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大成基金每日资讯(6月13日)

2018年06月13日 17:32
来源: 大成基金
编辑:东方财富网

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  国事聚焦

  1、中国5月新增人民币贷款11500亿,预期12000亿,前值11800亿;M2货币供应同比8.3%,预期8.5%,前值8.3%。5月社会融资规模增量为7608亿元,预期1.3万亿元,前值由15600亿元修正为15605亿元。5月末社会融资规模存量为182.14万亿元,同比增长10.3%。

  2、据券商中国,监管部门近期向各家券商投行发布了最新IPO审核51条问答指引,包括26条首发审核财务与会计知识问答、25条首发审核非财务知识问答。监管部门此次进一步量化了IPO审核标准量化,且对IPO审核标准完全细化,IPO审核人员目前已经“按照最新审核标准在进行IPO审核”。

  3、据21世纪经济报道,市场传闻证监会通知暂停收立信、瑞华、众华、兴华、致同、大华的首发和再融资材料。业内人士证实了该消息的真实性。立信火速回应IPO被暂停受理原因:此次暂停受理是由于138号文出台后,关于时间节点、同类业务等具体的解释性的文件在监管部门内部存在分歧;此次牵涉的会计师事务所有8家,涉及的是注册会计师行业基本面的问题,而不是立信单独1家;监管部门内部已达成共识,很快可以解决。

  4、外管局:取消QFII资金汇出20%比例要求,QFII可委托托管人办理相关资金汇出;取消QFII、RQFII本金锁定期要求,QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金;允许QFII、RQFII开展外汇套期保值,对冲境内投资的汇率风险。

  世界风云

  1、美国国会参议院银行委员会以20-5的票数通过了美联储副主席候选人克拉里达的提名,以18-7的票数通过了美联储理事候选人鲍曼的提名。

  2、英国脱欧大臣戴维斯:脱欧白皮书将于欧盟峰会(6月28日)结束后公布。

  大行研报

  1、申万宏源:风险暴露加剧社融压力,近期政策有望加码

  4月信贷增加1.18万亿元,前值1.12万亿元,我们预期1万亿元;新增社融1.56万亿元,前值1.33万亿元。M2增长8.3%,前值8.2%,我们预期8.5%;M1增长7.2%,前值7.1%。

  信贷增量平稳,降准效果不明显。5月新增信贷1.15亿元,环比少增300亿元,同比多增400亿元。从结构来看,居民部门贷款回升,企业部门和非银贷款回落。5月居民贷款增加6143亿元,较4月多增859亿元,居民短期和中长期贷款均环比多增。5月企业贷款增加5255亿元,环比少增471亿元,其中企业短期和中长期贷款均明显少增,票据融资环比大幅多增。5月非银贷款增加142亿元,环比少增543亿元。总体来看,5月份信贷余额增长12.6%,较4月下降0.1个百分点。

  信用风险暴露加快表外融资萎缩。5月新增社融7608万亿元,较4月大幅少增7997亿元。从新增社融的结构来看,实体信贷增加1.14万亿元,环比多增413亿元,而信托、委托贷款以及未贴现承兑汇票合计减少4215亿元,环比多减4093亿元,表外三项均显著萎缩。5月直接融资4亿元,其中债券融资规模转负。总体来看,5月社融余额增速降至10.3%,信用风险发酵导致表外萎缩速度加快,债券融资也受到显著冲击。

  M2和存款增速持平。5月M2增速持平于8.3%,M1增速回落至6%。5月存款增加1.3万亿元,而去年同期为增加1.1万亿元,同比多增;存款余额增速持平于8.9%,其中居民存款同比多增917亿元,而企业存款少增933亿元,非银存款多增983亿元,财政存款显著少增1685亿元。

  近期有望看到政策力度加大。从5月金融数据来看,降准未能显著推升表内信贷增量,相反由于信用风险暴露导致短期市场信心受到负面影响,加剧了社融的压力。我们重申,在今年宏观稳杠杆和结构性去杠杆的大基调下,融资渠道收窄导致的不确定性决定了政策的着力点在对表外融资需求的承接能力和承接意愿两个方面。当前市场风险偏好趋于谨慎的大环境下, 6月1日央行扩大MLF质押品范围的信号意义非常重要。预计短期内将会看到政策进一步加大对承接能力和意愿的鼓励和引导,近期继续降准的概率上升。

  2、招商证券:QFII制度再迎改革,中国资本市场开放更进一步

  12日中国人民银行、外管局宣布对QFII、RQFII制度实施新一轮外汇管理改革,进一步简化管理、便利操作,进一步扩大对外开放。具体举措主要包括以下3项:1、取消QFII每月汇出资金不超过上年末境内总资产20%的限制;2、完全取消QFII、RQFII本金锁定期要求,境外机构可按需办理资金汇出;3、允许QFII、RQFII依据实需原则对冲投资中的人民币汇率风险。

  2002年QFII制度推出以来已经历多轮改革,目前QFII投资额度为994.59亿美元,RQFII额度已达6158.52亿元,随着新一轮改革政策的出台,境外机构通过这两个渠道进入中国资本市场更加便利,此前影响外资投资热情的资金汇出限制以及锁定期要求的取消,将进一步吸引外资投资中国资本市场。今年以来,境外机构通过QFII、RQFII、陆股通、债券通等渠道增持的中国股债规模已累计超4000亿元,未来仍将继续明显扩张。

  此外,从今年监管机构的改革思路来看,当前推动的资本市场开放是“双向”的,而非“811”汇改之后的偏重“流入侧”改革。

  3、天风证券宋雪涛:牵引全年经济走向的两条主线

  在紧信用的大环境里,一切经济活动的开展似乎都要面对“钱从哪来”这个大问题。在这个背景下,社会融资和广义财政将是影响2018年下半年经济走势的两条主线,因此下半年的经济表现与货币政策和财政政策的取向高度相关。

  2017年全球经济同步复苏,外需超预期回暖,因此国内政策是防风险优先于稳增长。2018年外部形势较为复杂,中美博弈将常态化且在激烈与缓和中反复,高油价冲击下欧日经济复苏持续性存疑。在外部环境相对不利的情况下,今年“稳增长”的重要性已经在文件表述中有所提升。目前来看,政府在货币政策和财政政策两端都保留了高度相机抉择的空间,可以在稳增长与防风险之间动态权衡。

  5月社融在压缩非标和信用债违约潮的双重压力下确实表现不佳,但是债券净融资负增长也有一定季节特殊性,银行表内融资持续稳步扩张,社融存量增速仍在10%以上,基本持平于2季度名义GDP增速,所以无需过度悲观。如果社融增速降至个位数,货币政策进一步向宽松微调可期。

  整体上看,广义财政相机抉择的空间较大,一般公共财政支出稍微收一点就比去年紧,稍微放一点就比去年松,政府性基金虽然紧一点,但地方债还有一定发力空间,主要看中央给地方的政策容量,PPP清理和城投的整体影响有限。因此,我们维持前期判断,作为逆周期调节的重要抓手,全口径基建投资(含电力)今年前4个月8.6%的增速已是阶段性低点,2-3季度有望迎来反弹,全年增速小幅回升至10%。

  4、光大证券:2018下半年A股投资策略——大博弈,利成长

  对于下半年,我们认为最大的风险来自于中美金融周期异步下的 G2 双杀,而贸易摩擦所标志的大博弈正在催化这一风险。当下中美金融周期异步,意味着中国经济增长面临下行压力,而美国货币政策正常化则有加速的可能。这样一种增长引擎减速、全球央行收水的组合,我们将其称之为 G2 双杀风险。与此同时,美国一手挑起的贸易摩擦,标志着 G2 由合作为主向既竞争又合作的大博弈的转变,进一步强化G2双杀风险。

  复盘G2双杀历史,如果没有较强的政策支撑,股市表现通常不佳。叠加强刺激政策时,即便增速仍在下行,仍会产生牛市,但如果后续没有基本面改善的配合,牛市难以持续。分板块看:周期板块在G2双杀中普遍出现大幅下跌,煤炭、有色等上游板块跌幅尤深;消费板块在双杀初期体现出防御性,但如果双杀持续时间过长也会出现补跌的情况,医药、餐饮旅游、食品饮料防御性较佳;TMT在下跌初期出现跟随性下跌,但在消费补跌的时候则体现出较好的防御性;金融基本上体现出了比较强的顺周期性。

  大博弈虽然强化了G2双杀风险,但也有政策托底和估值低位的支撑。1、斗争的目的是团结,双方经贸关系紧密的情况下,发生新冷战式的、全面对抗的概率并不大;2、大博弈催化内部政策再调整,促进坚定的严监管方向和可控的严监管节奏再平衡;3、与此前的周期下行不同,在可收可放的周期下行同时,降成本等结构性改革政策在对ROE形成支撑,大博弈强化了降成本的改革逻辑;4、美股股市处于估值高位,A 股处于估值低位,而且与全球其他主要股指相比,A股与美股的相关性较低,具有一定的避风港效应。

  大博弈是场持久战,需着眼长远、看长做长,看好新格局下的十年新经济。新经济时代,消费才是真成长、科技提升TFP是两大趋势性机会,大博弈在强化这两个趋势。1、大博弈客观上促进了增值税、进口税等税率的加速下调,有助于促进消费,建议下半年重点关注C10(消费十大金股):罗莱生活华孚时尚中国国旅中青旅长春高新云南白药王府井民和股份圣农发展青岛海尔。 2、大博弈下的国家竞争有助于倒逼研发强度的提升,利好科技价值重估,建议下半年重点关注T10(科技十大金股):烽火通信中际旭创日海通讯中航沈飞三环集团信维通信顺络电子新北洋杉杉股份中国电影。金融方面,基于加速开放的逻辑,主推券商龙头的长期配置机会。

(原标题:大成每日资讯 |下半年A股投资策略——大博弈,利成长)

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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