2016年十大熊基之一：大成消费主题混合年跌42%

　　2016年的A股市场虽然经历了频繁的波动，但对于仓位配置灵活的混合型基金来说也并不是完全没有机会，比如上涨排名前二十位的基金去年的涨幅就都超过了10%，但要从下跌幅度看，大成消费主题混合堪称绝对的霸主，因为其创造了全年42.42%的跌幅。

　　基金经理年年换

　　资料显示，该基金成立于2011年11月8日，在五年多的时间里，这只基金经历了四任基金经理，从时间看几乎非常平均的每人任期一年多点。而从业绩上，大成消费主题混合这几年的差距也基本不大，除了2015年A股放量大涨之外，其余四年均处于同类基金的后三分之一位置。

　　2011年11月8至2013年3月5日，该基金的基金经理为胡琦；2013年3月8至 2014年4月14，基金经理为刘波；2014年4月17至2015年6月23日，基金经理为李本刚，这三位基金经理在任期内均是独自管理该基金。而从完整年度看，大成消费主题混合在2012年、2013年、2014年的净值回报分别为1.01%、8.64%、17.82%，同期混合型基金的平均回报率是3.97%、11.54%、21.22%，均以跑输告终。

　　从2015年6月24日至 2015年10月20日，该基金增添了张君孺为基金经理，与李本刚共同管理。二人共同合作118天，回报率为-13.49%，但鉴于当年上半年A股市场的涨幅巨大，在2015年全年中，大成消费主题混合还是收获了42.03%的业绩，但仅超越了同类基金均值0.14个百分点。2015年10月20日至今，该基金由张君孺一人管理，但不幸的是获得了-41.09%的任职收益。

　　张君孺的履历显示，其为经济学硕士，2010年7月加入大成基金管理有限公司，历任研究部研究员、基金经理助理。从经历上看，还属于大成基金的老人，也是大成一手培养起来的基金经理。

　　“迷你”基金遭遇择时失败

　　但从其掌管该基金后的业绩上看，张君孺对市场行情的预判似乎并不准确。2015年四季度时，大成消费主题主要重仓新兴产业股，假设这是张君孺和李本刚的共同持仓，那2016年一季度末，其重仓中信银行、交通银行、招商银行等金融股就是张君孺的个人选择了，谁料当时市场正遭遇利空，无论主板和中小板指数均大幅下跌。在随后的二三季度里，该基金又重仓了科技股，而且这两个季度的前十大重仓股几乎完全不同。从市场走势看，这一次张君孺似乎又错了，当期中小板与创业板跌幅远大于主板市场。

　　张君孺在去年四月份接受采访时曾表示，择时+强势股是建立绝对收益的框架，他总结投资要点是：逻辑预判+市场试验。

　　“逻辑预判”是指先根据宏观基本面、政治、经济、市场情绪等多方面因素，试图判断市场趋势是上升、横盘抑或下行。“市场试验”要避免过于主观的因素，同时动态修正逻辑预判的结果。

　　其当时认为国家安全主题在新一届政府施政方针下具有重要意义，预期未来易取得明显的超额收益。具体可分为军事安全、信息安全、文化安全、能源安全、生态安全、食品医药安全、国民安全等八大方面。但此类个股多数属于成长股，短期的市场风险不容忽视。

　　从大成消费主题这只基金的规模发展历程上看，似乎一直也是未受到公司的重视。自2011年11月成立后，该基金只在当年年底获得了8.48亿元的规模，而2012年3月底时，已经有92.1%的规模消失了，看来此前的8亿多元里基本属于帮忙资金的性质。截至2016年年底，该基金只有0.41亿元规模，从2012年以来的各季度数据看，均没有超过1亿元，属于长期处于“迷你”状态的基金。

　　从净值看，该基金的累计净值只有1.067，也就是从2011年底成立至今，该基金给投资者仅创造了6.7%的收益。进入到2017年后，在仅仅两周的交易时间里大成消费主题的单位净值却下降了3.9%，而同类基金平均只下降了0.1%。

(责任编辑：DF120)