当前可适当布局债基

　　5月18日，先锋基金固定收益总监、先锋精一灵活配置混合型发起式基金经理王昌俊做客《中国基金报》粉丝交流会，和投资者一起分享当下债券投资之道。

　　问：可转债是否跌入底部？估计可转债下个牛市到来还要几年？

　　王昌俊：存量可转债数量并不多，大概十多只。股市下跌，转债市场也出现下跌，目前不少转债出现“正的到期收益率”情况，从历史经验来看，这基本是接近底部位置的一种象征。结合债券市场和股票市场来看，可转债可能确实接近市场底部，后续下跌空间有限，但若说已经到达底部可能为时尚早。

　　可转债市场牛市通常跟股票市场牛市一致，目前来看，股票市场存在结构性机会，但缺乏系统性机会，至于能否出现系统性机会，需要经济明显确定性复苏且力度加强。未来一至两年内或有小牛市，但大牛市的出现，除了经济走强，还需要宽松的流动性的配合，这一机会可能需要等待三至五年。

　　问：请解读一下债券通对于投资者的意义。

　　王昌俊：第一，债券通对中国资本市场开放更多的是起到补充作用。债券通是内地和香港两个市场实现互联互通的一个重要环节，是债券市场基础设施的对接模式，是一种绕道的模式，而并非境外投资者在境内直接参与市场的模式，因此这并不能作为中国资本市场开放的主要手段。

　　第二，债券通先开放的是“北上”，对于普通内地债券投资者来说意义不大。若“南下”开放，则债券品种选择面更多，尤其是信用债选择更多，对内地投资者而言积极意义比较大，但风险也比较大，专业性也较强，特别是合同条款更复杂，投资者需要谨慎对待。

　　问：哪种债基更适合后市——是利率债打底+高等级信用债，还是信用债为主博取收益？

　　王昌俊：相对来说，利率债打底+高等级信用债风险低一些，信用债为主博取收益后续压力大一些。

　　第一，目前监管趋严，对信用债直接影响更大，对利率债直接影响相对小一些，更多的是流动性和情绪方面的影响，中期内会得到修复。

　　第二，投资者还要考察债券基金久期，我们现在的投资策略就是“短久期+高评级”，在目前监管趋严的背景下，短期内长久期资产会有较大的价格波动，如果债券基金持有较多这类品种，对债券基金净值波动也会比较大。

　　此外，由于受到流动性问题和监管穿透原则等因素的影响，低等级信用债受到的影响要明显高于高等级信用债，因此，选取高等级品种是短期更优的策略。

　　目前布局债券基金，重点是取决于投资者的收益目标，如果是追求长期稳健收益，除可转债基金外，在目前的债券收益率水平下，其他债券基金品种应该都可以进行适当布局的。在选择过程中，可重点看基金经理实力、基金公司实力、产品多样性和过往业绩等。

(原标题：当前可适当布局债基)

(责任编辑：DF309)