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诡异的科技股泡沫

2018年09月14日 16:52
来源: 微信公众号投研帮
编辑:东方财富网

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  就在这个月底,标普500的行业分类要做一次重大改变——把科技行业里面的一些股票拿出来分别放到可选消费和通信行业里。

  9月28日正式生效。

  下面这个图直观的告诉你会发生什么。黄色是现在的行业分类占标普500的权重,你可以看到科技行业权重已经过大了(26%),标普500作为一个综合型指数怎么可能容忍自己长的越来越像纳指呢!?绝对不能够啊。

  于是标普500说,我要把科技行业拆了,放到其他行业里去(可选消费和通讯服务),调整后的行业权重是蓝线:

  哦对了,这次变更还把原来的“电信服务”行业改名为“通讯服务”,因为从科技行业搬过去的公司有Facebook和谷歌这种通讯和媒体类巨头。

  以后这俩巨头不是科技巨头了,是通讯巨头。想想就好笑哈哈哈。

  其实你有没有觉得,标普这么搞也是多此一举,左手换右手而已,撑起指数的依然是那几个大块头。

  就这件事,我想引出一个话题。请看图:

  左边是两次危机后的经济复苏曲线,08年这次复苏的速度明显比1950年那次要缓慢的多。

  然而右边是两次危机后股市的复苏曲线,这次反倒比1950年那次要快要猛。

  你说这是为什么?

  有人说是几次大QE放水外加这轮减税催生的股市泡沫。我同意。但是这个答案不够,我们再继续找根源:

  导致本轮股市复苏极快的,就是这些科技股们(浅蓝色),如果没有他们,美股现在刚刚回到07年危机前的高点(深蓝色)。

  说到这你是不是觉得,科技股就是这次美股泡沫的罪魁祸首,他们的估值已经高得离谱了?

  然鹅事实往往跟直觉相悖。这轮复苏确实已经产生一定程度的泡沫了,因为股市涨幅里只有17%来自于上市公司的业绩,有28%则来自于杠杆(融资买股票),而剩下55%都是估值在撑着(中间柱)。

  相比之下,上一轮1975年危机的股市复苏,60%都来自于企业本身的业绩复苏(左柱):

  所谓的估值其实就是泡沫,估值越高泡沫越大。所以你说现在的美股存在泡沫我完全同意。

  问题是泡沫到底从哪来?是科技股吗?

  惊喜的时候到了——剔除了科技股之后,75%的股价都是由估值撑着,企业业绩只占14%——没有科技股的美股反而泡沫更大。(上图右柱)

  这个结论就很耐人寻味了。科技股现在到底是怎样一个存在?业绩喜人、估值暴涨、体积越来越大(FAANG五股市值之和已经超过整个欧洲50指数了)、市场占有率越来越大、监管争议也越来越大。

  我想抛出的问题是,科技巨头们现在到底是怎样一个存在?各大指数里都有他们的身影,一旦他们崩盘是不是会引发系统性风险?如果不买科技股,其他股票反而估值更高,怎么办?

  昨天咱们留言区好好讨论一番,鼓励带逻辑带观点的建设性评论。

  哦对了,昨天美国给我们递出了橄榄枝,要就关税事宜进行下一步的磋商,说是给刘员外的团队成员发了邀请函,想坐下来谈谈。原话是,“Its better to talk than not to talk”。感觉像是冷战的夫妻俩有一方想和好的架势。

  不过我觉得这次也是川怼怼想在中期选举前安抚一下农民伯伯们。所以这次谈判很可能象征性的谈妥,邀个功。这也是昨天A股高开的原因之一。但中期选举之后,如果共和党失去了众议院多数,减税立法什么的就没希望了,只能继续从关税上做文章,因为只有这个是不需要国会审批的。

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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