南方首席投资官史博：2017年震荡偏乐观 看好中游制造业

　　从估值角度来讲，蓝筹股的估值比全球蓝筹股平均估值水平还低，但投资者整体还是偏谨慎的心态，这时我们愿意多一点逆向思维。

　　2017年天气乍暖还寒，但市场暖意渐显。2017年存有哪些机会？哪类行业更有潜力？中国基金报记者专访了拥有17年投资经验、南方基金总裁助理兼首席投资官(权益)史博。

　　对于2017年市场，史博用两句话概括：震荡或有正收益，看好中游制造业。他认为，宏观经济转好超预期、再融资限制政策、A股估值水平低于全球平均水平，是今年年初市场回暖的主要原因。目前重点看好中游制造业，同时看好电子行业、人工智能、汽车智能驾驶、新能源汽车、消费品等领域。

　　2017年震荡偏乐观

　　中国基金报记者：能否谈谈你对2017年整个A股市场的格局看法？

　　史博：总体来看，2017年市场整体仍为震荡格局，但我们会偏乐观一些。在震荡市中，我们有机会给投资者获取正收益。目前宏观经济增速较好，汇率一旦稳定，国内国际的信心都比较足；货币偏紧或对股票市场有一定影响，但若寻找一些成长性较好的行业龙头，或可有效规避其影响。

　　从估值角度来讲，蓝筹股的估值比全球蓝筹股平均估值水平还低，但投资者整体还是偏谨慎的心态。这时我们愿意多一点逆向思维，在市场整体偏谨慎的时候乐观一点，在市场比较乐观的时候偏谨慎一点。

　　中国基金报记者：什么因素催生了今年年初的市场上涨？

　　史博：催生今年A股市场年初上涨的行情，主要有三个方面因素：一是政策因素，尤其是对于再融资的限制政策，使市场认识到整个市场的资金供求有一定变化。因为新股虽然发行量比较大，但新股总的融资额占再融资的比重较小，比如去年的总融资中，再融资占90%，新股融资只占10%。

　　二是经济增长形势比较喜人，无论是国内经济增速还是全球经济增速，都有一定的超预期。

　　三是A股的估值与全球估值体系比较来看，沪深300、部分成长股估值均偏低，尤其是基于成长性和估值比较模式进行分析的股票，以家电、汽车行业等为代表的具有较高吸引力。今年年初以来，无论A股还是港股，家电、汽车行业都处于领涨和引导态势。因此，今年依然保持对市场保持谨慎乐观的态度。

　　中国基金报记者：能否谈谈你对货币政策和通胀的看法？

　　史博：今年货币政策取向是稳健，从对市场的影响来看，货币供给并不是非常宽松。在这样的货币政策走向下，A股可能更趋于理性，需要更多发掘A股市场的内在价值，包括整个市场的内在价值、个股或行业的内在价值，需要摒弃浮躁，更加理性。

　　我现在对通胀并不是特别担心，全年的通胀水平不会特别高。如果数据显示通胀持续上升，尤其全球联动性产生通胀的话，预期加息频率可能会加快。整体而言，如果没有出现快速通胀，就不会是影响市场的主要因素。目前还没有看到恶性通胀的苗头。

　　看好中游制造业

　　中国基金报记者：目前你看好哪些板块或行业的投资机会？

　　史博：目前对整个中游制造业相对偏乐观，中游制造业一方面结合供给侧改革，结合国企改革，下游需求又处于较好态势，且行业格局正在向龙头集中。其中，中游制造业一些板块龙头的机会可能相对好一点，其中依然可找到很多估值偏低的个股。

　　具体到行业，家电、汽车、食品饮料、军工制造、机械都是比较看好的行业。另一方面，还比较看好国企改革、基础设施建设、“一带一路”的投资机会。

　　中国基金报记者：“两会”前后，您认为市场有哪些机会？

　　史博：“两会”前后还是以基建、“一带一路”为主导，加上国企改革作为主要的主题板块。中长线来讲，今年对于家电、汽车、化工为代表的中游制造业和上游原材料业比较看好。

　　中国基金报记者：银行股近期表现突出，您能否解读一下？这一趋势是否会延续？

　　史博：银行股的核心特点：一是估值低；二是跟宏观经济的走势比较契合。如果整个经济形势向好，相当于企业的坏账水平在降低，有利于提升银行股的业绩和银行股的估值。未来银行股应该是市场的稳定器。从分红派息的角度看，有稳定的分红派息，从银行经营层面来讲，在降金融杠杆的背景下，经营风险是被控制和降低的。同时银行的ROE(净资产收益率)一般都处于比较高的水平，大概是15%左右，所以银行股能给投资者合理的回报，但期望银行股带来特别高的回报似乎也不现实。

　　权益团队业绩领跑

　　中国基金报记者：今年南方基金权益团队持续业绩领先，您认为这是什么原因？

　　史博：今年南方基金权益类产品年初至今业绩表现比较突出，主要是抓住了市场变化脉搏。从实际操作看，是关注到影响今年市场的几个因素发生变化，比如宏观经济、国企改革政策、货币政策偏紧等，受此影响，投资者越来越多的重视企业内在价值、行业地位等，而不是看企业战略是否编故事、是否有很多并购举措等。

　　相对来说，南方基金较为喜欢行业龙头公司，偏爱一些既有价值、同时又有一定成长性、且用合理价格去布局的公司。若一个企业能稳定拥有20%~25%收入、利润成长，对应估值应在20倍左右，而今年年初甚至有些股票估值还在十几倍，这个时候去布局获得长期稳健收益的概率较高。

　　中国基金报记者：能否谈谈南方基金权益团队的特色？在不确定市场中寻找机会的“秘密武器”是什么？

　　史博：南方基金没有什么特别的“秘密武器”，核心就是坚持理性投资，要求基金经理在投资过程中不冲动，要有自己的理性。同时敢于逆向投资，敢于在经过深思熟虑之后和市场持有不同的观点，鼓励风格多样化，鼓励每个基金经理坚守自己的风格。整个团队不同的风格之间兼收并蓄，相互包容。

(原标题：南方总裁助理、首席投资官(权益)史博：2017年震荡偏乐观看好中游制造业)

(责任编辑：DF305)