近三成“公募派”私募获得正收益

　　“公募派”私募已成为私募行业不可或缺的一部分，那么这些昔日生活在“聚光灯”下的公募“明星”，在投身私募后究竟是如鱼得水还是遭遇水土不服呢？从2016年的业绩表现来看，尽管整体业绩欠佳，但仍有近三成“公募派”基金经理在疲弱的市场环境中，取得了突出的投资回报。

　　近三成“公募派”私募盈利

　　伴随大资管行业的蓬勃发展，众多曾经战绩辉煌的公募大佬纷纷转战私募江湖，这些“公募派”私募如今已成为私募行业中不可或缺的一部分。据私募排排网不完全统计，2016年纳入统计的、旗下至少管理2只产品的“公募派”私募共计75人，其中不乏众多如今的知名私募。诸如淡水泉的赵军、星石投资的江晖、博道投资的莫泰山、鸿道投资的孙建冬等一众私募大佬，都曾拥有公募背景。资料显示，在由“公募派”私募管理的产品中，股票策略基金数量最多，占比达到产品总量的八成以上。

　　2016年的A股市场开年便遭遇熔断机制，此后大部分时间都保持弱势震荡格局，这也使得大部分股票策略产品难以创收。私募排排网数据显示，2016年纳入统计的75家“公募派”私募管理的1542只私募产品业绩未能翻红，且全年平均亏损5.84%，旗下产品平均业绩为正的“公募派”基金经理刚满三成。

　　具体看产品业绩，弘尚资产的于龙在“公转私”基金经理带队的产品比拼中拔得头筹，其管理的3只股票策略产品2016年度平均净值增幅达到18.52%；聚睿投资的汲亚飞位居第二，其管理的2只产品也是股票策略产品，2016年度的平均净值增幅为16.52%；东方点石投资的陈忠亦表现不俗，2016年其管理的2只股票策略产品平均净值增幅超过10.00%。

　　在业内人士看来，2016年各大投资市场状况频出，对于管理产品数量较多的私募、尤其是管理股票策略产品的私募而言，其旗下产品实现平均正收益的难度较大，这也是排名靠前的几家“公募派”私募旗下管理产品数量普遍较少的原因。

　　不过也有例外。私募排排网数据显示，上海博道投资的陈芳菲2016年共管理17只私募产品，最终实现了6.09%的平均净值增幅，其管理产品均为债券策略；上海银叶投资的许巳阳管理的34只私募产品平均净值增幅也达到4.03%，其产品均为宏观策略。

　　股票策略私募基金中也有佼佼者，如淡水泉的赵军管理的142只股票策略产品在2016年成功翻红；上海玖歌投资的邓跃辉管理的28只股票策略产品和上海若愚资产的杨典管理的30只股票策略产品也表现突出，平均业绩均为正值。

　　风险控制成绝对收益核心

　　值得注意的是，虽然市场上有不少公募基金经理转战私募的成功案例，但仍有很多人进入私募行业后便变得沉默无名。

　　沪上一位基金分析师表示，公募基金追求的是相对收益，而私募基金追求的是绝对收益，若“公转私”的基金经理不能改变其在公募的投资思维，就难以在私募领域维持较高收益。此外，在公募基金做投资，背后有庞大的研究团队支持，但在私募领域，团队的投研能力可能会下降。

　　“我觉得去年对私募机构挑战最大的是，面对波动的市场环境，如何真正实现绝对收益的投资理念。”一位从公募基金“奔私”多年的基金经理坦言。

　　在上述人士看来，公募基金和私募基金的投资操作有着巨大的不同。公募没有预警线、平仓线的要求。因此，好的基金经理往往会长期保持高仓位，这样虽然在市场低迷时基金净值跌幅比较大，但在市场反弹时，净值回升得也很快。“而私募基金一旦净值跌近平仓线，就很难翻身了。”

　　正因如此，在私募基金产品的管理中，如何进行风险控制，恰当地控制净值回撤幅度，并为未来进攻保存实力，进而不断创造绝对收益，就成了一项重要的技能。

　　对于2016年的投资历程，前博时基金明星基金经理、现高毅资产首席投资官邓晓峰感叹：“去年是我做绝对收益的第一个完整年度，年初在熔断发生了之后，我就想应该怎么去应对。我还是比较喜欢下跌的市场，尤其是整体下跌，因为它一定会有个股的机会。但是我们又没法承受净值继续下跌的风险，所以只能一方面开股指期货空仓，一方面买正股，以期指对冲部分市场系统性的风险，通过精选个股获得正收益，不仅弥补了对冲成本，还逐渐积累了正收益。”

　　在业内人士眼中，“大浪淘沙，适者生存”这句话，或许就是当前私募行业的真实写照。银帆投资总经理李志新表示，投资者要想在市场上长期生存，就要学会尊重市场、敬畏市场，始终把风险控制放在第一位。

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