养老型基金有望诞生 专家建议遵循“16字方针”

　　近日，《养老型公开募集证券投资基金指引(试行)》正式发布，从产品定义、投资策略、基金运作方式等方面对养老型基金进行了逐一规范和指导。业内分析指出，养老型基金这一全新的公募基金品种有望诞生。

　　根据指引初稿，养老型基金应当采用包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。申万宏源证券研究所首席分析师桂浩明表示，指引主要秉承稳健投资原则，确保养老金的稳步增长。老百姓的养命钱对安全性要求比较高。现在新指引的总原则倾向于让本身资产规模比较大，有比较丰富的管理经验，风格又比较稳健，更讲究中长线配置的基金来成为它的管理人。

　　济安金信基金评价中心主任王群航透露，过去市场上有过养老概念的公募产品，如生命周期基金、二级债基、大量不超过30%持股仓位的混合型基金等，这些都是对养老型公募产品的宝贵探索，针对养老型基金出台《指引》，并将之上升为定型化产品，可以促进养老型公募基金的市场形成，同时引导养老型公募基金在运作管理上更加规范。不过，市场上已经存在的、以“养老”概念命名的早期生命周期基金很多是不成功的。

　　根据指引初稿，养老型基金可以采用FOF，即基金中基金，也可以采用普通基金形式来运作。但都对养老型基金投资股票作了限制，原则上投资于股票的比例不超过30%。

　　桂浩明表示，由于养老型基金投资人的风险偏好较低，采用基金中基金能有效降低非系统风险。基金本身采取多元投资策略，不直接买股票，通过买基金的方式，让基金再购买基金，通过两阶处置，能够进一步分散风险。单一股票波动大，到了某个基金波动就小了，再到一个母基金，也就是FOF的情况下，风险会进一步熨平，最大范围将风险控制住，同时也能够实现收益。

　　招商证券也在近日研报中表示，指引初稿对于养老型基金可投资于FOF的情况做出了详细的说明，在一定程度上也表明了风险更为分散的FOF产品或将成为养老型产品投资的主力军之一。

　　此外，王群航认为，除了《指引》所规定的一些条件之外，养老型公募基金还应该遵循这16字方针：“确定期限，封闭运作，严控年龄，到期开放”。作为养老型基金，就要准确对应投资者年龄，设置产品期限，而不仅仅是对应投资仓位限制，做成传统的偏债型基金，这些都需要细化和明确下来。

　　比如：一个期限30年的养老型基金，如果按照退休年龄讲，对应的是30岁左右的男性或25岁的女性。如果按照寿命算，产品对应的年龄是40岁上下的投资者。不论对应的是退休年龄还是平均寿命，都对年龄有个准确定义，以匹配投资者年龄和对应的产品风险。而且退休后收入会降低，风险收益要有大的调整，如果没有这样的考虑，养老型基金未来发展可能会存在困难。

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