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如何寻找“真”成长公司?

2018年08月10日 17:18
来源: 浦银安盛基金
编辑:东方财富网

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  通常地,投资者会根据股票的市值/净资产的高低,将股票分为价值股和成长股两类。

  针对价值股和成长股,市场投资者在投资实践中会采用不同的投资策略,其主要的投资逻辑和关切点也会有所不同。

  上一期我们知道了用量化评分选择价值股,也就是F-score量化评分,今天我们继续了解一下用量化评分选择“真”成长股,也就是下文会提到的G-score量化评分。

  什么是成长股?

  与价值股相比,高估值的成长股受到市场分析师的关注度比较高,公司会提供给市场更多的非财务信息,以佐投资判断,基本面财务数据会略显滞后,其重要性似乎没有分析师调研获得的信息高。但是,事实表明,高估值股票的表现常常不佳。

  什么是G-score量化评分?

  研究表明,分析师容易对成长股的增长预期估计过高,对一些信息给出了错误的判断,而当公司的业绩不达预期时,由于估值水平较高,更会放大股票下跌的幅度。

  为此,早在2004年Mohan Ram提出了G-score方法,并对其进行了仔细研究,提出了一种通过建立基本面财务量化评估的方法来区分好的成长股和不好的成长股。

  G-score有哪些指标构成?

  G-score主要基于传统的盈利率因子、盈利可测性因子、保守财务因子,共8个指标。

  盈利率因子包括总资产回报率、现金流回报率和盈利回现率等,主要是考察公司的盈利能力是否强劲;

  盈利可测性包括总资产回报率的波动性和营业收入的波动性,主要考察公司的未来盈利是否便于预测,波动率越小,业绩的可预测性越强;

  保守财务因子包括公司在研发、资本开支和广告上的投入比例,虽然这些费用会影响公司的短期盈利,但是对公司未来成长具有很好的推动作用。

  以上指标,除盈利回现率外,其他指标都是与该股票所在行业所有股票的指标值中位数进行比较,体现了对成长股的基本面客观数据的比较,可以避免人为的预期干扰。

  有趣的是,Mohan Ram比较了对价值股采用G-score方法选股和对成长股采用F-score方法选股的效果,发现G-score更适合于挑选成长股,而F-score更适合于挑选价值股。

(责任编辑:DF399)

 
 
 
 

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