大数据助力资产配置释放新活力——访天弘基金资产配置团队

　　随着首批公募FOF的推出，资产配置成为大资管行业的热词。但对于普通投资者来说，资产配置这一词汇仍显得陌生而遥远。记者获悉，天弘基金资产配置团队正在推进一系列创新研究，试图将传统的资产配置与大数据结合，在控制风险的同时获取超额收益。

　　合理管控风险大数据决胜未来

　　目前余额宝已拥有近1.56万亿元的规模，但天弘基金并未因此故步自封，而是一直在探求新的业务领域和产品模式。据了解，资产配置领域正成为其下一步布局的重点。

　　在天弘基金副总经理兼首席经济学家熊军看来，资产配置是投资管理的核心。他认为，通过资产配置可以促进整个投资管理从预期收益率驱动转向风险管理为导向，将长期投资目标转换成为可以操作的中短期投资目标，有助于促进投资的专业化分工。与此同时，资产配置还是评估业绩的市场化标准。

　　在社保基金工作的经历，让熊军拥有丰富的理论和实战经验。目前，熊军带领的天弘基金资产配置团队取得了以下进展：首先，建立了一个以资产配置为核心的投资管理流程，通过评估客户的风险承受能力来确定各类资产的平均风险敞口和偏离幅度。在此基础上再确定每个资产类别的投资策略，并落实到每个组合的投资管理。其次，基于投资管理中的痛点建立了一套资产配置决策系统。这套流程和系统目前已被应用于天弘基金的专户FOF产品，并将很快推广到公募产品中。

　　熊军告诉记者，在建设资产配置决策系统的过程中，他们采用了大计算和大数据的方法。熊军说：“我的体会是，读各种研报的时候，宏观因子与资产价格的关系缺乏实证，以至于具体操作时无法识别不同的判断。通过大计算以实证的方式把逻辑关系弄清楚，让我们能够更清晰地认识到影响资产价格的主要因素。再通过大数据的方式获取相关数据，就能形成一定的信息优势。”

　　熊军强调，资产配置的首要目的是管控风险，把风险控制在能够承受的水平之内，获取承担风险的回报。而在这个基础上能否获得超额回报，则反映了资产配置者的管理能力。

　　养老基金与FOF的资产配置实践

　　天弘基金的资产配置决策系统在实践中究竟表现如何？智能投资部高级投资经理戴险峰、养老金业务总监朱海扬、智能投资部量化研究员徐英楠，分别从各种角度作了具体阐述。

　　戴险峰表示，金融的收益来自于时间和风险，有了这个基础，在给定收益的情况下把风险最小化，或者反过来，在给定风险的情况下实现收益最大化，这就是资产配置的核心，之后的各种实践也都在这个基础上展开。

　　那资产配置如何助力养老金的投资管理？朱海扬告诉记者，他们做了如下工作：首先，通过大量问卷调研出老百姓到底需要什么样的养老金产品，在哪个年龄段最适合进行以养老为目的的投资，以及投资的策略偏好等。其次，开发了养老金计算器，算出客户究竟需要多少养老金，然后根据客户的风险特征推荐产品。

　　什么样的产品能满足客户的养老需求呢？朱海扬介绍说，天弘基金在2012年发行了以养老为主题的天弘安康养老混合基金。运作至今，其年化收益超过8%，最大回撤为8.8%。此外，天弘基金正和其他公司展开合作，接受养老业务的委托投资，现在规模已有数百亿元。

　　“我们也在研究国外养老金产品中最为主流的目标日基金和目标风险基金，目前已有一定成果。我们认为，通过智能投顾能够更好地服务投资者。”朱海扬介绍说，“智能投顾平台能够根据每位投资人的养老需求和风险偏好实现产品的个性化选择，从而进行人群划分的规模化管理，这也是天弘基金正在做的事情。希望中国的养老金投资未来能够充分运用移动互联、大数据和云计算，构建‘互联网+’下的养老金资产管理生态链。”

　　FOF无疑是资产配置的重头戏。徐英楠介绍说，资产配置决策系统包括宏观分析、评估宏观变量对资产的短期影响、评估宏观变量对资产价格的中长期影响，以及对估值水平的跟踪、组合优化这五部分。徐英楠表示：“由于数据的完备，我们验证了超过百种的重要的关键宏观变量，所获得的几十种宏观状态非常有价值，能够明显区分出各大类资产以及大类资产内部细分资产的不同的风收益险特征。这些收益风险特征的差异，也成为大类资产配置以及细分风格资产配置的决策依据。”

　　徐英楠说，在量化投资方面，团队构建了量化研发平台，除了不断寻找有效的阿尔法因子去做指数产品的加强和多因子产品，更重视对市场上一些风险因子做规律统计，进行因子择时，从而实现对细分风格资产的配置。

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