增加，施工主体多元化的趋势。

　　PPP项目的竞争在加大，项目投资回报率也在逐渐下降趋势；公司对PPP项目主要关注投资回报和施工利润两部分，目前公司对项目的预期回报率也在进行调整，更多看重投资带动的施工工程订单，保持相应的市场份额。

　　Q:两铁合并看法如何？

　　A:中铁和铁建的市场竞争是有的，但是没有恶性竞争的情况出来；从其他央企合并的情况来看，大多是在行业景气度底部或产能过剩的情况下进行的。目前大型建筑企业还没有类似的情形出现。何况主要是旗下各20个子公司的竞争，所以就国内市场来看，合并的实质意义并不存在。

(责任编辑：DF058)