私募冠军创势翔：精研政策风向 潜伏白马重组股

　　没有耀眼的学历，也没有显赫的背景，但在高手如云的私募圈，“操盘手”出身的基金经理确是一股不可忽视的力量。

　　作为创势翔董事长兼投资总监的黄平就是其中的一员。早年闯荡涨停板“敢死队”的他，创办创势翔后发行的首只产品便问鼎年度冠军。在充斥着冠军魔咒的质疑中，今年旗下创势翔1号再度大幅领跑。截至今年8月20日，上述产品年内净值上涨80%以上，公司旗下其他产品也全线上涨。

　　如果说去年发掘乐视网、掌趣科技是一家初生私募的“新手光环”，有运气的成分在。但再次抓住星湖科技等国企改革标杆，则不得不令人刮目相看。

　　“今年我的主要策略是潜伏。” 从今年年初，黄平就在各种公开场合多次唱多国企改革概念，在操作上，他也贯彻了上述观点，低位潜伏相关个股达数月之久。此外，不失时机的参与军工行情、次新板块……也为其基金创造了不少超额收益。

　　回顾近一年的历程，黄平认为其最大的收获是整合出了一个高效、稳定、理念统一的团队。这也体现在了产品净值走势和操作风格的变化上。

　　现在的创势翔虽然还保存着“民间派”的优点：精研政策风向，对热点板块高度敏感以及对牛股的精准伏击；但也显示出了转向“机构派”的迹象：严格的风险控制系统以及对大盘节奏的准确把握。

　　国企，国企，还是国企

　　上次采访黄平是在今年2月底，当被问及最看好的板块时，他就说国企改革会是今年最大的看点。现在看来，这一观点不但与私募教父赵丹阳不谋而合，也被上一轮市场上涨所验证。

　　他当时的原话是，“‘两会’之前最需要关注的新领域是国企改革，这次国企改革会动‘真格’，这类股票能不能成为牛股，我们拭目以待。”最终，国企改革行情姗姗而至，虽然比预期来得要晚。

　　多年股市征战的经验告诉黄平，中国股市向来是政策市，所以其投资逻辑是自上而下的。政策解读在其投资体系中具有举足轻重的作用，其次才是挑选业绩、市盈率都有成长空间的个股。

　　“看好国企改革的机会，主要是因为我们非常看好政府正在推进的系列改革措施。在十八届三中全会精神的指导下，近来各地的国企改革细则和时间表正在陆续出台。我们期待接下来国资的混合所有制改革给整个国民经济带来的新活力，更加关注这些改革给二级市场带来的投资机会。”今年年中，当再被问及同样的问题时，黄平依然不改初衷。

　　这正是一个优秀操盘手需要的素质——服从逻辑理性，这不但意味着决策有完整的逻辑支持，更重要的是，在逻辑未被破坏之前，不会因为外界噪音轻易改变自己的结论。

　　事实上，这波国企改革行情可谓一波三折，在6月份之前，因为热点过于零散，没有形成集聚效应。而在其他私募眼中，态度也是半信半疑。更有甚者认为国企改革是个“伪概念”——好的国企标的早就实现市场化了，剩下的都是效率不高的“烂摊子”。

　　但是基于对政策的解读以及对个股的调研，黄平对此坚信不疑。在相关标的有所表现之前，他足足坚守了近3个月之久。

　　精研，然后坚守，这也是黄平一贯的作风。去年挖掘乐视网之后，也等待了数月。期间创业板一波回调甚至让其产品净值回撤到0.8元附近，他也是选择坚持。最终其逻辑被验证，乐视网一度成为年度黑马。

　　值得一提的是，坚守不是固守，既需要自下而上对公司基本面的了解，也需要对股价走势的技术指标进行甄别。这里，不得不提及他所谓的“白马重组股”。

　　潜伏白马重组股

　　白马重组股是黄平独创的概念。“所谓白马重组股，就是定增暴露其重组意图的股票——公开消息层面已经说是要搞重组了，公司目前基本面不佳，但具有高速成长的潜质。”

　　黄平表示，这类股票不涉及非公开信息，同时又具备成长为白马股的可能，如果股价还在底部，就是潜伏的最佳标的。

　　星湖科技正是这一逻辑的产物。这个近期涨势凌厉的广东国企改革“标杆”股为创势翔旗下基金净值贡献颇为丰厚。而当时除了央企改革外，各个地方政府的国企改革细则还在酝酿之中，股价表现并不明显。近期涨势凶猛的牛票，很多还趴在地板上。那时，黄平便选择了底部满仓潜伏。

　　“很多大股票包括中石油、中石化蠢蠢欲动了，我认为不是简单的估值修复，而是有资金在建仓。”回忆当时的情形，黄平表示，3月份，消息面中石化开始启动混合所有制改革，我认为下半年国企改革会继续深化，相关概念会成为牵起股市牛头的重要因素。

　　目前看来，上述底部潜伏白马重组股的策略成效卓著——不但能够在概念股雄起之时，收获净值增长，抢先市场一步底部布局也使得基金净值表现相对稳定。

　　“今年我们的基金净值回撤都不超过5%，”黄平说，“这就是低价潜伏的好处。虽然潜伏的过程很痛苦，但是我能够在大盘低迷的情况下，让净值在很窄的范围内震荡。大盘一起来，我的净值就起来了。”

　　数据显示，今年四五月份，创势翔多只基金净值一直在5%左右窄幅波动，六月份开始快速起飞。其中创势翔1号6月后上涨超过40%。

　　短线伏击与价值研判并重

　　如果说对政策及个股把握的正确性决定了业绩排名靠前，对短期热点的伏击则是业绩夺冠的保证。在多次交流中，黄平都强调，虽然精研公司基本面是净值立足之本，但是适时伏击热点板块也是他的强项，也是业绩重要的补充。

　　创势翔总是能够敏感的抓住市场情绪转换，提前热点板块爆发之前精准调仓。从创业板回调，再到次新板块的爆发，这些年内重要的波段，都被精准捕捉到。

　　可资佐证的是，今年6月初创势翔1号的净值增长还在20%左右，到了6月底飞涨到49%以上。黄平坦言，当时自己把主要的仓位用于投机次新股。

　　这些公募派或券商派出身的基金经理很少会去捕捉的短线机会，也是黄平创造超额收益的来源之一。

　　事实上，多年的市场实战经验绝非只是让这个操盘手具有短线伏击的能力，还赋予了其稳准狠的长期价值研判能力。这从其发行的定增产品也可见一斑。

　　今年6月，创势翔通过宝盈基金公司发行了一期定增产品，标的是航空动力。该股票发行之后就迎来了军工股一波大涨。当时该股票定增价格为18.58元，杠杆率为1:2，截至目前短短两个月之内，客户毛利率超过150%。

　　常常有投资者会问该“不要把鸡蛋放到一个篮子里”呢，还是“集中火力重仓个股”？这个问题的答案是：没有绝对的标准，取决于个人风格和资金量。

　　从黄平所管理的基金净值表现看，他所擅长的显然是后者。多年积累的投资经验所形成的投资体系，让其具备较高捕捉牛股的准确率。重仓并未让基金暴露更多的风险。而这种风格之所以更适合其当下的操作，还因为其所管理的基金规模还较小，“船小好掉头”。

　　参与主升浪提高资金使用效率

　　几乎每一个民间高手，从个人投资者过渡到职业投资人，都有一个痛苦的蜕变过程。黄平也不例外。如何在规模增长以后管理好基金净值，甚至管理好一家公司，是他每天都要思考的问题。

　　“做阳光私募产品跟做个人投资完全不同，客户不单看重我们的收益率，更关注我们业绩的稳定性。特别是机构客户，对于控制回撤的要求更加严格。所以，我们今年进一步加强了风控团队的建设。现在，我们团队有两个注册分析师，两个研究生，还有两个注册会计师，团队力量的加强是业绩稳定增长的基石。”黄平自豪地说。

　　黄平说，去年虽然夺冠了，但回顾下来，操作还是有很多遗憾。比如捕捉到了乐视网，但等待的时间成本略长，并且错过了后面一波主升浪行情。今年，通过团队的合力，创势翔在注重个股涨幅节奏的把握，尤其是主升浪行情的参与方面做得比去年更完美。

　　“一只牛股一般会有几波行情，第一波基本面不好，主要是炒预期，后面真正有实质性利好，才会出现主升浪。”黄平说，现在特别注重参与主升浪行情，参与这波行情才能在最短的时间获得最大的增长。

　　他举例称，金亚科技去年9月份就传闻进军游戏产业，当时上涨之后不久就经历了一波洗盘，然后今年春节前后，公司有实质性动作之后，股价才开始大幅飙升。综艺股份也是同样。都经历了炒概念的建仓浪以及后期的主升浪。

　　“作为优秀的投顾，不但要能够在众多股票中甄别出优质个股，还要能够抓住牛股主升浪，甚至在主升浪来临之前介入精准伏击，缩短持股等待时间。”

　　黄平坦言，在今年的操作中，有时候伏击到停牌个股，如果觉得公司短期不会有实质性动作也会在复牌后撤离，主要也是为了抓住更多处于主升浪个股，能够提高资金使用效率。

　　“我把我们的核心投资理念称为‘创新型价值投资’，他包含三个主要因素的有效整合：价值投资、深度调研、以及波段操作。‘波段操作’是我们有别于传统价值投资的创新之处。”

　　“传统价值投资看好买入后在没到目标价位前一般都是持股不动的，我们发现价值被市场认可并反映到股价上来都有个反复的过程，有时候时间还可能比较长。如果一直持股不动，在某些时候对产品净值的影响比较大。因此，我们会根据所长，选择伏击个股的时间点。”黄平说。

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