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把脉医药行业:当前时点医药行业还有投资价值吗?

2018年06月06日 08:42
来源: 基金吧
编辑:东方财富网

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  南方基金权益研究部医药行业资深研究员王峥娇:无论从短期估值还是从长期投资价值来看,医药行业都具有重大投资价值,看好创新药、受益消费升级的医疗服务和品牌中药。

  当前时点医药行业是否有投资价值?

  无论是长期投资价值,还是短期估值,医药行业都是具有重大投资价值的。

  1)市值匹配:参考国内外经验,长期来看,医药行业市值占比和医疗健康支出占GDP的比例基本匹配。截止今年5月14日,中信医药行业总市值4.16万亿(仅次于银行、非银金融),市值占比6.9%,和医疗健康支出占GDP的比例基本匹配。

  2)发展利好:技术方面,实现突破,全球共享。制度方面,16-17年有关部门大力改革,出台一系列政策,鼓励创新,加快药品审批。融资渠道方面,港交所放宽上市要求,允许没有收入利润的生物科技公司上市。中国医药行业正步入良性、快速的发展阶段,未来10年医药行业在实体经济中的体量占比和资本市场的市值占比都将快速跃升至2位数,行业长期来看具有重大投资价值。

  3)估值合理:短期来看,医药行业TTM估值处于近几年平均水平,没有明显泡沫。所有医药上市公司扣非净利增速32%,年初至今的上涨主要是受业绩驱动,二季度医药行业业绩仍有望维持较高增长。

  医药行业看好的投资方向?

  主要看好创新药、受益消费升级的医疗服务和品牌中药。

  1)创新是医保控费压力下企业的唯一选择

  我国是以社会保险为主的医疗保障制度,其中医保支出贡献了卫生费用来源的45%。医保支出增速与医药行业销售收入增速关联度非常高,三大医保的支付率都已经达到80%以上,医保压力逐渐增加。

  2)人口老龄化下,创新是药企的唯一出路

  随着中国老龄化程度的加深,在医保控费压力下,搞研发、做真正有临床价值的新药是企业唯一的出路。

  3)创新药量、价受影响幅度小

  因治疗性用药需求刚性,因此真正具备临床价值的药,销售不会受政策负面影响,且降价压力小。

  医药细分子行业的投资逻辑

  简单概括来说,细分类别不同关注的指标也不同,建议投资医药基金。

  1)细分类别投资策略:化学药和生物药看新产品是否放量,中药首选品牌消费类公司,医疗服务看行业空间、业务发展模式和公司管理层。

  2)建议投资医药基金:事实上,由于医药行业个股数量较多,而且个股间差异较大,投资研究壁垒较高,建议投资者通过投资医药基金来参与医药行业的投资。目前市面上的医药基金主要有两类,一类是主动管理型的医药主题基金,另一类是被动型的医药指数基金。比如我司就有主动管理的医药主题基金南方医保(000452)和主要投资中小盘医药股的500医药ETF(512300)。

  互动答疑

  问题1:哪些是创新药标的?医药板块细分类别的标的具体有哪些?

  答:一般而言,不断成长、不断发展、持续研发新药品的公司都叫做创新药公司。对于医药股,如大家耳熟能详的恒瑞医药,是化学药的投资标的;爱尔眼科属于医疗服务类标的;东阿阿胶片仔癀则属于品牌中药标的;乐普医疗属于医疗器械标的等。因医药公司在不断拓展业务布局,如恒瑞医药这几年也在生物医药领域做了较多研发,所以医药子行业的区分也不是特别严格。

  问题2:医药板块已上涨20%多,有哪些需要注意的风险?

  答:年初至今,大多数医药股的上涨都是业绩驱动的,这类个股虽然涨幅较大,但业绩成长性较好,估值可以通过业绩的增长逐步消化,这类公司继续持有的风险相对较小。而对于没有业绩支撑的个股,风险较大。从政策的角度来看,这两年医药行业处于政策友好期,需要关注的是医保局成立后,在医保控费方面是否会有进一步的政策出台,这是后续需要观察的政策风险。

  风险提示:观点仅供参考,不作为投资决策的依据。基金的过往业绩不代表其未来表现,投资有风险,投资者在做出投资决策前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。

(责任编辑:DF355)

 
 
 
 

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