借助市场反弹净值大增 基金年终排名迎来决战时刻

　　偏股基金2018年排名战进入“最后一公里”的较量。

　　对于基金公司而言，旗下权益类基金跻身年度排名前列，不仅是公司投研实力的重要体现，也关系着下一年度能否进入银行、券商等机构的产品池、白名单。

　　因此，历年的偏股基金排名争夺战往往会成为A股市场年末最具看点的“重头戏”。

　　最新数据显示，经过11月行情的“搅局”，此前以“不变应万变”而确立明显优势的佛系基金正被逐步赶超，一大批高仓位基金借助市场反弹净值大增，虎视眈眈前三甲宝座。加上年末市场风格走向摇摆不定，偏股型基金的最终座次排位仍然悬念重重。

　　前十月战绩“佛系为王”

　　在今年前十个月低迷的市场环境中，主动偏股基金比拼的不是谁“挣得多”，而是谁“亏得少”。

　　据统计，截至10月31日，28个申万一级行业指数无一取得正收益，跌幅最大的申万综合指数达到-43%。在这种情况下，仍能取得正回报的偏股型基金无疑具有突出的防御能力。从前十月排名靠前的基金来看，基金经理大多采取了低仓位、低换手率的“佛系”投资策略。

　　剔除因大额赎回费计入基金资产而推高净值的基金，中邮尊享一年定期开放灵活配置混合发起式基金以12.97%的净值涨幅排名首位。

　　季报数据显示，今年一季度末，基金权益仓位还高达92.32%，到了二季度末，基金经理将仓位骤减至35.19%，三季度虽然提升了10个点左右，但总体仍处于偏低水平。在降低股票仓位的同时，基金积极持有“买入返售证券”，截至三季度末，这一资产比例高达37.43%，此外，其还持有14.37%的银行存款。

　　今年6月底刚从保本基金转型成为股票型基金的诺安策略精选股票，前十月净值上涨3.68%，排名普通股票型基金首位。翻阅基金季报可以发现，截至三季度末，虽然6个月建仓期已经过去了一半，但基金经理仍不急于建仓。

　　“在经济和大盘不明朗的情况下，我们会保持最低仓位以避免损失。如果美股的调整导致A股市场进一步下跌，将会给我们带来比较好的建仓时机。目前A股或将面临最后一波调整，风险释放过后将迎来机会。”基金经理在三季报中阐述。

　　此外，银华恒利灵活配置混合A、申万菱信多策略灵活配置混合A、交银领先回报灵活配置混合、景顺长城泰和回报混合A等多只期内取得正收益的偏股型基金，最新股票仓位均低于10%。

　　“在今年的市场环境中，低仓位策略对偏股基金的确有效，因为基本所有板块都在下跌，降低仓位可以在一定程度上规避市场调整的压力。”北京一位公募基金经理表示。

　　除了控制仓位，坚守医药板块的偏股基金因为医药行情的异军突出，也“意外”成为前十个月的大赢家。从基金名称上看，上投摩根医疗健康股票、交银医药创新股票、中海医疗保健主题股票、金鹰医疗健康产业和招商医药健康产业股票等5只医药主题基金跻身普通股票型基金前十位。

　　反观一些收益大幅跑输指数的产品，或多或少都存在频繁调仓、重仓行业配置失误的问题。

　　以沪上一只同期跌幅近40%的主动偏股型基金为例，基金经理在一季度大力买入了多只银行股，中证银行指数虽然在一月份大涨12.47%，但是此后便一路下行；到了二季度，基金经理将银行股悉数清仓，转为拥抱前期表现强势的医药股。不过，医药股自6月开始普遍出现回撤，千山药机、华大基因、北陆药业等个股6月跌幅均超过20%。

　　“很多基金经理虽然声称自己是基本面投资甚至长期价值投资，但不少人仍然热衷于追逐短期利润和主题热点，导致频繁调仓，一旦踏错节奏就容易被‘两边打脸’，令基金净值出现较大波动。”沪上一名基金分析师坦言。

　　11月行情“搅局”全年排名

　　与前十月相比，A股在11月可谓“风云突变”，在多重利好政策刺激下，市场出现触底反弹，5G、疫苗、科创板等多个热点板块更是轮番表现。

　　可以说，11月行情给基金排名战增添了不小的变数，一些基金凭借11月的良好表现排名大幅上升，而此前确立明显优势的“佛系”基金则开始被逐步赶超。

　　数据显示，近1个月以来，混合型基金中有12只产品涨幅超过10%，其中前海开源多元策略混合A涨幅达到17.7%；普通股票型基金中有8只产品月涨幅超过10%，其中，嘉实环保低碳股票、嘉实智能汽车股票和嘉实新能源新材料股票基金位列涨幅榜前三位。

　　经过11月份的净值急升，不少基金的排名也发生了“大跃进”。

　　以近一月上涨11.69%的大成景恒混合A为例，截至10月底，基金今年以来的收益率仅为-7.78%，排名主动偏股型基金889名，但经过本轮上涨，截至11月28日，大成景恒混合A年内收益率的排名已迅速提升至164位。又比如，近一月上涨9.58%的华安沪港深机会灵活配置混合，排名也从此前的900名开外，提升至目前的529名。

　　更值得关注的是华安媒体互联网。截至10月底，基金年内收益率仅为-1.91%，排在500名开外。经过不到一个月的时间，基金年内回报已接近6%，排名也迅速升至第45名。

　　查阅基金季报可以发现，这些净值快速提升的基金大多受益于重仓股11月的亮眼表现。以大成景恒混合A为例，其三季度末重仓持有的国投资本、云赛智联、欧普照明等个股近一月以来涨幅明显。

　　除了重仓热点板块外，高仓位也是上述基金“逆袭”的主要原因。据统计，在11月净值上涨超过8%的混合型基金中，有11只股票仓位超过80%，占比达65%。另据基金仓位测算系统显示，近一个月来，中欧基金、富国基金、建信基金整体股票仓位出现上升，上升幅度均在2%以上。

　　值得一提的是，大成景恒混合A今年前两个季度末的股票仓位均不足1%，但到了三季度末，该基金仓位已经加到81%以上。基金经理在三季报中表示，基于对后市阶段性反弹的判断，在投资风格方面，基金持仓偏重于小市值、反转因子。

　　此外，前海开源基金也于日前表示，公司在10月份大跌时加仓，目标主要是以沪深300为代表的蓝筹股。对于仓位未达目标的旗下基金，年底前还会继续加仓。从前海开源基金旗下产品近期表现来看，不少产品净值出现了快速上涨。

　　在业内人士看来，虽然“佛系”基金的排名暂时仍然难以撼动，但其年内建立的领跑优势正在逐步缩小。伴随市场行情的演绎，最终基金业绩排名可能还会出现明显变动。

　　年末行情决定冠军归属

　　伴随2018年收官月的来临，偏股基金年终排名战也进入了激烈的“最后一公里”较量。

　　业内人士认为，偏股基金业绩排名不仅可以体现公募基金的投研实力，对公司产品发行和品牌形象提升都有积极作用。“每年偏股基金业绩排名都是市场关注的热点，主动管理能力是基金投研实力和水平的重要体现，多一些收益排名靠前的产品可以有力印证公司的投研实力，可以提升公司的整体形象。”北京一位混合型基金经理表示。

　　除了证明投研实力，排名靠前的基金公司也更容易“名利双收”。沪上一家基金公司市场部总监认为，现在销售渠道非常看重基金公司业绩和收益的稳定性，尤其是当前较为低迷的市场环境，明星产品对未来产品发行和持续营销都有好处。

　　从目前偏股基金的排名来看，虽然中邮尊享一年定期开放灵活配置混合基金仍以15.51%的年内涨幅遥遥领先，但第二名到第五名的产品收益率差距均在一个百分点左右，年度股基三甲宝座“花落谁家”仍有很大悬念。

　　事实上，在公募基金年末排名争夺战中，势均力敌、伯仲难分的局面并不鲜见，而每逢此时，市场的风格走向便成为决定冠军归属的一个重要因素。

　　统计数据显示，在2010年以来的9年时间内，除了2013年全年风格偏小、2017年风格全年偏大之外，剩余7年均在四季度发生了明显的风格切换，启动的时点多在10月至11月，风格切换的行情大多发生在跨年至次年年初。

　　以2014年为例，代表成长与蓝筹两种风格的基金就曾上演巅峰对决。中邮战略新兴产业基金在前三个季度还遥遥领先，不过，年底两个多月的蓝筹行情则令基金排名发生了“惊天逆转”。此前绝无夺冠可能的工银金融地产后来居上，最终以102.49%的年度回报获得当年偏股基金冠军。

　　今年10月19日以来，创业板一改年内的低迷状态，呈现强劲反弹，表现明显好于沪深300指数。这令市场开始猜测，年末的风格切换是否已经到来，而能否把握住风格切换行情无疑将会直接影响到偏股基金的年底排名大战。

　　从三季报披露的基金持仓情况来看，基金在四季度的操作出现了两极分化。一方面，部分资金加入涌入创业板；另一方面，不少基金开始加仓金融地产股，以押注年底的蓝筹行情。

　　招商证券表示，10月以来，中小风格ETF净申购规模明显加速，尤其创业板ETF备受追捧。10月至11月15日期间，创业板(含创业板50)ETF累计净申购近104亿元。另外，中小盘股票的基金仓位占比一致提升。其中，中盘股的基金仓位占比从18%提升至24%；小盘股的基金仓位占比从13%提升至22%。

　　与此同时，多位基金经理表示，从盈利能力和估值水平等因素来看，金融、地产两大板块最有可能在今年剩下的时间中跑赢市场。

　　“银行是三季度为数不多的业绩有所改善的行业之一，原因有两点，一方面，银行的息差相对于今年前两个季度有所好转；另一方面银行的资产质量也并不像市场预期那样差。”沪上一名权益投资总监称。

　　对于地产行业，多位基金经理认为，虽然地产行业受到政策影响，楼市景气度下行，但目前估值偏低，叠加地产业的行业集中度逐渐向龙头企业集中，部分地产龙头今年年报利润可期，地产行业的基本面或政策面可能会出现预期差，地产股股价有望在短期内迎来估值修复行情。

（文章来源：上海证券报）

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