油价大跌 原油类QDII基金或进入定投区间

　　今年来，在美国页岩油大幅增产、原油供给未能及时压缩的利空下，国际油价不断下行。业内人士认为，今年油价或在40~60美元之间区间震荡，悲观的看法也是在30美元上方获取价格支撑，在当前油价逼近40美元相对低位时，原油类QDII基金已进入逆向投资或定投的时机。

　　原油类QDII基金

　　今年平均下跌18%

　　截至6月23日收盘，ICE布油价格报收45.80美元，今年以来价格已经下跌19.3%，NYMEX原油价格则更是跌至43.17美元，逼近40美元关口，从年初以来已经下跌19.89%。

　　原油市场的跌跌不休，也导致跟踪原油类指数的QDII基金在今年大幅折戟。数据显示，截至6月22日，今年以来12只(A、C份额分开计算)原油类QDII基金复权单位净值增长率为-18.24%，跌幅最大的华宝兴业标普油气人民币今年以来亏损27.45%。

　　市场人士认为，美国页岩油增产的替代效应、OPEC未能及时限产等利空因素，是今年油价大幅下跌的主因。华南一家大型公募人士认为，近期油价持续走弱，主要是原油供给方面的利空压制。广发道琼斯美国石油基金经理李耀柱表示，本轮下跌主要来自于基本面的超预期，尤其是页岩油增产的潜力被市场低估了。

　　李耀柱称，“在低油价下，美国页岩油新增钻井主要来自于高产地区，单井产量大幅提升，因此引起2017年页岩油产量回升速度超预期，抵消了OPEC冻产和需求增加带来的影响。此外，近两月的库存数据接连下降幅度不达预期，OPEC也未进一步加强限产幅度，市场恐慌心态加剧，引起油价较大幅度下跌。”

　　今年油价将在40~60美元

　　之间区间震荡

　　然而，在原油市场逼近40美元大关之际，市场的热情也在逐渐回暖。多位业内人士认为，预计今年油价将在40~60美元之间区间震荡，原油价格接近40美元可以进行逆向投资。而更加悲观的业内人士则认为，这轮调整预计油价将止步于30美元以上。

　　华南一家大型公募人士认为，短期看，因油价逼近45美元的页岩油成本线，油价下行空间有限，但短期也没有可见的强催化剂，预计油价或仍将低位震荡；中长期看，OPEC减产以及需求旺季来临预计带来库存的季节性回落，预计对油价构成一定支撑。李耀柱认为，中短期来看，若油价长期维持40美金左右，中东主要产油国财政难以支持，美国页岩油复产速度也难以以当前速度继续维系，且沙特阿美预计2018年一季度上市，这三个因素均决定了油价难跌至2016年一季度的30美元以下水平。

　　在李耀柱看来，利空方面，一是美国页岩油复产速度继续上升，由于上半年不少复产的页岩油井都做了套保锁定利润，后续惯性还会持续一段时间；另一方面，OPEC成员国失去互信，冻产失败。而利多因素方面，油价下跌后，美国复产速度减缓，而OPEC财政压力进一步加大，将加深减产幅度。

　　公募基金建议低位逆市投资

　　或定投原油类QDII基金

　　多位业内人士称，在油价逼近40美元的相对低位时，原油类QDII基金已经进入逆向投资或定投的好时机。

　　北京一位公募基金经理称，从大类资产配置的角度看，目前原油价格已经下跌到了比较低的位置，从逆向投资的角度可以进行参与。而以定投方式参与原油市场是最好的，投资者可以在油价相对低的位置收集较多筹码，未来油价上涨才有机会获得投资的收益。

　　该基金经理称，“定投方式是规避原油市场不确定性的好办法，比如将投资原油基金的资金分为5等份，假设油价在30~40美元区间波动，可以每下跌2美元定投一次，如果上涨就继续持有，就可以在低价积累筹码，在未来油价反弹时也能较大概率斩获收益。”

　　李耀柱也认为，在当前价位下，即使市场非理性继续下跌，也没必要对后市过于悲观，在低位做多博反弹是当前可行的投资策略。

　　但李耀柱也提醒到，“需要注意的是，从中长期看，在沙特阿美上市后，沙特可能会失去继续做多的动力，而明年一季度是需求淡季，而现在页岩油复产的惯性将会导致明年初是供给的短期高点。因此，明年初可能是比现在更危险的时刻。”

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