基金公司争抢市值法货币基金第一单

　　资管产品打破刚性兑付是大资管统一监管题中之意，货币基金市值化、允许净值浮动，也是监管层鼓励基金公司尝试探讨的路径。

　　传统摊余成本法货币基金强监管缓审批的情况下，多家基金公司试图寻找市值法货币基金的突围之路。

　　易方达基金上报首只市值法货币基金不到两个月，富国基金也于近日上报了富国安惠市值法货币基金，据记者了解，多家基金公司已筹备好市值法货币基金，未来也将陆续上报这一类型产品。

　　富国跟进市值法货币基金

　　资管产品打破刚性兑付是大资管统一监管题中之意，货币基金市值化、允许净值浮动，也是监管层鼓励基金公司尝试探讨的路径，在此之下，多家基金公司也积极上报这一类型货基。

　　证监会网站显示，富国基金于3月14日上报了富国安惠市值法货币基金，目前审批流程处于接收材料这一阶段。基金募集申请公示表显示，易方达1月下旬上报的易方达市值法货币基金则在2月13日已进入“第一次反馈意见”。

　　“我们之前想抢首只市值法货币基金，结果被其他基金公司抢先上报。”一位基金公司人士谈及近期两家基金公司上报市值法货币基金时如是称。据其了解，除了易方达、富国基金，未来还有两家基金公司也将跟进市值法货币基金。

　　华南某基金公司固定收益部副总监也称，目前多家基金公司都在筹备市值法货币基金。“前段时间，短期理财基金传出不再沿用摊余成本法的风声，部分之前旗下缺乏摊余成本法短期理财基金的基金公司也想尝试上报市值法短期理财基金，但得到的监管反馈是再等等。而对于市值法货币基金，监管则鼓励基金公司上报，未来看看市场接受度。”上述华南基金公司固定收益部副总监透露。

　　“虽然现在大家仍未看清楚市值法货币基金市场需求，但传统摊余成本法货币基金估计再难获批，未来万一首批市值法货币基金上报之后出现暂缓审批，若市场对货币基金需求大，基金公司则会错失发展良机。去年布局较慢的基金公司错过了沪港深基金的发展机遇就是前车之鉴。”一位基金公司产品部总监透露出基金公司未雨绸缪的心态。

　　基金募集申请公示表显示，目前仍处于审批阶段的货币基金共有69只，其中绝大多数是摊余成本法货币基金，该类基金最近一次获批的是去年8月25日。

　　一位已经上报市值法货币基金的基金公司人士也坦陈市值法货币基金是大势所趋。“资管新规要求银行理财产品净值化，同样的监管思路之下，货币基金也要朝着市值化方向发展。”

　　市值法还等估值指引

　　部分基金公司人士透露，市值法货币基金出台，还需要配套的估值指引。

　　但在上述华南基金公司固定收益部副总监看来，市值法货币基金估值并不存在困难之处，估值指引只是新类型基金产品出台的一个流程。“没有市场价格的存款用买入成本计价，债券、存单等有市场价格的资产按照市价估值。”

　　事实上，市值法货币基金出台后能否热卖，业界仍然存有疑惑。“除了不受200倍风险准备金约束，市值法货币基金与传统的摊余成本法货币基金在投资范围等方面基本没有区别。”一位已经上报市值法货币基金的基金公司人士坦言，相对摊余成本法货币基金，净值会出现波动的市值法货币基金没有太大的竞争优势。

　　不过，上述华南基金公司固定收益部副总监分析指出，在特定的市场行情下，市值法货币基金在收益上或许能比传统摊余成本法货币基金有些许优势。“摊余成本法货币基金在买入短融券时会在买入成本的基础上打八折，再将收益每日均摊在货币基金万份收益之中，其中的折扣体现为货币基金正偏离，基金经理卖出时才兑现这部分折扣收益，这就导致摊余成本法货币基金经理投资时持有短融券仓位不高，担心影响货币基金平时的万份收益。而市值法货币基金就不存在这一问题，短融券均是按照市价估值，在短融行情相对存款、存单更好时，市值法货币基金可以通过提高短融的仓位，提升收益；不过在短融与存款存单收益差不多时，市值法货币基金与摊余成本法货币基金之间也很难拉开差距。”

　　基金公司人士也在呼吁是否可以考虑给予市值法货币基金在投资上与摊余成本法货币基金一定的区别，以此促进这类基金发展。“流动性新规中规定的货币基金持有人结构与久期一一对应是为了防止极端行情之下，货币基金出现过大的负偏离。但市值法货币基金收益亏损均由持有人承担，是否对于市值法货币基金可以考虑适当放松持有人结构与久期匹配这一限制？” 上述华南基金公司固定收益部副总监提出疑问。

　　“净值会出现波动的市值法货币基金更大的意义在于教育投资者货币基金并不是保本产品，极端情况下仍可能出现亏损。”华宝基金产品开发部总监章希分析指出，之前货币基金发生几次流动性危机与摊余成本法货币基金影子价格负偏离有关。

　　所谓负偏离是指在货币基金净值仍为1元时，背后实际的资产价值已经发生变动，其中亏损以负偏离体现。这样就会诱发本来没有流动性需求的客户为了避免为其他赎回客户承担流动性成本，而赎回货币基金，引发践踏，造成流动性风险。美国改革摊余成本法货币基金也是意识到极端市场行情下，摊余成本法货币基金存在潜在风险。“鉴于此，基金公司乐于开发市值法货基，但考虑到市值法货币基金会加大净值波动，对该类型产品的市场接受度，无论是机构还是个人，还有待进一步挖掘。”章希表示。

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