济安金信王群航：纯债基也有春天

　　关于长期投基，自2008年初以来，我一直有这样一个始终不变的说法：基金只是一种适合进行相对长期投资的产品，不是进行绝对的、僵化的长期投资产品。长期投资绝不是对于一家基金公司、一只基金产品的简单性长期持有，除非它的业绩一直很好。只要我们一直在投资基金，在合适的时间内持有合适的基金，我们的投基行为就是标准的、理性的长期投资。择时很难，但并不是做不到的，更不应该知难而退。基金公司为什么要设计出那么多种类的产品？因为不同的产品适合不同的基础市场背景特征，各有各的最佳投资时机。这一切，需要投资者仔细甄别。

　　关于固定收益类基金产品，我们关注的主要是货币基金、二级债基、转债债基、保本基金等类型产品，交易方式既有申购也有认购。如今，由于基础市场大环境已发生较大变化，因此，建议大家适当考虑多关注一下纯债债基。不过，这里所说的纯债债基不包括转债债基，因为可转债的风险与股票市场挂钩紧密，会使得整个组合风险显著提升。为什么现在开始推荐纯债债基，主要是因为：

　　第一，经济增速创新低。根据国家统计局 10月21日披露的数据，今年前三季度国内生产总值为419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%，若分季度来看，GDP一季度同比增长7.4%、二季度增长7.5%、三季度增长7.3%，期中三季度GDP增长速度更是创下2009年第一季度以来的新低。这个数据表明，实体经济现在的增长情况比预期更弱。按照债券市场基本投资原理，未来应该是投资债券及债券基金的好时机。

　　第二，央行引导利率下行，降低企业融资成本。自今年2月18日央行将14天期正回购中标利率从4.3%降至3.8%开始，这一利率在年内已被四次下调，而且其中的三次下调全部发生在最近的三个月内，分别为7月31日、9月18日和10月14日，下调的幅度分别为0.1、0.2和0.1个百分点，目前正回购的利率已降低到3.4%。对此，市场普遍认为，央行如此做法的目的是为了引导利率下行，而引导利率下行的主要目标即是引导全市场中长期利率下行，进而降低企业融资成本。这样的利率市场环境，也有利于债券市场和债券型基金后市表现。

　　更为重要的是，即使利率已下降到目前的水平，市场还是较为强烈、基本一致地认为利率在未来还将有较多下降空间，一些十分激进的观点甚至认为，未来长期零利率亦有可能。另外，市场还有一个具有相当普遍性的预期，即明年全面降准概率比较大。这一切都为债券市场和债券基金带来良好的基础市场大环境，尤其是纯债类品种。

　　第三，债基的规模早已开始增加，且增幅最大。根据基金业协会披露的公募基金每个月的规模数据，截至8月底，股票基金份额总规模为10736.25亿份，环比缩水2.67%，资产净值总规模为10451.35亿元，环比微减0.01%。混合基金的份额总规模为5822.44亿份，环比缩水2.1%；资产净值总规模为5618.75亿元，微跌0.04%。

　　在固定收益类产品方面，货币型基金的总规模为17638.84亿份，环比增幅为0.64%，这是今年除6月外最低的月度增速。今年1至8月，货币基金增速在今年2月曾一度达到49.32%，3、4、5、7月增速分别为2.42%、20.14%、9.63%和10.07%，仅有6月缩水17.06%，因为该月是银行面临年中考核的特殊时点。债券型基金2713.26亿份，环比增幅为4.20%；资产净值总规模为2848.43亿元，环比增长4.88%，增幅在各类基金中最高。

　　综上所述，在未来较长一段时间内，建议广大投资者多关注一下纯债基金，或许会在市场利率下降大趋势中获得较好投资收益。最后，要强调的是，所推荐的纯债基金，既包括主动投资产品，也包括被动投资产品，即指数债基；同时，在开放式基金中，建议大家可以忽略定期开放型产品，尤其是一年期左右、期限较短的定期开放型产品。

(责任编辑：DF073)