PE牵线搭桥 大佬恋上影视公司

　　电影影视界从来不缺高额投资回报率的“神话”。斥资6000万元制作的《致青春》赢得7亿元票房；《西游·降魔篇》1.02亿元成本，换来12.37亿元回报；而《泰囧》更是以3000万元撬动12亿元的票房收入，刷新内地影史票房纪录，并创造出高达4100%的回报率。

　　其实，影视早已不只是文化企业的“菜”。据不完全统计，2014年国内共发生45起影视并购案，其中19起为跨界并购，包括食品、制造、酒店、旅游 、科技、互联网等纷纷跨界收购。

　　8月7日，PE牵线国内在线视频搜狐跨国并购，斥资150亿韩元买下韩国娱乐传媒公司KeyEast。近来已有多家上市公司涉足影视，如熊猫烟花以5.5亿元收购华海时代影业100%股权，湘鄂情收购中视精彩、笛女影视两家影视公司51%股权，中南重工 10亿元收购大唐辉煌100%股权，皇氏乳业 6.8亿元收购御嘉影视100%股权，道博股份 7.8亿元收购强视传媒100%股权，申科股份 25.2亿元收购海润影视100%股权，禾盛新材 2.2亿元收购金英马影视26.5%股权，利欧股份 4.2亿收购上海氩氪100%股权和琥珀传播100%股权等等。

　　据了解，目前中国影视产业比较活跃的私募基金主要有IDG新媒体基金、中华电影基金、红杉资本、软银、A3国际亚洲电影基金、“铁池”私募电影基金等。国内影视企业中华谊兄弟 、保利博纳 、华策影视 、华录百纳等均是从引入私募股权基金至IPO的成功案例。

　　影视圈这个名利场，资本最有话语权。文化产业景气度提升，影视更是被资本市场赋予高估值，成为今年以来并购圈中最热门的选项。

　　2014年并购基金火热，“PE+上市公司”模式在资本市场迅速复制。统计数据显示，截至7月底，共有15家上市公司合资设立143.22亿元并购基金，总规模创历史新高。其中，山水文化携手七弦股权投资管理有限公司斥资20亿元，共同发起设立的文化产业并购基金，“称霸”文化并购基金。

　　“影视业属暴利产业，只要产品质量、销售模式有保障，企业预期盈利就会被资本看好。”中投顾问金融行业研究人士告诉记者，在国家大力扶持文化产业的当下，并购基金在影视项目上可享受政策红利。但是，大量资本的进入也会打破影视业原有的竞争格局，诸多隐藏问题将会逐步暴露。

　　风险犹存

　　近两年，PE依赖的国内IPO退出渠道被封后，并购基金迅速成长。北京大学文化产业研究院副院长陈少峰认为，PE牵手上市公司参与并购影视公司，借此锁定了有利的退出渠道；同时也表明，随着90后、00后的成长，国内消费主力的生活方式向娱乐倾斜，国内影视娱乐收入在不断增长，吸引着各方大佬纷纷加入影视圈。

　　PE业内人士表示，前两年，PE依赖的国内IPO退出渠道基本被封死，带有极佳退出通道的项目深受PE资本青睐。相比于IPO的资金冻结周期和浮盈比例，PE投资一部电影所达到的回报率远远高于前者。

　　“对于体量逐级攀升的中国影视行业，垂涎巨额回报的PE早已将前期”热钱“输入，这个行业进入”不差钱“时代，但它真正核心的问题其实是资金能否帮助电影产业提升竞争力。”券商研究员告诉记者。

　　但是，影视项目也并不如看起来的那么光鲜，即便是借助PE的专业“择偶”能力，也难对影视资产的优劣做保障。资深市场人士认为，为寻求市场眼球，而注入公司的影视资产，在经历三年后的业绩对赌承诺后才见分晓。事实上，在中国影视作品投资中，40%亏损，40%持平，仅有20%可以获得盈利。

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