大盘3700点你都敢加仓 3000点为什么不敢买？

　　大盘然在3000点来回拉锯。跌破3000点很可怕吗？为什么3700点你都敢加仓，3000点却不敢买了呢？

　　上证指数3000点本身没什么实际意义，和其他点位一样，只是一个位置而已。不过它却是不少股民和基民的心理防线，是市场情绪的一条标准线，是一个信号。尤其是在市场情绪较为悲观的弱市中，一旦大盘在下跌中没能守住3000点，可能就会进一步引发惊慌，从而形成负反馈。

　　所以越是悲观时刻，我们越要冷静分析，看清我们当前所处的位置，面临的机会和风险有哪些。

　　当前调整到哪了？反弹还是反转？

　　坦白来讲，现在去谈反弹还是反转，尚且为时过早。

　　但是大概率可以确定的是，目前已经处于年初以来深度回调的底部区间，长期投资者可以建仓了。

　　第一，风险溢价到了高位。

　　这张图展示的是万得全A指数点位和风险溢价。

(截至2022.05.12)

　　风险溢价也可以叫做股债比，它是用万得全A市盈率的倒数-10年期国债收益率，从历史上来看，这个指标有非常稳定的规律。

　　当股债比触及到一个历史高位的时候，一般对应的都是一个股票市场的大底，股票资产的配置吸引力会超过债券，然后指标向下回归，一般都是通过股市的上涨来实现这个过程。

　　从图中我们可以看到，现在股债比已经达到了3.32这样的一个历史高位，比历史上71%的时间都要高。

　　也就是说，经过前期的大幅调整和风险释放后，现在的A股已经再次回到了长期布局的好时机。

　　第二，成长板块估值回落

　　年初以来的此轮深度回调起先是由成长板块估值收缩带来的，解铃还须系铃人。

　　目前，新光半军医药等高成长方向平均PE(TTM)已经收缩至44倍左右，与地产、基建、银行等稳增长板块的估值差持续缩小。

　　但是，在此轮成长板块的无差别杀跌中，其实出现了股价与基本面的明显背离，很多个股业绩表现优异，股价却依旧跟随市场泥沙俱下。

　　调整至今，可以说很多成长股的长期投资性比价是高于稳增长板块的。

　　如今，“系铃人”新光半军医药等成长板块已经有所回暖，这给市场释放了一个极大的积极信号。

　　后市风险还有哪些？

　　虽然认可底部区域，但当下该如何进行投资决策？哪些风险值得警惕？近期，5位明星基金经理分享了自己的看法。

　　赵晓东表示，美联储加息仍未见顶，或成为影响全年的风险因素。“我们认为，市场可能会有一段时间的磨底过程，但大幅杀跌可能性较小。作为自下而上的选股型投资者，我们较少做仓位调整，仍然保持较高的权益仓位，主要是对持仓的个股进行了小比例调整。从季报公开信息可以看出，我们加仓了一些消费股，止盈了部分金融类股票。”

　　李晓星表示，全球产业链脱钩可能是一个需要关注的风险，美国通胀超预期也是一个值得跟踪的指标。但从长期来看，当下位置的投资价值较高。“从基金季报可以看出，我管理的基金仓位都非常高，对于持有的公司也很有信心，如有加仓空间会考虑加仓。我也会持续增持自家基金。”

　　莫海波认为，在不发生超预期黑天鹅事件的前提下，后续市场下跌空间非常有限，但也有风险点需要密切关注和跟踪，比如美联储不惜一切控制通胀，继续超预期加快收紧货币，以及俄乌局势的变化等。仓位方面，从去年7至8月后，整个组合的仓位变化没有太大的波动，未来或会更积极一些。

　　陆彬表示，当前市场的估值水平较低，政策方向比较明确，且已通过调整释放了大部分风险，需要重点关注海外市场的风险。

　　韩创说，后续的风险可能是经济恢复的进度。如果这一过程低于预期，可能会对上市公司的盈利造成影响。立足当下，他依然保持着较高的仓位。“我认为，目前这个市场区间已经没有必要过于担心了，拉长时间来看，投资的胜率是比较高的。”

　　3000点再出发 基金投资如何布局？

　　风物长宜放眼量，低潮时刻，从远处、大处着想，短期的焦虑或许就可以减轻一些，长期而言对于A股资产，我们有足够的信心。

　　当前，我国正处在宏观经济从大到强，产业结构转型升级的关键阶段。受益于工程师红利、科技强国战略、技术积累优势，中国产业转型升级进程不断深化。

　　在这个过程中，A股整体企业的ROE，也就是净资产收益率中枢有望逐步上行，从而会为A股的投资者带来大量分享时代红利的机会。

　　如今，居民财富管理大时代已经到来，未来的A股，依旧拥有极大的演绎空间。

　　如果问及如何配置，优质基金是“逆向布局”的重要前提。

　　就像布局一只潜力股，会考虑它之前的履历，表现是否优秀，考察其面对困难后再次爬起来的勇气。基金也如此，我们要从业绩和管理人两个方面考察持仓产品是否真正优秀。

　　业绩方面：如果产品近一年、近三年、近五年维度的中长期回报都位于同类产品的1/2，说明该产品具有较好的长期业绩回报。

　　风险控制方向：如果产品在市场逆风期表现不错，顺风期涨幅仍能跟上市场平均涨幅，说明其对于市场节奏把握很好，并重视风险管理。

　　另外，行业主题上，毫无疑问稳增长还是短期最为重要的阶段性线索，但低估值高景气的成长股已经逐步进入战略性建仓的区间。建议二者均衡配置。

　　最后，要判断自身是否具备在市场中逆行的承压能力。

　　面对亏损，部分投资者不希望投入更多的资金以承担未知的风险，或者是自身仓位比较重，后续“子弹”不足，这类投资者不妨耐心持有，等待市场反弹。

　　（文章整理自华夏基金、财联社）

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