T+0快赎限额料收紧 货基加快转型

　　据媒体报道，监管部门将对货基T+0快赎限额做出限制，单只货基单日T+0赎回上限设定为1万元。业内人士认为，设定快赎限额能够更好地防范基金运作风险，对投资者使用体验影响有限。此外，为应对流动性管理新规要求，不少货币基金已经采取了大额限购等措施，部分基金公司开始谋求货基转型升级，发行市值法货币基金。

　　T+0快赎或单日限额1万

　　据媒体报道，近期监管部门正对货基的互联网销售和T+0快速赎回酝酿新的监管要求，或对单只货币基金的单日T+0赎回上限设定为1万元，T+1日到账的赎回申请则不受限制，并给予一定的过渡期。在业内人士看来，这一政策收紧并不意外。此前，余额宝曾在本月中旬宣布，6月6日起转出到银行卡的快速到账(T+0到账)限额将由每日5万元调整为单日单户1万元，转出到银行卡的普通到账服务(T+1到账)不受影响。

　　某业内人士表示，货币基金当日快赎限额1万元对大部分投资者影响或有限。根据余额宝去年底公布的数据，其户均持有金额仅为3885.14元，因此不会对投资者使用货币基金进行日常消费造成太大影响，用户体验不会明显下滑。

　　该业内人士指出，从加强流动性监管角度看，设定T+0赎回限额有助于缓解货币基金的管理压力，更好地防范基金运作风险，也能让普通投资者更好地认识到持有货币基金的“流动性成本”。根据中国证券投资基金业协会公布的公募基金市场数据，虽然今年3月末货币基金份额出现了罕见下降，比2月底的7.79亿份减少约0.47亿份，降幅约6.03%，但货币基金在公募基金中的净值占比仍然高达60.63%。

　　大额限购普遍货基发行放缓

　　事实上，去年以来货币基金的限额屡见不鲜。以天弘基金为例，其在去年5月、8月分别将个人账户持有余额宝的额度从100万下调至25万元，再下调至10万元，并在去年12月将余额宝单日申购额度调整为2万元。春节前夕，余额宝再出“限购令”，宣布2月1日至3月15日期间，将设置每日申购总量，单日实际申购达到设定额度时，当日不再受理申购申请，同时暂停余额自动转入功能。为改善用户体验，余额宝5月以来先后接入博时现金收益货币A、中欧滚钱宝货币A、华安日日鑫货币A三只货币基金，用户完成升级认证后通过余额宝申购这三只货币基金不限时、也不限额。

　　除了余额宝，其他货币基金也在限额上有所行动。根据流动性管理新规，货币市场基金前10名份额持有人的持有份额合计超过基金总份额的50%时，货币市场基金投资组合的平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天，业内人士称这可能对货币基金的收益造成较大影响。为此，不少基金在节假日等资金集中申购时，暂停或限制大额申购，避免前十大持有人占比超过50%。去年12月以来，不少货币基金进一步将大额申购限制常态化。例如，农银汇理日日鑫交易型货币基金在今年4月宣布暂停单日单个账户单笔或累计高于50万元的申购。

　　与此同时，近期货币基金的发行速度大幅放缓。根据好买基金网的数据，去年11月以来仅有“易方达现金增利货币C”一只货币基金发行，而在2017年前10个月，共有140只货币基金发行。值得注意的是，今年发行的“易方达现金增利货币C”募集时间仅为3月9日至3月11日，其3月9日发布的公告显示该基金暂停申购、转换转入及定期定额投资的起始日为3月12日。易方达基金官方客服表示，该基金目前正在运行，但何时开放申购尚无明确时间。从今年一季报看，易方达现金增利货币基金的C类份额仅有835.17份。

　　市值法货基在路上

　　在传统摊余成本法货币基金发行放缓情况下，为更好地满足新规要求，部分基金公司开始谋求货基转型升级，准备发行市值法货币基金。证监会官网显示，易方达、富国、中融、建信、华宝、南方等六家基金今年以来均申请了市值法货币市场基金，并先后进入了“第一次反馈意见”。另一家大型公募也向记者表示，他们早已申报了市值法货币基金，截至目前并未收到监管层的反对意见。

　　此外，还有其他基金公司表示正在筹划发行市值法货币基金。“市值法货币基金是否受市场欢迎是一方面，但我们提前布局是另一方面。从目前的监管趋势和市场环境来看，推出市值法货币基金势在必行，基金公司都会想抢占先机、提前准备，以免落于人后。之前部分基金公司抢先布局沪港深基金并分享了市场红利就是一个很好的例子。”某大型基金公司的渠道人士称。

　　根据流动性新规相关要求，采用摊余成本法核算的货币基金，其月末资产净值合计不得超过风险准备金月末余额的200倍。而采用市值法核算的货币基金则无此限制，但是两者在投资范围等方面基本没有区别。

　　某公募基金研究员表示，对于普通投资者而言，市值法核算的货币基金在于其净值可能出现低于1元的情况。传统的摊余成本法是将货基存续期内的所有收益以份额增加的形式平均分摊到每一天，即使资产价格出现剧烈波动，基金的收益变化也会被平滑削弱。该研究员同时指出，资管新规要求银行理财产品实行净值化管理，采用市值法核算或将是货币基金的发展趋势，但在此之前可能会先出台市值法货币基金的估值指引。

　　对于市值法货币基金能否取得普通投资者的认可，某从业人员认为，波动性增加和净值可能出现低于1的情况或对货币基金投资体验带来较大影响。目前个人投资者已经习惯于使用货币基金做支付媒介，并且每日获得货币基金收益结算，接受市值型货币基金需要一个过程。

　　某银行系公募基金人员表示，目前货币基金管理规模在银行系基金中占比较高，货基占基金总规模50%以上的并不少见。虽然货币基金管理费较低，但是如果货基规模大幅缩水仍将对基金公司造成较大影响，当前已经有不少基金公司正在研究货币基金的转型。

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