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债市资金面好转 基金关注监管风险不放松
上周债市资金面整体平稳,各期限资金供给充足,市场情绪也好转。从央行的公开市场操作来看,上周总体净投放605亿元资金,资金面继续保持宽松,资金利率多数下行。另外,央行在投放中逐渐增加7D逆回购的比例,多日暂停28天逆回购的操作,显示央行之前“锁短放长”的政策有转向的趋势,对债券市场无疑是个利好。
华润远大基金分析指出,在去杠杆、防风险大背景下,市场上的紧张情绪肯定会有,市场波动也很难完全避免。从监管表态可以看出,虽然监管的大方向不会动摇,但“处置风险的风险”依然需要防范。因此为了“防范处置风险的风险”,在银监会、保监会、证监会严监管的背景下,央行进一步收紧流动性的概率大大降低。
基本面上,4月经济数据表明我国工业生产结束一季度的回暖态势,经济增长放缓,出现疲弱迹象,同时4月金融数据也显示,金融去杠杆政策对社会融资具有一定的负面影响,若融资进一步收紧,经济发展会进一步抑制。对债券市场而言,工业生产、投资以及消费的回落验证了中长期基本面存在压力,一定程度上缓解了债券市场面临的压力。
对于当前债市,宝盈基金认为,基本面压力对债市的利好仍在,同时流动性状况有所改善,且目前超储水平比较低,在外汇占款难以趋势性回升的背景下,预计央行流动性的投放量将加大,这些对当前债券市场都有利好。不过随着6月份监管检查的落地,银行同业、理财及委外的业务可能会受到冲击,对债券市场仍有一定的压力。
展望后市,华润元大基金认为,基本面的拐点已经确立,监管进一步趋严的可能性已经不大,从时间上来看,基本面的下滑到政策的放松有3个月左右的时滞,从监管效果来看,目前金融去杠杆的成效已经可见,4月同业存单发行量较3月已有所放缓,但部分银行的同业业务也面临收缩压力,这使得债市在短期内依然承压。经济基本面决定债市的中长期走势,因此收益率中长期“顶部”已经逐渐形成,监管的放松将是债市新一轮行情的发令枪。
中加基金表示,银行业理财登记托管中心发布文件要求银行理财对底层基础资产、负债进行登记,需要按照穿透原则登记至最底层基础资产和负债信息。此外,证监会要求机构不得从事让渡管理责任的通道业务,监管在继续发酵。整体看,经济基本面和海外市场风险偏好的边际变化利好于国内债市,但由于监管政策落实冲击仍具有不确定性,债市依然处于震荡调整中。
(责任编辑:DF332)
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